业绩稳健、电话会解释“AI冲击”，“SaaS巨头”Salesforce股价依旧重挫

业绩不差、回购更猛、AI故事也更具体了，但Salesforce仍未能打消市场对人工智能颠覆传统软件行业的深层忧虑。

当地时间2月25日，Salesforce发布截至2026财年第四财季财报并举行电话会，公司季度营收达111.20亿美元，同比增长12%，基本符合市场预期，Agentforce年度经常性收入同比激增169%至8亿美元。与此同时，公司宣布500亿美元股票回购计划并上调季度股息，管理层将此定性为"绝佳买入机会"。

然而，全年有机订阅收入增速指引仅为8%，低于投资者期待的10%门槛，令市场对Salesforce能否在AI时代重拾增长动能的疑虑挥之不去。今年以来，Salesforce股价已累计下跌25%，整个软件板块持续承压于AI颠覆的叙事之下。

公司周三盘后股价下跌约5%。

电话会回应“AI冲击”

面对“AI会不会让SaaS变得可替代”的核心疑虑，Salesforce抛出了一个新的AI计量单位："代理工作单元"（Agentic Work Units，AWU），定义为AI代理完成的每一项独立任务。公司表示，迄今已累计消耗近20万亿个token，并交付24亿个AWU。

投资者关系副总裁Mike Spencer解释称：“Tokens只是你‘敲’大模型的次数，但它未必代表给客户创造了价值。”其潜台词是：与其用“算了多少字”衡量AI，不如用“替客户做了多少活”来证明可计费价值。

CEO Marc Benioff也在财报新闻稿中强调：“Agentic AI对我们业务是顺风，我们正稳步迈向2030财年630亿美元收入目标。”

他在电话会上用更直白的方式反驳“SaaS末日论”：“如果真有‘SaaSpocalypse’，我觉得可能是被‘SaaSquatch’吃掉了——因为大量公司在用SaaS，而且‘代理即服务’让SaaS变得更强。”

Benioff对当前股价表现直言不讳，称"我从未见过这样的表现，但这显然不是一个理性的市场"，并将此次大规模回购定性为"绝佳买入机会"。

业绩稳健，关键指标超预期

Salesforce第四财季营收111.20亿美元，同比增长12%，与FactSet市场共识预期的111.90亿美元基本持平，其中包含去年完成收购的Informatica贡献的3.99亿美元。

前瞻性指标同样表现积极。代表未来一年预期收入的当期剩余履约义务（cRPO）达351亿美元，超出市场共识预期的345亿美元，同比增长16%；总剩余履约义务（RPO）为724亿美元，同比增长14%。

对于当前季度，公司给出110.30亿至110.80亿美元的营收指引，略高于分析师预期的110.10亿美元。全财年2027年总营收预期区间为458亿至462亿美元，较上一财年的415亿美元增长约10%至11%，其中包含Informatica贡献的约3个百分点。

增长隐忧犹存，有机增速成关键

尽管整体数据稳健，公司首席财务官Robin Washington在电话会议上坦承，营收增长受到"营销与商务业务持续疲软"以及"Tableau表现低于预期"的拖累。

全年有机订阅收入增速指引仅为8%，成为市场最大的失望来源。Evercore ISI分析师Kirk Materne在财报后的研报中写道，"鉴于有机订阅指引仅为8%，盘后股价小幅下跌并不令人意外。"他补充称，有机订阅增速重新回升至10%，将是Salesforce重建投资者信心的关键。

管理层表示，有机营收增速预计将在本财年下半年加速。公司总裁兼首席财务官Washington表示，500亿美元的股票回购计划体现了公司"对持续为股东创造重大价值的承诺"，季度股息亦上调近6%至每股44美分。