从2.01亿到3760万，PingPong旗下信航支付49%再降价

支付之家网注意到，航天通信对PingPong控股的持牌支付机构浙江信航支付有限公司49%股权的处置，进入了“降价再上拍”的下一步。

航天通信在2026年2月24日披露的进展公告显示，管理人将于2026年3月2日10时至3月3日10时（延时除外）在阿里拍卖平台再次公开拍卖信航支付49%股权，拍卖底价调整为3760万元，保证金700万元，加价幅度10万元（及其整倍数），尾款支付期限15天。

该标的上一轮以4650万元起拍流拍，本次下调底价再次上架，属于杭州中院裁定批准的《重整计划》及《债务人财产管理和变价方案》项下的公开处置安排，并非公司自主商业交易，最终以竞拍结果及后续程序推进为准。

把这次拍卖放回信航支付的股权处置轨迹里看，会更容易理解“49%为什么一直不好卖”。

航天通信在2015年处置该牌照主体51%股权时，曾通过互联网竞价方式完成交易，由上海伊千网络信息技术有限公司竞得，成交价2.01亿元。

彼时被定价的是控股权，市场支付的是治理权与整合权溢价；如今摆在拍卖平台上的，是49%少数股权，天然缺少控制权属性，更接近一份财务权益与协同预期的组合。

把“2.01亿元的51%”与“3760万元的49%”并列，变化的并不仅是数字，更是资产属性：控股权决定边界与方向，少数股权的价值则更依赖控股股东的治理安排、经营改善与协同兑现，而一旦这些预期不够确定，交易就更容易陷入“上架—观望—再定价”的循环。

对信航支付剩余的49%股权，航天通信并非到今天才开始推进处置。

航天通信公司在2016年就曾公开挂牌转让剩余49%股权，挂牌底价为20270万元；2018年7月，航天通信与东方智旗签订《产权交易合同》后，合同条款约定东方智旗应在签约之日起3个月内推进该次股权转让取得人民银行审批同意，若未能在3个月内获批，在征得航天通信及标的公司大股东上海伊千网络信息技术有限公司书面同意的情况下可适当延期，但其后几经延期仍未能落地。

时间来到2024年，航天通信再次挂牌出售信航支付49%股权，底价降至5111.20万元，并在相关公告中将该次挂牌与清理“两非”、进一步清理辅业资产、优化产业结构、聚焦通信主业、推动瘦身经营、盘活资产及缓解资金压力等目标绑定，但当期挂牌同样未征集到意向受让方。

公开信息显示，浙江信航支付有限公司成立于2002年，注册资本人民币一亿元，是杭州乒乓智能技术有限公司（“PingPong”）的控股子公司。2012年6月27日，公司正式取得中国人民银行颁发的《支付业务许可证》（许可证编号：Z2012033000015）。公司现有业务范围涵盖了互联网支付（全国）、预付卡发行与受理（浙江省）、跨境外汇业务以及跨境人民币支付业务。

就业务链条而言，PingPong的核心场景在跨境电商资金收付与结算，境内持牌主体更多承担境内资金处理与合规接口的角色，信航支付处于这一接口位置，这也是其股权处置进展持续受到关注的重要原因之一。

真正让49%“难卖”的，往往不在“牌照稀缺性”本身，而在“这49%能给买家带来什么”。

市场上此前并不缺一种预期：既然信航支付已处于PingPong控股之下，控股方可能会选择“收口”剩余股权，实现对牌照主体的100%控股。

不过，处置结果并未因这种预期而自动走向成交，49%股权多次推进后仍出现流拍与再定价。

支付之家网认为，更值得讨论的是另一种情形：如果这49%股权最终由PingPong的竞争对手拿到，可能带来哪些治理层面的影响？

一般而言，控股关系本身不会立刻改变，控股股东仍可凭借51%在多数一般事项上保持主导，但在公司治理的关键节点上，少数股权的阻断能力不容忽视。按照《公司法》规定，股东会就修改公司章程、增减注册资本、合并分立、解散或变更公司形式等重大事项作出决议，需经代表三分之二以上表决权的股东通过，公司章程如另有更高约定的，从其约定。

在51%对49%的结构下，重大事项往往需要双方协商形成一致意见，关键决策更可能从“单边推进”转为“必须协调”，这会抬高治理成本，也会放大信息边界与协同边界的管理压力。

对于把境内持牌主体视为跨境业务合规接口的控股方而言，这类变化未必会立刻改变业务运行，但足以在关键时点影响节奏与确定性。

公告亦明确提示，本次股权转让以公开拍卖方式进行，最终交易对方、交易价格及交易完成时间存在不确定性，重整程序项下的资产处置仍以最终竞拍结果及后续流程推进为准。

对市场而言，本次拍卖的看点已经不只是“价格是否足够低”，还包括“最终买家是谁、股权结构是否发生微妙变化、少数股权的治理边界将如何被重新定义”。

在存量牌照资产加速出清与重新定价的阶段，这场49%股权的再上架，可能最戏剧的结果就是被竞争对手拿到吧……

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