中国中免跌停单日市值蒸发190亿 回应证实失去上海机场部分经营权

农历新年A股开市首日，沪深北三大指数上行，超4000多家公司股票上涨，“免税茅”中国中免（601888.SH，01880.HK）却跌停。

2月24日，中国中免跌停，A股和H股的市值蒸发超190亿元。

公司股票意外跌停，可能与京沪机场免税经营权的相关事宜相关。对此，中国中免回应称，公司确实失去了上海机场部分经营权。

此前，中国中免通过控股子公司经营京沪机场长达26年。

长江商报记者注意到，如今，京沪机场经营权不再是中国中免独家垄断式经营，王府井也取得了部分经营权，成为中国中免的有力竞争对手。

在海南，中国中免的竞争对手也有所增加。尽管中国中免仍然占据了中国免税市场大部分份额，但其面临的竞争在加剧。

还有消息称，中国中免股价大跌与境外关税政策变化影响相关，政策不确定性使市场担忧免税行业盈利预期受影响。

中国中免的经营业绩增长承压。继2024年营收、盈利双降后，2025年前三季度，公司经营业绩延续下滑趋势，当期归母净利润为30.52亿元，同比下降22.13%。

失去上海机场部分经营权

A股迎来马年开门红，中国中免股价却闪崩跌停。

2月24日早盘，A股市场上，中国中免低开至88元/股，低开幅度为7.02%。开盘后，股价有过2分钟的挣扎，随即闪崩下跌，迅速跌停。至全天交易结束，仍然被封死在跌停板，收盘价为85.18元/股，跌幅为10%。

仅一个交易日跌停，中国中免在A股市值就蒸发了184.70亿元。

在H股市场上，中国中免的股票同样大跌，跌幅超过10%。

一个交易日，中国中免A+H股市值合计蒸发超过190亿元。

A股、H股股票大跌，中国中免发生了什么？

海南省跨境电子商务协会公众号发文称，中国中免股价大跌，主要是受境外关税政策变化影响。政策的不确定性使市场担忧免税行业盈利预期受影响，进而导致中国中免股价下挫。

不过，市场上还有一种观点是，中国中免股价大跌，与京沪机场免税经营权的相关事宜相关。

而中国中免回应称，股价受多种因素影响。对于京沪机场免税经营权的相关事宜，公司确实失去了上海机场部分经营权，公司前期已经发布相关公告。对于公司的春节销售数据，公司只掌握三亚等部分地区单日销售数据，尚未达到发布公告的标准，需要以官方数据为准。

此前的2025年12月11日，中国招标投标公共服务平台显示，上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目中标候选人结果出炉，中国中免旗下全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司（简称“中免集团”）与杜福睿（上海）商业有限公司成为中标候选人。经营权转让期限最长均为8年，即自2026年起至2033年年末。

关于北京首都国际机场，A股公司王府井曾发布中标公告，公司确认其为T2航站楼免税项目中标人，这也是王府井在国内超大型国际枢纽机场首次布局。

北京首都国际机场3号航站楼的免税项目则由中免集团中标。

日上免税行（中国）有限公司（简称“日上免税行”）是于2005年11月28日成立的外商独资企业，主营业务为北京首都国际机场隔离区内的免税商品批发与零售，2018年起由中国旅游集团旗下中免集团控股（持股49%）。

日上免税行（上海）有限公司（简称“日上上海”），第一大股东现为中免集团（海南）运营总部有限公司，后者系中免集团全资子公司，其在2018年收购了日上上海51%股权。

公开信息显示，过去26年，京沪机场的免税经营权一直由日上免税行、日上上海“垄断”。

竞争加剧业绩持续承压

股价大跌，是二级市场对中国中免未来预期的直观体现。过去几年，中国中免业绩与股价双双承压。

中国中免是中旅集团控股的上市公司，是聚焦于旅游零售业务的大型股份制企业，2009年，公司以“中国国旅”的简称在上交所上市。之后，随着公司旗下三亚国际免税城开业，成为公司重要增长点，公司渐渐剥离了旅行社业务，专注发展免税零售，公司名称也在2020年正式更名为中国中免。

过去几年，中国中免的经营业绩出现明显波动。其中，2021年是中国中免迄今为止的业绩巅峰。

从营业收入区域构成来看，中国中免的主阵地在海南地区。公司在海南省拥有6家离岛免税店，包括全球第一大和第二大免税商业综合体海口国际免税城和三亚国际免税城。

2025年上半年，中国中免海南地区贡献的营业收入为150.31亿元，占公司总营业收入的53.39%，超过一半。

2021年，受离岛免税新政及国际旅行受限的多重因素影响，中国中免的海南免税店业绩爆发，公司LV专柜一度出现要靠摇号入场、热门香水要拼手速去抢的盛况。这也是公司经营业绩在2021年创历史新高的主要原因。

也是在2021年，中国中免的股价一度涨至403.78元/股的历史高位，市值达7883亿元。

然而，如今的中国中免风光不再。随着国际旅游恢复、宏观消费环境变化及行业竞争的加剧，中国中免的市占率、线下价格优势等均大不如前。

王府井、海旅投、中服免税等玩家纷纷拿到牌照，海南免税店从起初的几家增到20多家。再加上“免税+直播”的新模式崛起，这些使得中国中免面临着日益增大的业绩增长压力。

2024年，中国中免的营业收入、归母净利润分别同比下降16.38%、36.44%。2025年前三季度，公司实现的营业收入、归母净利润分别为398.62亿元、30.52亿元，同比下降7.34%、22.13%。

市场竞争加剧，失去了上海机场等部分经营权，中国中免的经营业绩将靠什么由降转增？

本文源自：长江商报