“全球唯一”覆盖NO诊疗全线企业诺令生物拟借资本“输血”加速突围

出品|圆维度

在港股生物医药板块持续回暖的2026年开年，一家来自南京的“隐形冠军”向港交所发起了冲刺。

2月13日，南京诺令生物科技股份有限公司（以下简称“诺令生物”）正式递交招股说明书，拟在香港主板上市 。

作为全球唯一一家覆盖一氧化氮（NO）治疗与诊断应用全面产品线的企业，诺令生物的此番IPO动作，不仅因其技术壁垒受到市场关注，更因其在高研发投入下的亏损现状，成为观察国产创新药企如何在资本助力下突围的典型样本。

打破钢瓶垄断，核心产品拿下市占第一

自2018年成立以来，诺令生物便专注于一氧化氮吸入（iNO）疗法的研发与商业化，依托其气液精密控制技术平台，构建了从NO发生、传输、检测到临床应用的全链路技术体系 。目前公司已有5款产品实现商业化上市，并拥有4款在研候选产品，全面覆盖重症监护、病房、门诊及居家管理等多个场景。

其核心产品iNOwill堪称颠覆性之作。作为全球首款获批上市的电化学催化法iNO治疗仪，iNOwill彻底打破了重症监护室（ICU）长期以来依赖高压钢瓶输送一氧化氮的历史 。

该设备自2022年获国家药监局批准后迅速占领市场，2025年又拿下欧盟CE认证，并在2024年成为中国iNO治疗市场按销售收入计算的“销冠” 。

此外，公司的心肺循环支持产品线同样亮点十足，其自主研发的NovaPulse（诺升）主动脉内球囊反搏泵（IABP）是中国首台获批上市的国产气动型IABP，进一步在高端医疗器械领域撕开了进口垄断的口子 。

高研发与销售成本压顶

尽管头顶“全球唯一”的光环，诺令生物目前却仍处于亏损的“阵痛期”。财务数据显示，2024年及2025年前三季度，公司实现收入分别为4554.7万元和3156.5万元，同期期内亏损却高达8624.6万元和6780.9万元 。

导致这一局面的直接原因在于创新药企的典型特征——高额的投入。上述报告期内，诺令生物的研发开支分别占收入的72.4%及65.6%，持续高强度的研发投入为后续管线蓄力的同时，也带来了巨大的财务压力 。与此同时，随着产品商业化步伐加快，销售成本也在攀升，2025年前三季度公司的毛利率由上年同期的59.3%下滑至49.9% 。截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物仅余约3000万元，而负债总额却高达5.57亿元，现金流压力显而易见 。

在现金流日趋紧张与港股医药板块投资情绪回暖的交织节点，诺令生物选择递表港交所，意图十分明确：为持续高额的研发投入“输血”，并加速全球化布局。

根据招股书规划，此次IPO募资将主要用于核心产品iNOwill的进一步开发及适应症拓展、推动在研管线进入临床阶段，以及加强国内外商业化能力 。特别是在国际化方面，随着iNOwill已获得欧盟CE认证并计划向美国FDA申报，诺令生物亟需资本助力以在欧美及中东等海外市场站稳脚跟 。

2026年初以来，益方生物、勤浩医药等多家创新药企接连递表，业内分析认为，尽管赴港热潮持续，但资本的筛选标准已转向“掐尖” 。对于诺令生物而言，尽管目前尚未盈利，但其作为全球唯一覆盖NO诊疗全线、且手握多个“中国首台”产品的企业，无疑具备成为资本眼中“尖子生”的潜力。若能成功登陆港股，不仅将缓解其资金之困，更将为其从中国细分赛道龙头向全球化医疗品牌蜕变打开想象空间。