从传统建筑家电行业到AI数据中心，有色金属赋能千行百业

2月25日，A股三大指数集体走强，有色金属概念强势拉升，截至上午11时整，规模最大的有色金属ETF基金(516650) 涨4.47%，成交额超2.5亿，其持仓股云南锗业（002428.SZ）、驰宏锌锗（600497.SH）、安宁股份（002978.SZ）、锡业股份（000960.SZ）、北方稀土（600111.SH）等股批量涨停，腾远钴业（301219.SZ）、中稀有色（600259.SH）、中矿资源（002738.SZ）、国城矿业（000688.SZ）等股异动走强。

2025年，有色金属板块以94.73%的年度涨幅领跑全球，其背后是“供需重构+技术革命+货币变迁”的三重驱动。从传统建筑、家电到AI数据中心、航空航天等高精尖领域，有色金属已成为新工业基石，为投资者提供穿越经济波动的配置价值。

一、战略定位升级：从周期性商品到国家资源安全支柱

全球地缘格局重构下，有色金属已超越传统工业属性，成为大国博弈的战略资源。2025年12月欧盟通过‌30亿欧元关键原材料储备计划‌，2026年1月澳大利亚启动‌12亿澳元关键矿产战略储备‌，叠加近日美国启动金库计划，我国增加铜精矿纳入储备资源等一系列操作，标志着资源主权竞争进入白热化阶段。

中国作为全球最大金属消费国，2025年，有色金属行业A股市值已逼近5万亿元，12只有色金属股最新A股市值迈过千亿元大关，紫金矿业（601899.SH）市值飙升至7100亿元，印证了战略金属的国家资本属性。

相关分析指出，将铜精矿纳入储备，有助于中国掌握铜产业链上游主动权，减轻冶炼企业原料成本压力，强化供应链安全。该举措与11部门联合发布的《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》协同，促进铜产业高质量发展，短期内有望提振市场情绪，推动价格起到支撑作用。

二、有色金属在各行业的应用

1. ‌能源革命核心载体‌

锂电产业链‌：一辆新能源车用铜量达80-120kg，是燃油车的4倍（传统油车仅20-30kg），驱动电机、电池管理系统、充电设施对铜的爆发式需求，

光伏与电网‌：铜箔作为光伏电池集流体关键材料，2025年LME铜价涨幅超41%，2026年预计维持12000美元/吨高位。铝基复合材料在特高压输电领域渗透率提升，推动中国铝业（601600.SH）电解铝业务营收增长10.17%。

2. ‌高端制造升级引擎‌

半导体与航空航天‌：高纯度铝（99.99%）用于芯片封装基板，2025年电子行业融资净买入1655亿元，直接拉动铝需求。钨、钼等难熔金属在航空发动机热端部件应用占比提升至35%。

新能源汽车轻量化‌：单车用铝量从传统燃油车150kg增至450kg，2025年国内电解铝社会库存16.3万吨，环比减少1.9%，云铝股份（000807.SZ）等企业通过绿色电解技术实现成本优化。

3. ‌数字经济底层基建‌

算力硬件‌：铜作为数据中心散热器核心材料，2025年全球数据中心用铜量增长22%。华友钴业（603799.SH）钴盐产品用于AI芯片散热模块，2025年营收同比增长14.76%。

5G通信‌：稀土永磁材料（钕铁硼）在基站射频器件中渗透率达80%，2025年北方稀土净利润同比增118.98%，支撑华为等企业6G研发。

4.手机、芯片等高端电子

黄金在导电性、抗氧化性和延展性方面的不可替代优势，被广泛应用于高端电子制造中的处理器、射频芯片、AI加速芯片等高可靠性器件中，已成为保障性能与可靠性的“隐形支柱”。

三、各有色金属的投资机会‌

黄金‌：美元信用弱化与“硬资产”回归

传统的“黄金与实际利率负相关”框架在2025年解释力明显弱化。更深层次的逻辑在于全球市场对美元及其背后美国财政可持续性的担忧加剧。美国为应对内外挑战而可能持续扩大的财政赤字，构成了对美元信用的长期侵蚀。在这种“货币贬值交易”的预期下，黄金作为非主权信用背书的终极货币的属性被空前强化，成为对冲主权货币信用风险的核心工具。

来源：正念投资

铜：供需错配，支撑价格走强

铜矿全球储量约9.8亿吨，其实并不紧缺，三大挑战导致真正能开采出来的不多：

·矿山老龄化加剧，产量进入衰减周期，1995 年前后开发的铜矿已进入生命周期末期，全球约一半铜矿开采年限超 50 年，2025 年起将进入大幅减产周期。且全球铜矿平均品位从 1900 年的 4% 降至 2024 年的 1.07%，形成成本抬升的长期约束。

·资本开支不足（一半左右还为维护性），导致新增产能有限。2010 - 2020 年全球资源类资本开支持续低迷，尽管 2020 年后有所回升，但新增产能释放滞后，预计供给高峰将出现在 2028年后，且增产幅度有限。

·生产扰动频发。2024 年全球铜矿因环保抗议、品位下行、矿难等因素，干扰率一度超过 5%，近期巴拿马第一量子铜矿关停等事件导致全年增量大幅低于预期。

需求端，铜因导电、导热性能优异，广泛应用于电力、地产、交运、新能源等领域。2024年全球精炼铜消费约2733万吨，中国约1595万吨，占比超过一半，就是由于我们拥有全球最大的制造业产能。

以中国需求结构为例：电力46%、家电14%、交通13%、建筑8%、机械电子8%、其他11%。其中电力、家电、机械电子都主要用的是铜的导电能力，受益于未来全球经济复苏、新能源转型和AI大模型广泛应用等，铜的需求呈现稳步增长态势。

铝‌：产能严控，新兴领域用量激增

全球铝土矿储量丰富，但铝价却能维持高位，核心奥秘在于铝的“加工属性”权重最高，其定价权本质上是工业体系完备性的较量。我国凭借低成本电力优势、全产业链布局和规模效应，已成为全球铝产业的绝对中枢，形成了“中国主导供给，全球共享需求”的格局。

铝的应用场景持续拓展，地产、汽车、光伏三大领域需求占比接近，形成稳定支撑。2024年国内电解铝消费中，交通领域增长12%，电力电子领域增长9.1%，新能源汽车轻量化、光伏组件边框用铝成为新增长点。

供给方面：“反内卷”政策环境下，电解铝作为各行业政策实施的标杆案例，存在较强的政策定力和远期保障，行业生命周期延长。“产能天花板”限制下电解铝行业成为“指标”生意，产能指标本身形成了稀缺资源。

新增产能：供给侧接近产能天花板，新增产能方面闲置指标投产基本结束，2025年天山&电投能源（002128.SZ）指标投产后，市场闲置指标仅剩青海11万吨+辽宁30万吨，均无具体投产时间规划，剩余产能建设多为置换产能。

复产产能：截至2025年11月，电解铝产量累计值约为3775万吨，同比增产136万吨，同比增幅约为4%，主要源于年内云南四川等地复产；当前电解铝运行产能约为4443万吨，全国产能利用率为99%，复产产能已基本完全释放。

需求方面：全球电力需求重回高速增长区间，国际能源署（IEA）预计，2025–2027年全球电力需求将以年均4%的速度增长——这是多年停滞后的再加速，而主要动力正来自全球数据中心和AI 训练集群的爆发性扩张。技术领先能耗全球低位，能源优势带来超额利润。受益于中国高效的能源生产和输配体系，以及政府对能源价格的合理调控，能源价格在全球处于较低水平。

数据来源：中信建投证券、德邦证券，时间截至2025.12

全球其他地区新增电解铝投资周期长、成本高，主要掣肘在体系化工业能力上。而中国铝企业正加速拓展国际产能：中国宏桥（01378.HK）在印尼布局 200 万吨氧化铝产能，南山集团、阿达罗能源等企业在印尼建设电解铝项目，依托港口优势降低物流成本 15% - 20%，巩固了中国在全球铝产业的主导地位。

‌战略金属：地缘博弈中的稀缺性溢价‌

锂‌：全球碳酸锂需求2026年或达184万吨，盐湖提锂成本优势凸显，赣锋锂业（002460.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）等龙头企业通过技术降本实现市占率提升。

稀土‌：中国稀土集团整合轻稀土资源，2025年北方稀土净利润同比增118.98%，2026年镨钕合金价格或突破80万元/吨。

四、机构观点

相关分析指出， AI浪潮叠加再工业浪潮驱动铜铝等有色金属需求扩张，而供给端增量受限，供需错配下，铜铝价格中枢有望上移，仍值得关注，或可逢低逐步布局。

长江证券发布的2026年度投资策略显示，在科技制造和部分周期的行情推动下，市场有望出现更加全面的牛市行情，建议关注全球产业链共振方向，如机器人、AI应用、商业航天等。同时，2026年随着美联储降息的影响逐步显现，制造业PMI企稳回升，经济活动预期回暖将提振对原材料的需求，或带动供给稀缺的资源品价格进一步抬升。

广发证券指出，2026年，AI仍是产业主线，海外链关注供需缺口（如光芯片/铜箔）、国内链关注算力需求反弹与端侧创新机遇。电力、新能源迎来困境反转，需求回升与产能出清推动资产周转率改善。铜作为全球资源品，其贝塔行情与全球制造业PMI趋势相关。

瑞达期货分析指出，尽管市场对于沃什政策立场解读普遍偏鹰，但在特朗普中期选举压力以及沃什过往展现的政策弹性背景下，美联储宽松路径大概率将延续，利率期货显示，下半年重启降息的隐含概率维持稳固。前期由白银主导的贵金属“抛物线式”上涨行情积累大量的获利盘以及投机头寸，进而引发了以获利了结为主导的抛售压力扩散。受情绪面影响，短期内市场波动或维持高位。中期来看，沃什当选美联储主席对利率政策路径的实际影响或相对有限，伴随市场情绪趋于平缓，贵金属市场或重回宏观和基本面主导的定价框架。

招商证券认为，2026年盈利增速相对较高的板块预计主要集中在信息技术、资源品、中游制造等领域。平安证券提到，结合政策和景气线索，建议关注四条主线：一是科技创新，重点关注AI产业链（半导体/通信/PCB/应用/机器人/智驾等）、创新药、量子科技等；二是先进制造，关注新能源、国防军工等；三是上游周期，关注有色金属、化工等行业涨价信号；四是内需消费，重点关注新消费。此外，红利策略仍具配置价值。

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有色金属ETF基金（516650）跟踪中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金及铜铝等工业金属、稀土与钨钼等小金属，其金铜铝含量合计63.01%全市场最高的ETF！（数据来源:iFinD，截至2026.1.31，行业占比按申万三级行业划分，含量对比指数分别为有色金属(000819)、工业有色(H11059)、国证有色(399395)、有色矿业(931892)、中证有色(930708)）。

风险提示：1.有色金属ETF基金为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。投资者在证券交易所像买卖股票一样交易该ETE，主要成本是券商交易佣金和基金运作费用(包括管理费0.5%/年、托管费0.1%/年，均从基金资中扣除)本产品一级市场申购/赎回费率<0.50%。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前,请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.上述产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资需谨慎。