又要被革命了

大家好，我是量子熊猫。

A 股今天顺利开门红，三大股指全部上涨，市场中位数涨了 1.21%，港股如果按昨天算的话也是拿了个开门红，但如果按今天算就是直接脸黑到家了，恒生指数和恒生科技指数分别跌了 1.82% 和 2.13%，昨天涨幅全部回吐，按收盘也创了新低。

几个互联网大屁股腾讯跌3.35% 创阶段新低，阿里跌2.76%，美团跌4.24%，与之对比的是 AI 小登智谱涨 12.14%，MINIMAX 涨4.70%。

而也就在上个交易日也就是上周五， 腾讯涨3.07%，阿里涨3.47%，美团涨 5.26%，与之对比的是智谱跌了 22.76%，MINIMAX 跌 13.35%。

这个跷跷板效应再明显不过了，背后的逻辑在昨天 《》已经有说过，这里不再赘述，从剧烈波动也能很明显感受到市场资金处于极度纠结的状态，一方面担心互联网平台老登被革命，一方面担心AI 模型公司小登产业化不急预期就先把自己给烧si了。

特别在现在估值基础不低的情况下，任何技术和市场诱因可能都会造成天平的大幅倾斜，当然这次波动的主要诱因还是因为美股AI 小登Anthropic突然又搞事情，昨晚直接把软件巨头 IBM 给干蹦了 13.15%。

大概事件就是Anthropic发布Claude Code工具，宣称能够自动化完成COBOL语言编写的代码改造和迁移，而 COBOL 属于 IBM的独家技术，以安全可靠性用于商业数据处理，支撑了包括美国95% 以上的 ATM 和全球金融系统运行，每年 IBM 靠卖软件和硬件大型机以及咨询维护费赚的麻麻香。

现在好了，有了 AI 工具，每年几百万上千万美金的维护费直接省了，后面说不定还能迁移到其他硬件平台上面或者直接重构语言代码，全部由 AI 重接管算了。

再加上一家名为Citrini Research的 研究机构， 发了份标题为 《2028全球智能危机——来自未来的金融史思想实验》的报告，分析了 关于人工智能可能引发的连锁经济危机在全网疯传，进一步引发了AI 革命的危机感。

这篇文章网上很容易找到，熊猫这里插个腾讯自己媒体的链接方便大家查阅《》

大小事件叠加，于是乎“软件已si，AI 当立 ” 的声音又重新再起，港股也学着美股 跷跷板 重新摇摆起来...

咱们不杠精的说，理论上未来所有的软件代码都能够让 AI 自动化快速实现，包括微信、包括美团、包括淘宝、包括抖音等等等等，甚至 连产品和业务流程也都可以用 AI 实现， AI 时代貌似所有的软件都不再有护城河， 但是这些行业的护城河真的就只是软件能力吗？

按照这个逻辑再往后一步推演，未来硬件由 AI 设计，机器人自动生产和部署， AI 理论上是可以吞噬一切的存在，这种可能性不是危言耸听，毕竟在当年互联网革命的时候已经发生过，一开始大家也都以为只是一场简单的技术升级，结果没想到互联网崛起后很多传统行业都消失在了历史洪流之中。

...一边是新兴技术的想象力，一边是稳定的业务和现金流护城河，故事没有理清，安全边际没有到位之前，都是继续互道sb。

（插播个对丐帮的好消息，刚看了下今晚 IBM反弹了4.41%）

整个AI 革命唯一确定性强的依然还是算力基建，虽然泡沫声音一直都有，但是根据美股最新财报亚马逊、Meta、谷歌、和 微软四家云服务厂商2026 年预计资本开支合计6648 亿美元，对比 2025 年3824 亿美元几乎翻倍。

从而带动A 股CPO 今天大涨，同时海外电力投资需求提升又带动了电网设备跟着大涨...

2026年风浪越大鱼越贵这个特征会越来越明显，AI革命之下不管华尔街还是普通投资者都是没有办法预判未来的，对于普通投资者来说，这个阶段等待“安全边际 ” +“适当介入 ” 可能是最好的选择。

1，节前埋伏影视院线板块的资金今天闷头吃屁，整个指数跌了7.50%，旅游及酒店板块也跟着跌了1.74%，主要原因还是票房数据和消费数据均不及预期，具体数据上，春节期间总场次破历史记录，但是票房只有 57.5 亿，近8年新低，平均票价 47.8 元，近6年新低。

不过这类资金反正都是赌那就愿赌服输，今年不赚明年再来，就看输赢概率了，以影视院线板块春节后第一天表现为例：

2024 年：+6.47%；

2025 年：-1.44%；

2026 年：-7.50%；

2，今年春晚机器人势头比之前互联网几个大平台上春晚还猛，但是从今天表现看，人形机器人指数高开低头，开盘即巅峰+1.73%，然后一路跳水最后收跌 0.48%，又闷了一部分追高资金。

机器人的核心问题还是表演性质，并没有看到实质性的产业落地，远远达不到估值要求，不过今年这个领域很有可能是重点发酵方向，继续跟踪 ing。

3，今天的北交所新股忘了发了，为避免明天又忘记，提前发下2 月 26 日也就是周四的北交所新股 觅睿科技 申购建议如下。

接着进入今天A股的打新内容，分析之前给大家说两个技巧：

1，回翻以往申购攻略可以到公众号点击下方菜单栏“阅读”-“所有文章”，进入“所有文章”页面后顶部有一个搜索框，输入要查找的企业名称等关键字就可以检索；

2，由于公众号推送规则有变，可能会存在关注但收不到推送的情况，建议大家把公众号设置为“星标”就不会错过推送；

新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确， 因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2026年2月25日可申购新股分析

固德电材（301680） ：

企业情况：

全称“固德电材系统（苏州）股份有限公司”，主营业务为新能源汽车动力电池热失控防护零部件及电力电工绝缘产品的研发、生产和销售。

新能源汽车动力电池热失控防护零部件以云母、高性能树脂为核 心基础材料制成，可复合超级棉、气凝胶等材料增强隔热性能，产品覆盖电芯、模组、电池包等各层级的热失控防护；电力电工绝缘产品涵盖绝缘树脂、云母制 品、柔性及刚性类复合材料和绝缘结构件等，可精准满足电力发电、输配电尤其 是特高压领域的严苛绝缘需求。

公司聚焦新能源汽车热失控防护领域，目前已成为多家全球知名整车制造商及电池生产商的一级供应商，与通用汽车、福特、Stellantis、T公司、现代起亚、丰田、宝马、吉利、零跑、小鹏、一汽集团等整车制造商，以及宁德时代、欣旺达、蜂巢等电池生产商在内的行业领军企业建立了长期稳定的合作关系。

在电力发电设备领域，主要客户包括东方电气、上海电气、哈电集团等大型发电设备制造商；在特高压输配电领域，公司与特变电工、思源电气、南京电气、中国西电等输配电龙头企业保持深度合作。

主要业务是面向新能源汽车电池热失控也就是包括外部防火和内部阻燃的零部件，然后还有一些电工类的产品，主要应用在特高压绝缘方面。

具体营收方面，主要营收来自于新能源汽车动力电池热失控防护零部件，营收占比约70%。

对应行业为汽车制造业，可比上市企业分别为浙江荣泰（603119）、平安电工（001359）。

发行情况：

创业板发行，由东吴证券主承销，新发行市值12.01亿元，发行后总市值48.02亿元，发行价格58.00元，发行市盈率27.96x，顶格申购需要4.5万元市值。

对比汽车制造业PE-TTM为30.44x，浙江荣泰PE-TTM为129.30x，平安电工PE-TTM为58.20x。

业绩情况：

2025年度实现营业收入110,579.10万元，同比增长21.79%；

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为17,636.02万元，同比增长1.93%；

2024年营业收入90,791.86万元，2023年营收65,091.87万元，2022年营收47,510.96万元；

2024年扣非归母净利润17,301.99万元，2023年扣非归母净利润10,016.99万元，2022年扣非归母净利润5,786.92万元。

2022-2024年营收和利润增速都很高，不过从 2025 年营收还行，利润几乎原地踏步，典型的增收不增利。

参考招股说明书解释，主要受行业竞争毛利率下滑影响。

具体毛利率方面，2022年到2025年主营业务毛利率分别为28.02%、33.14%、37.73%和 33.92%。

跟同业对比来看，处于一般水平。

行业一般吧，业绩主要问题还是毛利率以为内卷和原材料涨价等原因承压，不过好在营收一直是高增的，没有收到行业存量竞争影响。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较高，发行规模略高，发行市盈率略高。

没啥毛病，农历马年的第一只沪深新股红包，祝大家中签。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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