杨德龙：A股马年如期实现“开门红”春季攻势行情有望延续

来源：新浪基金

　　马年如期实现开门红。春节期间，外围市场普遍上涨，无论是美股、日股还是港股——特别是港股在马年第二个交易日大幅走高，为A股节后开门红奠定了坚实基础。节前我就曾指出，A股将迎来开门红并开启春季攻势，目前这一判断已得到完美验证。

　　春节期间，央视春晚引发全民对AI应用及人形机器人的高度关注，科技板块成为马年首日领涨主线。继2025年蛇年大放异彩后，科技行情在2026年马年依然是投资主线之一。与此同时，美股在假期出现一定波动，美元指数震荡，但人民币继续强势升值，兑美元汇率继去年底突破7.0关口后，目前已升至6.88附近。

　　在去年底发布的2026年十大预言中，我明确提出：2026年美联储将延续降息周期，美元指数逐步回落，人民币汇率稳步升值。伴随人民币升值阶段，将吸引更多资金流入人民币资产，包括A股和港股。因此，2026年A股与港股有望延续慢牛长牛走势。

　　消费方面，春节期间国内游异常火爆，出境游也逐步恢复；春节档电影总票房突破50亿元，民众观影热情高涨，消费呈现稳步回升态势。国际方面，特朗普再度掀起关税风波扰动市场情绪，美伊谈判陷入僵局引发避险情绪上升，国际金价在假期重回5000美元/盎司大关，强势反弹。

　　展望马年，A股与港股仍蕴含较多投资机会。从历史规律看，A股素有“春季攻势”的季节性特征，春节后有望开启新一轮上涨，结束节前的短期调整。节后不仅科技股大涨，更多板块也呈现轮动迹象，预示着马年赚钱机会增多，赚钱效应逐步增强。一年之计在于春，良好的开局为全年走势打下坚实基础。

　　港股方面，马年出现一定波动，恒生科技指数一度大幅反弹后冲高回落，反映出部分资金获利了结的心态，但整体来看港股仍有较大投资机会。A股与港股具备较强联动性。随着稳增长政策发力推动消费回升，物价有望温和上涨，这将提振投资者信心。

　　回顾蛇年，恒生科技指数先大涨后大跌，调整主因在于其成分股多为互联网巨头，盈利高度依赖消费。当前社零增速偏低拖累了这些公司表现。不过，随着这些科技互联网公司加大AI、芯片等领域投入，科技含量逐步提升，有望提振后市表现，恒生科技指数在马年存在探底回升机会。

　　港股作为自由流动市场，资金进出频繁，波动大于A股，但二者整体仍保持联动。在居民储蓄向资本市场大转移的背景下，A股与港股将延续慢牛长牛走势。据测算，2026年将有50万亿元定期存款到期，这为资本市场带来可观的增量资金。当前存款利率已降至1%出头，远低于当初存入时3%左右的水平。存款到期后，风险偏好较低的投资者或被迫接受低利率续存；偏好稍高的投资者可能选择债券基金等固收类产品；而愿意承担一定风险追求较高回报的投资者，则可能加大权益类资产配置。

　　今年以来新基金发行明显回暖，延续了去年的复苏势头，为2026年资本市场走强提供了资金支持。

　　马年春晚上，黑科技组团炫技，大模型大规模应用落地，为科技股行情持续演绎奠定基础。2026年是“十五五”规划开局之年，纲要明确提出将大力发展人形机器人、芯片半导体、算力算法、固态电池、生物医药、商业航天等科技创新领域。但由于2025年科技股一枝独秀、大幅上涨，累积了较多获利盘，2026年科技股虽仍有表现机会，但分化将明显加剧——真正具备研发实力、实现技术突破、能接到大厂订单或逐步兑现业绩的公司将持续走强，而纯粹炒概念、炒题材的个股可能大幅回落。这为马年科技股投资增加了难度。

　　值得注意的是，我一直强调价值投资不能狭义理解为只投传统价值股，对成长型科技股同样要坚持价值投资理念。未来的成长性才能逐步消化估值，若最终无法兑现业绩甚至没有订单，股价涨上去也会跌下来。有句话说得好：“风来了猪都会飞，但风走了猪就会掉下来，只有带翅膀的鸟才会继续飞。”映射到科技股投资上，2026年将逐步进入订单兑现和业绩验证阶段。投资者需加大基本面研究，从实际出发，选择真正能够在科技创新中实现成长的好公司。科技行业往往具备“赢者通吃”特征——一将功成万骨枯，龙头企业的崛起往往伴随着大量非龙头公司的没落，这正是投资科技股的难点所在。

　　马年配置策略上，建议采取相对均衡的思路：除了配置科技创新龙头股外，还可布局出现业绩反转的新能源板块、业绩逐步改善的消费白马股，以及景气度上升的军工、有色金属等板块。如此构建的组合进可攻、退可守，有助于充分分散风险。