俄央行为何此时大举抛售黄金？30万盎司减持背后 中俄贵金属贸易激增80%

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　　俄罗斯央行（CBR）最新数据显示，今年1月在金价飙升并一度突破5500美元/盎司创历史新高之际，俄央行从官方储备中出售了相当规模的黄金，这是自去年10月以来俄罗斯黄金储备首次出现下降。

　　俄罗斯央行上周五（3月20日）公布称，俄罗斯在1月出售了30万盎司黄金，使其黄金总持有量降至7450万盎司。这也是俄罗斯自去年10月以来首次减少黄金储备。

（图源：俄罗斯央行、彭博）

　　按价格估算，1月黄金均价约在4700美元/盎司附近，但月内峰值一度触及5600美元/盎司。以此推算，这批黄金出售可能为俄罗斯带来约14.1亿至16.8亿美元的资金回笼。

　　值得注意的是，尽管俄罗斯进行了抛售，但在金价创历史新高的推动下，其黄金储备的市值仍在1月上涨23%，升至4027亿美元。

　　这也凸显出：在价格急剧上行阶段，央行通过“减量兑现”也可能实现“市值不降反升”的结果——尤其在黄金波动放大的背景下，估值效应往往会掩盖数量变化。

　　此前彭博社在7月援引贸易数据报道，俄罗斯对中国的贵金属出口在2025年上半年显著增长。

　　报道援引Trade Data Monitor与中国海关数据称，中国进口的俄罗斯贵金属矿石与精矿（包括金银）同比大增80%，达到约10亿美元。当时彭博还指出，金价在当年累计上涨约28%，主要受地缘风险与贸易紧张局势升温，以及央行与ETF买盘推动。

（图源：中国海关总署）

　　从供给端看，俄罗斯是全球第二大黄金生产国（仅次于中国），年产量超过300吨。俄罗斯央行曾长期是全球最大的主权买家之一，但自2022年俄乌冲突全面升级后，其官方购金力度明显减弱。与此同时，中国人民银行近年来仍是全球央行购金的重要力量之一。

　　文章指出，俄罗斯对中国的黄金出口在数量上有所增加，但变化幅度也受到过去12个月金价大涨的显著影响：现货金价过去一年累计上涨接近43%，这使得“以美元计价”的贸易额增幅被明显放大。

　　除了出口，俄罗斯国内的零售需求也在上升。报道称，俄罗斯黄金矿商也在支持国内零售需求的增长，去年俄罗斯民众为对冲储蓄贬值风险而大量购买贵金属，推动国内零售购金创历史新高。

　　不仅黄金，其他贵金属的上涨也推升了俄罗斯矿业龙头的收益。报道提到，全球主要钯、铂生产商之一诺里尔斯克镍业（MMC Norilsk Nickel PJSC）今年也在加大对中国的出口。

　　该报道还称，钯金与铂金价格在2025年分别上涨约38%与59%，价格走强进一步改善了相关矿企的收入前景。