前广州首富张劲，无期徒刑

他曾坐拥420亿身家，登顶广州首富，手握世界500强公司，却通过集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产等手段，让6800名投资者200亿本金灰飞烟灭，最终被判处无期徒刑，没收个人全部财产。他就是张劲，“广州第一民企”雪松控股掌门人。

大家好，我是左页，今天我们继续讲财富故事，这是本专栏的第13期。

2026年2月10日，广州中级人民法院第二法庭的法槌落下，击碎了一个延续4年的资本迷梦，被告席上的张劲，头发霜白，眼眸无声，再也没有了当年广州首富的风采。

张劲一手打造的雪松控股，前身为君华集团，创办于1997年，2018年以327亿美元首次入选《财富》杂志世界500强名单，此后连续4年在榜，2020年营收首次超2800亿元。张劲因此成为民营资本领域最炙手可热的人物，一度风光无限。

但你能想象吗？一家营收2800亿元的世界500强公司，居然是个空架子，掰开内里一看，业绩靠数据造假，规模依赖业务包装，而流水则全靠非法集资、庞氏骗局输血。

这到底怎么回事呢？今天的财富故事，我们一起来了解下张劲和雪松控股。

01 炒股发家

1971年，张劲出生于广州，祖籍湖南邵阳。上世纪80年代，他父亲就来到广州经商，君华集团正是他一手创办的，早期主要业务为房地产，据说涉足过军队集资房，后因政策调整剥离涉军资产——外界盛传张劲拥有“特殊背景”主要源于此。

1989年，张劲考入深圳大学经济系，学习金融。与他同年考入深大的，包括腾讯创始人马化腾、张志东，以及巨人投资董事长史玉柱等，当时深大才刚成立6年，但得到国家大力扶持，因此吸引了大批国内品学兼优的学生。

在大学里，张劲跟着老师上了一门叫“证券市场”的课程，也就是学习怎么炒股，这在全国属于破天荒头一回。

——要知道，中国第一个股票市场（上交所）是1990年11月才成立的；1983年，内地才有第一个面向全国发行股票的公司——广东省宝安县联合投资公司（深宝安前身）；张劲学习的教材《证券市场》，由新中国证券市场的拓荒者、深交所创始人之一禹国刚编写，1988年才出版。

张劲1989年入学时，由于国内还没有正规的证券交易所，大众对股票几乎一无所知，也不信任。比如1987年发行的“深发展”，是深圳市政府通过补贴、鼓励党员干部带头购买的，有时候工作人员用卡车拉上股票，开到沙头角、蛇口和岗厦等偏远地区，吆喝着农民来买，跟摆摊卖西瓜似的。

但张劲班主任开风气之先，寒假实践作业，居然就是要求学生尝试买股票。张劲向父母，说了买股票的事，他父亲大力支持，把家里的国库券都卖了，并拿出家庭所有积蓄，换成了还未上市的内部股票（包括“深发展”），不过他母亲好像就不太同意，为此一家人还大吵了一架。

事实证明，张劲班主任绝对是他们家的“财神爷”。因为1990年4月，“深发展”从年初每股2.8元一下上涨至11元——后来暴涨1000多倍，许多当初莫名其妙买了股票的人，都发了大财。

买股票赚钱的消息迅速传开，加之1990年11-12月上交所、深交所相继成立，几乎一夜间，买股票成了一场全民狂欢。为此，《人民日报》发内参给这股热潮降温，题目叫“深圳股市狂热，潜在问题堪忧”，深圳市政府闻风而动，及时叫停鼓励党员干部带头买股票的措施，同时出台规定禁止党员干部买卖股票。

整个大学期间，在老师的带领下，加上家里雄厚的财力支持，张劲成为中国内地股票市场最早吃到“肥螃蟹”的人——具体赚了多少不清楚，但张劲在公开场合多次说他的第一桶金就来自炒股。

1992年，全民炒股热潮，终于酿成了一起因争抢“股票认购证”而引发的集体事件（“8·10事件”），进而导致沪深两市暴跌。当时正上大三的张劲，手中的股票也出现大幅亏损。这事让他意识到，他的股票知识还远远不够，急需要更深的研究，所以深大毕业后，他去了香港理工大学攻读金融学研究生。

在香港，张劲对股票有了更深的认知，并让他在短短数年内，赚取了极为丰厚的回报。

然而，1997年毕业前夕，他的导师把他叫到办公室，并告诉他一个惊人消息，说北京那边正在政策吹风，内地房地产市场估计马上要开放，并可能借鉴香港地产模式。在香港数年，张劲早有了解，香港头部的几大亿万富豪都是靠房产发大财的，比如李嘉诚、李兆基、霍英东，概莫例外。

相对而言，炒股的投机性和不确定性都要更大，关键“风口”已过。所以1997年，26岁的张劲自香港返回广东后，果断地取出数年来从股市赚取的所有钱财，作为创业“第一桶金”，全部投入到父亲的地产公司君华集团。

事后看，张劲进入社会后迈出的第一步棋，堪称神来之笔。

因为1997年10月，也就是张劲毕业一个月后，亚洲金融危机爆发，受此波及，A股市场暴跌，1年时间里，上证指数从1510点跌至1047点，最大跌幅达30%。而几乎与此同时，1998年国务院颁布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》，福利分房制度取消，商品房改革启动，内地房地产市场迎来井喷式爆发。

所以这叫什么呢？时来运转皆同力，张劲要发了。

02 正经商人

刚做企业时，张劲做生意都是来真的，实打实付出了血汗。

张劲领导君华集团后，开发的第一个楼盘为高端别墅小区江南世家。这个楼盘，原本叫华达山庄，是一片烂尾楼，集合了产权、债务和工程等极其复杂的问题。所以建这楼，最难的还不是施工，是施工前的折腾。

张劲回忆说，“我当时刚回广州不久，为了解决问题，带着陈莉敏董事天天往政府机关跑，找领导，送材料，讲道理，磨嘴皮。我们现在的slogan——把不可能变为可能，就是从那时来的。”

其中有一件事，更是让张劲想起来就惭愧。因为这片楼遗留很严重的债务问题，所以光扯皮就扯得人心憔悴，有一次他母亲来工地看他，居然被现场的执法人员直接带去了法院，因此而受尽委屈。张劲眼看着无辜的老母亲受辱，却无能为力，禁不住流下泪来。

捋顺了各类复杂问题后，施工也不是那么容易的。曾有两年时间，张劲一直守在工地，常常数月不出工地，有一次为了了解封顶时混凝土的浇筑过程，他爬排山管从3楼摔下来，所幸被排山管挡住，没摔成重残算万幸，但也导致右膝永久性受伤。

江南世家，正如其名，主打江南水乡小家碧玉的风格，这与当时广州流行的欧式别墅迥然不同，加上周边市政配套也不足，所以别墅刚推出时，并不被市场看好，连销售机构都不愿意代理。为了跑销售，张劲不得不亲自上阵，可费尽口舌，愣是一套也卖不出去。

所以这位在股市呼风唤雨的“股神”，刚进入实业就被锤进了人生的至暗时刻，他后来表示：“我当时焦虑到整晚整晚睡不着，要靠喝一整瓶红酒加安眠药才能勉强入眠，我至今都有严重的睡眠障碍，就是从那时开始的。”

直到后来地产市场慢慢回暖，加上及时调整策略——将200平米的大户型拆分成80平米的中小户型，重新规划户型布局，削减不必要的豪华装修，降低价格，瞄准刚需市场，楼盘销量才缓缓上升。一期盘活后，2003年开发二期，一度创下广州独栋别墅销售纪录。

在江南世家项目实现扭亏为盈后，张劲并未就此止步。此后，君华集团在广州等珠三角地区陆续又开发了君华香柏广场、中山君华新城等十余个楼盘，开发面积达数百万平方米，一度位列全国房企百强。

几乎与房地产生意同步，张劲还瞄准了大宗商品市场。

1998年的某天，他无意间听到工人们在谈论建筑钢材的价格波动，仅仅半个月，钢材就从每吨3800元攀升到4200元，涨幅达10%。

张劲对此类消息异常敏感，回去后马上就去查看市场行情，他发现，并非只有钢材涨价，像水泥、铜材这类大宗商品的价格，都处于上升期，并且利润空间与盖房子相比还要来得更为直接。因此，他果断地创立了君华贸易公司，正式进入大宗商品领域。

一开始，他的大宗商品业务多聚集于广州周边，主要靠地产领域积攒的人脉，买卖钢材。后来混熟了，他才把目光转移到铜、铝等物资，以及大宗商品的国际期货市场。

最初做大宗商品贸易，跟做房地产一样，张劲是来真的，有真实货流、真实客户、真实利润。这期间，历经了多少苦辣酸甜，也就他自己了解。

比如2004年，他曾在广西投资过一家冶炼厂，被人骗了6个亿。他后来痛苦地说，“当时正好要还贷款，为了还贷，到处借钱，多高的利息都要，连父母养老的积蓄都骗出来。靠着借高利贷和地产回笼，我们才极其艰难地撑了过去。”

2006年，君华集团铝制品出口跻身全国20强，2007年，铜线坯市场占有率，稳居前三，与东风本田合作，成立东本广州君华4S店，2008年，借“四万亿” 基建红利，他在铜杆等品类做点价交易，一度又成为华南最大的铜杆贸易商之一。

除了大宗商品贸易、房地产外，在2010年前后，张劲还涉足过化工、文旅、健康等，不过核心始终围绕地产+大宗商品，尤其大宗商品更是逐渐取代了地产，成为他的主业。

因为2008年下半年，房地产有过一阵低迷，此后他决定收缩地产业务，不再储备新的土地，而在大宗商品领域，他不仅参与大宗商品销售，还提供全产业链上下游服务，比如2009年，君华集团参股广州农村商业银行和广州银行，不仅代销上游大型矿企、冶炼厂的产品，还为小企业提供采购、加工和回收等服务。

2015年，君华集团整体营收约593亿元，大宗贡献超60%，超过地产。

总之，在2014年君华贸易升级为“供通云”之前，或者说在2015年君华集团更名雪松控股之前，张劲都还是个非常正经且成功的商人，没听过他有什么问题，更别说欺诈了。

相反，2003年，他曾以3.8亿身家登上《新财富》杂志富豪榜，而到了2015年，他的身家就已经达到数百亿。他的企业，也被媒体视为广州的标杆。

2015年，A股爆发股灾，张劲在君华集团高管群发了一段微信，声称“公司员工个人资金如果有炒股做杠杆有爆仓危机的，尽快向公司反映，公司提供现金支持”，他因此出圈，被誉为“中国好老板”，君华集团知名度大幅提升，跟着收获了一波好评。

但也就在差不多同一时间段，事情似乎就起了变化，张劲要黑化了。

03 “脱实向虚”

2014年，张劲将做大宗商品的君华贸易改名为“供通云”，2015年，又把君华集团改名为雪松控股，名义上都是升级，是业务更上一层楼的自然结果。然而，事后来看，这两次更名实际是张劲生意逻辑的大转换。简单来说，就是“脱实向虚”了。

君华贸易改名为“供通云”后，注重于提供应链金融、产业链金融，对外宣称 “服务实体、赋能上下游”。

而君华更名雪松控股后，则提出了所谓“三个万亿”的5年规划目标，即在营收、资产、市值三个方面都超过万亿，并明确提出冲击“世界500强”。

——如此宏大的目标，显然光靠老老实实做实业根本不可能实现，除非搞一系列的资本、金融运作，才有可能，做金融出身的张劲，对此了然于心。

2016年，恒大将注册地自广州迁往深圳，广州民营企业再无“世界500强”。张劲瞄准机会，争取到各方支持，将雪松控股营收从2015年的593亿元一下提升至2016年的1570亿元，成功夺取“广州民企第一”名号，同在2016年，雪松控股斥资48亿元，收购山东淄博化工领域的上市公司齐翔腾达，成就当年中国资本市场最大收购案之一。

——更名后的一年内，雪松控股从营收飙升到年度最大收购案，就像突然捡到宝的暴发户，显得颇不寻常，而且显然，这不是单靠原来的实体产业可以支撑的，所以当时外界都在惊叹，张劲是得到了什么魔法吗？有些媒体顺便也开起吹捧模式，直到多年后的真相揭开，人们才发现世界哪有什么魔法，异乎寻常背后只有国法。

根据《财新》后来的报道，自2015年开始，雪松控股之所以能原地起飞，主要依赖一系列非法的资本、金融运作。

首先，雪松控股自2015年开始就备案了四家私募基金管理公司，发行了近80只基金产品，至2018年国家加强监管前，总共募集了大约200亿元资金。而这些钱，又多投向了雪松控股持有的地产、供应链业务应收账款、票据等债权资产。重点来了：此类资产买卖又都是在雪松控股的关联公司之间完成的。

比如2017年雪松备案的一支叫利凯-雪松新金融12号的私募基金，募集规模10亿元，标的资产为上海闵悦有色金属公司对广州柴富能源公司、上海誉俪有色金属公司对广州市臻堃公司的两笔应收账款。

然而，以上公司都是雪松控股的关联公司。像上海闵悦，由雪松控股刚收购的齐翔腾达100% 控股，仅4-5人办公、无实际经营，客户只有雪松实业一家，2017年营收一度做到151.92亿元。——曾有媒体挖出，雪松控股类似的空壳关联公司，高达30家。

关联公司之间所谓的“应收账款”，多是没有货、没有真实交易、只有一堆虚假合同、发票的“贸易表演”，作为标的拿去融资，最终目的是搞闭环庞氏骗局：“应收账款”虚增了营收数据，变成标的拿去融资后，又美化了营收数据，这反过来又可以融更多的钱。

这里头，比较复杂的一个情况，是这诸多资本化的“应收账款”，也有一些真实的地方国企参与其间，间接地帮助了雪松控股增信。——具体操作方法，往往是雪松通过关联公司控制贸易的两头，中间给点差价让国企经一下手。好处是，类似左右手倒腾，中间过一道国企后，交易的信用度立刻就提升了，再拿去融资，利息成本能更低。

其次，为了融更多的资金，除了将虚假的“应收账款”金融化，雪松控股还成立了一家叫润邦理财的融资公司，设立线上线下融资平台，其中线上平台包括大连金融资产交易所官网、松果财富App，线下平台则包括遍布全国40个城市的财富中心。

润邦的理财产品非常多，包括私募、信托以及应收账款债权等产品，很多投资者甚至都不知道自己买的啥产品，冲着雪松的名号，稀里糊涂就交钱了，有时候回去后细看合同，才发现跟雪松没有任何关系。

所以总结起来，张劲的魔法，没那么复杂，主打的就一个字——骗。

靠这招，雪松控股也就跟装上了飞天马达似的，一发不可收拾，继2016年营收实现爆炸性增长后，2017年营收更是冲至2210亿元，2018年7月，雪松控股跻身《财富》杂志评选的“世界500强”，位列361位，2019年提升至301位，2020年更以2851亿元营收提升至296位。

在这个过程中，有个事值得提一下，就是《财富》杂志搞的这个所谓的“世界500强”排名，有个大漏洞，是它只看营收数据，而张劲也正是抓住此一漏洞，拼命通过关联公司虚增营收数据，才持续多年保持“世界500强”头衔。而很多投资者，也正是看中这一头衔，才选择购买他们的基金、理财产品。

然而，漂亮的营收数据，不等于真实的利润。比如，雪松实业旗下的供应链板块业务，2020年的销售收入号称有1917.29亿元，但实际毛利率只有0.95%。

可就在这么虚头巴脑的数据下，雪松的供应链业务，不仅在内地设有大量子公司，还在香港、新加坡等地设立了子公司，甚至在2018年6月、2021年4月分两次收购了一家位于瑞士、全球排名第二的石化类大宗商品贸易公司。总之，面上看起来，这块业务非常繁荣、且相当赚钱。

当然，雪松实业也确实跟一些大型矿产公司，比如云南矿业、紫金矿业有真实的贸易往来，只不过，规模远没有雪松宣传得那么多，交易数据往往存在大量注水。一位“供通云”前高管透露：“‘注水量’应该在八成左右。”

为了增强雪松控股的融资信用，继2016年收购齐翔腾达后，2017年上半年，张劲又斥资百亿在A股收购了第二家上市公司服装类企业希努尔，而为了拿下正规的信托牌照（即面向公众募资的合法资格），2019年4月，他再度大手笔买下“明天系”旗下的中江信托，并更名为雪松信托。

然而，无论是上市公司、国企还是正规金融牌照，这些buff都没法掩盖张劲玩庞氏骗局的实质。骗得了一时，骗不了一世。

2020年9月，也就是雪松控股拿下正规的金融牌照一年多后，《证券时报》就曾揭开过雪松应收账款债权的部分黑幕，并导致旗下一家保理公司关门、一个系列的理财产品违约，2021年3月，受恒大危机波及，其旗下的另一支理财产品也出现违约，这才彻底揭开雪松控股爆雷的序幕，张劲也终于藏不住了。

04 张劲和林平之

根据公开的报道，从2021年3月开始，雪松控股旗下的理财产品陆续逾期，爆雷总规模约为200亿元。2023年5月，广州市公安局黄埔分局，以涉嫌非法吸收公众存款，正式对雪松控股下属的多家公司展开调查，并对张劲采取刑事强制措施。

比较耐人寻味的，是在此期间，张劲还一个劲地抵赖，直到2022年1月，在他公司旗下各类理财产品密集爆雷之际、债主已经堵到了公司门口，他还扬言“我没有跑，也没打算跑”，并对外放风说广州的国资有可能出资百亿整体收购雪松控股。

这不禁让人好奇，一个多家上市公司的实控人、一个曾经身家数百亿的大老板，何以至此呢？

外界盛传，张劲个人及家族名下房产高达40多套，遍布海内外，主要以高端住宅、别墅、豪宅为主，且多是全款买入。比如他父亲名下的广州白云山麓・江南世家15号大院，光维护，雪松控股每个月就要往他父亲账户打50万-70万元。

除了房产外，张劲在其他方面也相当奢靡，喜欢摆排场、撑首富面子，据估算，雪松控股非法集资596亿，其中84亿元被张劲用于个人挥霍、偿还个人债务、高档消费，其中包括豪车、私人飞机、顶级奢侈品、私人会所消费、私人厨师、私人安保、私人管家团队。

总之，似乎贪婪、奢侈无度，就能解释张劲非法集资、诈骗的一切。

不过问题就在于，我们前面也说过，其实2015年之前，也就是君华集团更名雪松控股、采取激进扩张、“脱实向虚”之前，张劲还是挺正常的，所以需要解释的一点，是他为何会突然转向乃至转性呢？

以下是我个人的一点观察，不一定对，供大家参考：

我觉得张劲的转向，其中一个很大原因，在于他早年学金融、通过资本市场拿到创业的“第一桶金”有关，换句话说，可能在他的内心深处，金融、资本运作而非实业，才是他内心中真正的“白月光”。

而做了实业后，多年摸爬滚打，似乎也验证了他内心里的这点信念：

做江南世家中从高处衰落、差点酿成终身残疾，母亲遭牵连，受人羞辱，房子建好后有段时间又卖不出去。他后来进军大宗商品领域，在广西投资冶炼厂，遭人诈骗，差点破产，动用父母养老金积蓄，才走出难关，而其实更让他绝望的，是这期间，他一度向银行求援，结果银行不仅不救，反而趁机抽贷、压贷，将他往绝境里逼。

总之，做实业确实太辛苦了。所以他后来从事大宗商品产业链金融后，其中一项服务，就是给那些无法得到银行支持的中小企业提供过渡性质的资金支持。这大概也是他同为中小企业创业者出身的感同身受吧。

相对而言，跟做牛做马还不讨好的实业相比，做金融、资本运作就要轻松多了，也似乎更为张劲个人所擅长和喜欢。在各类关于他的公开报道中，其中有一个细节我注意到：

是他对在深圳大学禹国刚编写的《证券市场》这本教材尤为偏爱，不仅念书后读得 “如痴如醉”，多年后他的书架上仍整齐摆放着这本泛黄的《证券市场》，以及《深圳股市》《金融研究》等十余部当年的金融著作，数次搬家，都小心存放，从未丢弃。

据说他经常对人说：“金融就是期限错配，就是把未来的钱挪到现在来用。” 而这正是他从相关教材里学到并奉为圭臬的核心信条。

只是非常令人遗憾，这位曾经的金融信徒，最终没有把这份对金融的喜爱内化为以身作则的信仰，反而把金融工具理性化，把泛黄的教材变成了“诈骗手册”，将各类应收账款、票据、收益权等概念，都包装成了维持庞氏帝国的“理财产品”。

所以张劲算是“坏人”吗？为了回答这个问题，我们最后再讲个细节吧：

话说2018年底，张劲预备高价收购中江信托、最终拿到渴望已久的正规的信托牌照，其实当时几乎所有人都反对，甚至我看有一些网友都说他疯了，可他就是不管不顾，非买不可。当时中江信托已有35个逾期项目，本金规模约79亿元，涉及2100多名投资者，早已是业内公认的“爆雷王”。

2019年4月22日，江西南昌的江信国际金融大厦楼下，200多名投资人冒雨围堵，怒骂着要求还钱，场面一度失控。张劲手持大喇叭，当众深鞠躬，恳请投资者给予信任，随后召开了长达8小时的恳谈会，并做出了一系列亲自画押的承诺，他在维权群里解释到凌晨3点，他的狼狈模样还被网友做成表情包而广泛传播，可以说，受尽了屈辱。

但他为何明知道中江信托是杯“苦酒”乃至“毒酒”，却还是坚持要喝下去？背后除了大家都说他贪婪外，我觉得更多还是因为他对正规的金融牌照、跻身合法公募这层身份的执念。

说不好听点，这就有点类似林平之渴求《葵花宝典》，对复仇的迫切渴望已经远超他对个人蛋蛋的忧愁，武功还没练，其实他就已经没了自己，已被心魔所缚。

从这个意义上说，他都不是他自己，是被执念所缚的魔了，何谈好人坏人？说实话，大家多看点财富故事就会发现，好多创业者都是林平之式的狠角色，很难评的。我只能说，大家都要对自己好点，时刻记着点钱财、地位乃身外之物这一常识。

主要参考文献：

1、雪松泡沫破了，财新周刊2022年第七期

2、雪松控股涉诈终局，财新周刊2024年第46期

3、重归富人榜的张劲,过去13年在做什么，新财富2016年5月号

4、广州第一民企，深耕实业21年，跑成世界500强大黑马，华商韬略2018年07月