极致炒作，市值直逼京东！智谱刚刚道歉，承认三个错误

刚刚，智谱发布道歉信，智谱称，这次改版主要犯了三个错：规则透明度不够、GLM-5灰度节奏太慢、老用户升级机制设计粗糙。

智谱介绍，GLM-5发布后，流量超出预期，公司扩容节奏没有跟上，不得已将GLM-5按照Max、Pro、Lite的顺序逐步开放。

目前Max用户已经全面开放，Pro用户虽已开放，但高峰期可能会因集群负载较高遇到限流，Lite用户将会在节后非高峰期逐步灰度开放。针对受到影响的Lite和Pro用户，公司支持自主申请退款。

智谱还表示，针对12日至16日从老套餐误打误撞升级到新套餐的用户，帮助大家一键回滚。

在资本市场，智谱和minimax无疑成为港股甚至全球市场当红炸子鸡，智谱一月暴涨220%，股价涨了500港元至725港元，mini也涨幅翻倍，同样涨了500港元。

两家公司市值均超过3000亿港元，超过“老恒科”快手，直逼“老恒科”京东的3300亿港元，跻身港股科技股第一梯队。

两只大模型第一股暴涨背后，除了金石杂谈分析的大模型第一股、第二股的稀缺性，新模型的发布，春节豆包、千问等一些列模型的发布带动以及机构、外资的疯狂炒作，比如韩国散户，美国资本，还有就是股权高度集中，极易引起资金爆炒，并严重脱离基本面。

据金石杂谈查询招股书发现，比如智谱，仅仅上市前股东持股就有82.65%，禁售占比更是高达91.5%，还有前25大股东持股高达87.47%。

此外，公开发售中，基石投资者占比近70%，都是泰康人寿、广发基金、高毅资本这些大的机构或顶级私募，一手中签率却只有5%，散户持仓极少，成为资金爆炒的根源。

即便按照目前非禁售股8.5%的股份（4.46亿股*8.5%=0.3791亿股），对应市值也只有275亿港元，极少的资金就容易爆拉。

值得注意的是，智谱第一波解禁压力来自2026年7月的基石解禁，而更大的压力来自明年1月大部分上市前股东都将解禁，届时将是一地鸡毛。

不过，股民们也已经癫狂，不仅唱多各种利好，而且高呼1000元、1200元到1300元。

资金爆炒的同时，机构们赚的盆满钵满，根据持股数据，智谱吸引了一大批明星股东加持，君联资本持股6.73%，美团持股4.27%，蚂蚁集团持股3.99%，清华资管持股3.86%，“投资女皇”之称的徐新旗下的今日资本持股2.82%。

还有腾讯、小米，浦东国资、珠江国资、成都国资以及泰康、广发、高毅资本等顶级险资和私募公募等等。

据金石杂谈统计，徐新共计投资2.553亿，但持股占比1135万股，对应市值82.29亿港元（72.75亿人民币），一笔投资爆赚31倍；而蚂蚁、腾讯、美团、小米等集体赢麻了。

至于minimax，米哈游持股5.24%，IDG持股2.57%，李泽楷旗下Bravo Ideas持股1.17%，阿里巴巴持股大约12.52%，腾讯持股2.37%，高瓴持股1.13%，红杉资本持股2.95%，雷军旗下顺为资本持股1.61%，明势资本持股0.82%。

根据招股书，minimax2021年12月开始天使轮，成本只有1.69美元，如今股价高达970港元，天使轮投资4年时间爆赚72倍；按已知腾讯投资超2.5亿美元计算，目前持股7232084股对应市值8.98亿美元，2年赚了259%，浮盈6.48亿美元，超50亿港元。

此外，李泽楷持股1.17%，仅上市以来就浮盈近30亿港元；高瓴资本仅上市以来浮盈28.56亿港元，红杉资本仅上市以来浮盈74.57亿港元。

最后，在大模型极致爆炒且远脱基本面之际，建议大家吃瓜看戏，切勿冲动杀入。翘尾叠加A股即将开市之际，随时存在大幅回调可能。

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