特朗普力推降息遇上“鹰派”委员会 沃什或迎最棘手美联储主席任期

来源：智通财经网

在美联储即将迎来新一轮人事调整之际，美国货币政策前景再添不确定性。被总统特朗普提名、拟接掌美联储主席之位的凯文·沃什，不仅将继承当前的经济形势，也将直面一场尖锐的政策分歧，白宫希望尽快降息，而他即将领导的政策制定机构却明显转向更为谨慎、偏紧的立场。

美联储1月会议纪要显示，在去年三次降息后，多数官员认为有必要在3.50%-3.75%的联邦基金利率区间维持一段时间。部分与会者甚至指出，若通胀持续高于目标水平，应保留“必要时加息”的政策表述。官员们普遍判断，就业下行风险已有所缓和，但通胀顽固性仍构成主要威胁。

EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco表示，这一背景令沃什的处境颇为微妙。“外界可能认为沃什带着偏鸽的立场上任，但他首先需要证明自己的判断立足于经济基本面，而非政治因素；随后，还要说服一个愈发偏鹰、且对政策利率接近中性水平感到安心的委员会。”

最新经济数据并未迫使政策立场迅速转向。1月美国非农就业新增约13万人，失业率小幅降至4.3%；招聘节奏虽不均衡，但裁员水平仍然较低，初请失业金人数也未释放衰退信号。通胀方面，美联储偏好的通胀指标仍徘徊在约3%附近，显著高于2%的目标水平，核心服务价格依然粘性较强，这一组合并不支持立即启动降息。

沃什本人则描绘了另一种可能路径。他认为，人工智能带来的生产率提升、去监管措施以及资本投资扩张，或可在不引发经济衰退的情况下推动通胀回落，从而为快速、连续降息创造条件。这一观点与特朗普长期以来坚持的“利率过高、应尽快下调”的立场高度一致，其提名也被广泛视为试图推动央行政策转向更宽松的重要一步。

不过，美联储主席并非“行政命令者”，而是通过协调与说服推动共识。利率政策由联邦公开市场委员会投票决定，而委员会中多数成员并不认同快速降息的逻辑。多位官员警告称，若在通胀尚未得到充分控制前过早放松政策，可能重新点燃价格压力，或削弱公众对央行抗通胀承诺的信任。

这种张力对任何新任主席而言都是严峻考验，若在数据尚不支持的情况下力推降息，可能加深“央行向政治压力低头”的质疑；若与偏鹰派的委员会保持一致，又势必令对白宫施压并不陌生的总统不满。现任主席鲍威尔任内曾多次承受来自特朗普的公开批评，继任者显然难以完全置身事外。

展望未来，年内降息并非完全无望。若通胀重新回到明确的下行轨道，或劳动力市场明显走弱，委员会的政策权衡可能发生变化；沃什也可能尝试说服同僚，认为生产率改善正在以传统模型尚未充分反映的方式压低物价。此外，最高法院近期就关税问题作出的裁决，理论上也可能在时间推移中缓解通胀压力，但这一影响仍有待观察。至少在当前阶段，单凭预期不足以撼动委员会立场。

与此同时，沃什的上任进程本身亦存在不确定性，参议院确认并非板上钉钉。共和党参议员汤姆·蒂利斯已表示，在针对鲍威尔去年就美联储总部翻修成本超支作证所引发的调查撤销前，不会推动相关提名；民主党方面也准备展开更严格的审查。此外，鲍威尔任期结束后仍可能留任美联储理事会，形成某种“影子主席”的局面，增加内部协调难度。

若通胀回落速度不足以为降息提供依据，沃什终将面临抉择，是与他所领导的委员会保持一致，还是迎合提名他的总统。这一选择，或将深刻定义其未来任期的方向与历史评价。