十载磨一剑待6G：中国移动的“慈善”质疑与万亿市值算账

市场总有人嘲笑中国移动（00941.HK/600941.SH）砸重金搞6G、投算力是“吃力不讨好”，甚至戏称其为“慈善家”。这种论调显然只看到了账本上的开支，却忽略了通信行业“一代投入、一代收获”的产业规律。站在2026年初的当下看，中国移动绝非在做慈善，而是在进行一场关乎未来十年定价权的战略豪赌。 现在的每一分投入，都是十年后市值迈向新台阶的垫脚石。

一、 破除“慈善论”：投入的底色是转型，而非消耗

总有人说中国移动投入巨大，仿佛钱扔进了水里。但看看2026年初公司的战略转向：算力网络投资占比已超四成，AI研发人员翻番，6G研发进入标准化关键阶段 。这哪里是简单的“修基站”？

从“管道工”到“科技服务商”的质变：中国移动正在彻底告别传统通信服务商的定位，全面向科技服务企业跨越 。这意味着，未来的收入模型不再是简单的“收话费”，而是“通信+算力+智能”三位一体。2025年高盛报告虽因5G增速放缓下调评级，但也明确指出，超大规模算力扩张及AI生态才是未来的真正看点 。

6G是终点吗？不，是新的起跑线：汇丰研究预计，6G最早可能在2030年推出，而在这之前的5-6年正是资本开支的“休整期”与“储备期” 。现在的投入，是为了在2030年后新一轮十年周期的竞争中，抢占技术制高点和产业链话语权。如果没有现在的“慈善式”投入（实则基础研究），就不会有下一个十年的超额利润。

二、 十年之约（2026-2036）：市值、股价与利润的量化推演

既然是给相信长期主义的投资者看，我们就需要对“十年后的收获”做一个基于逻辑的量化沙盘推演。（注：以下数据基于当前机构共识及转型节奏推演，不构成投资承诺）

利润表：从“稳增长”迈向“新曲线”

· 短期（2026-2027年）：机构普遍预测2026年净利润约为1522亿至1542亿元人民币，同比增长约4.9% 。这一阶段主要靠传统业务稳盘和创新业务（云计算、IDC）托底。

· 中期（2028-2030年）：随着“东数西算”集群效应的释放和“九天”大模型的商业化落地（如赋能工业互联网、智慧医疗），市场普遍预计2028年利润将突破1680亿，至2030年有望触及2000亿大关 。届时，政企市场和AI直接收入将取代个人市场成为增长主引擎。

· 远期（2030-2036年）：如果6G在2030年左右商用，结合全息通信、空天一体化网络等新应用，中国移动将开启第三增长曲线。净利润年复合增速有望从目前的低单位数（2%-3%） 提升至5%-8%，至2036年，年利润规模看向 3000亿-3500亿 级别。

市值与股价：被低估的“数字底座”何时重估？

· 当前困境（2026年）：瑞银、高盛等投行近期将目标价调整至81-88港元（H股） ，核心逻辑是短期缺乏催化剂，传统业务承压。但这恰恰是长期投资者的黄金窗口。目前A股动态PE仅约14倍，市场仍将其按公用事业股定价 。

· 估值切换逻辑：随着“算力+AI”业务收入占比在未来5年逐步提升至30%以上，市场估值体系必须从“PB/PE股息率”转向“科技股PS/PCF”。

· 十年市值预估：

· 保守情景（纯公用事业+高股息）：若转型失败，仅靠股息支撑，按2036年利润3500亿，给予12倍PE（当前水平），市值约为 4.2万亿人民币（较现价翻倍）。

· 乐观情景（算力+AI巨头）：若转型成功，叠加6G红利，市场给予20-25倍PE（参考全球科技巨头），按利润下限3000亿计算，市值区间为 6万亿至7.5万亿人民币。

· 目标价测算：对应A股股本，若实现上述市值，十年后A股股价目标区间看至 [280元 - 350元]（送转除权前）；港股对应看 [300港元 - 380港元]。这意味着一笔现在的投资，十年后有望获得2-3倍的戴维斯双击收益（利润增长+估值修复）。

三、 总结：耐心是最大的美德

中国移动现在做的事，不是一锤子买卖的“修路”，而是在铺设未来社会的“神经系统”。所谓“做慈善”，其实是扛起了国家“新质生产力”底座的重任；而所谓“收获”，不仅是账面上的利润，更是成为万物智联时代不可或缺的“空气”和“水电煤”。

对于投资者而言，与其纠结6G投入何时产出，不如关注每年 6%-7%的股息（H股）安全垫 以及公司账上充足的现金流。用时间换空间，等待市场从“轻蔑”转向“致敬”的那一天。

（注：本文发布于2026年2月19日，所有数据及预测均基于公开市场资料，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。）