3817亿美元现金压阵：巴菲特，在等一场风暴

这一次，市场真的该安静一下了，巴菲特又动了。

2025年四季度，伯克希尔·哈撒韦向SEC递交了最后一份由他亲自掌舵时代的13F报告。
因为从2026年1月1日起，接班人 Greg Abel 将正式接任CEO。

这是一份“收官持仓表”，也是一封无声的市场信号，而信号，很冷。

一、他在高点，悄悄退场

在美股屡创新高、AI浪潮席卷全球的背景下，巴菲特却在做一件“扫兴”的事：大幅减仓。

• 减持5077万股 美国银行
• 连续三个季度削减 苹果
• 四季度大幅减持 亚马逊

曾经的重仓核心，被系统性地压缩，这不是小修小补，而是战略后撤，当整个市场都在为每一个涨幅百分点欢呼时，96岁的老人却在有条不紊地走向出口。

你可以说他保守，但你不能说他盲目。

二、象征性进攻，礼貌性试探

四季度的新增仓位，克制得近乎冷淡：

• 小幅加仓 雪佛龙
• 小幅加仓 安达保险
• 小幅加仓 达美乐比萨
• 小幅加仓 拉马尔广告

唯一的新建仓，是买入 纽约时报 506万股，占比仅0.13%，这不是进攻，更像是告诉市场：我还在看，但我不急。

三、真正震撼华尔街的，不是卖股票

是现金，截至2025年末：

• 股票持仓：2742亿美元
• 现金储备：3817亿美元
• 现金占比：58.2%

现金超过股票，这是历史上第五次出现这种结构。

前四次分别出现在：

• 1969年解散基金
• 1987年“黑色星期一”前
• 1999–2000年互联网泡沫顶峰
• 2007–2008年金融危机前

而现在，是第五次，历史不会简单重复，但它会押韵。

当巴菲特把现金堆到半个世纪罕见高度时，市场应该问一句：他闻到了什么？

四、他不是恐惧，他是在等待

巴菲特说过一句话：

现金像氧气——99%的时间感觉不到它，但当需要时，它就是唯一重要的东西。

很多人以为他变保守了。但真正懂的人知道——他从来不是“满仓主义者”，他是“价格主义者”。

当价格不合适，现金就是武器。

段永平曾直言：唯一合理解释是——他觉得贵了，就这么简单。

五、他把目光移向日本

当美股估值高企，他做了一件极其漂亮的事，他去日本。自2020年开始，持续加码日本五大商社，更精彩的是：

• 在日本发行低息日元债（约1%）
• 投入股息率约4%的商社股票
• 利差套利 + 股权增值

截至2026年2月，随着 日经225指数 突破57000点，伯克希尔日本资产市值超440亿美元，接近成本的两倍。

这不是赌趋势，这是结构性套利，当别人沉迷AI叙事时，他在全球利差里收割确定性，这才是老手。

六、60年复盘，他靠什么赢？

巴菲特带领伯克希尔实现约20%年化收益，同期标普500约10%。差距来自哪里？不是频繁交易，不是追热点，而是：

• 少数几次重仓
• 数十年的耐心

可口可乐，美国运通，这些名字几十年躺在重仓名单里，真正的复利，不靠热闹，靠时间。

七、他在退场，但不是离开

2025年11月，他宣布减少公开活动，不再出席股东大会，很多人以为这是告别。

其实这是更深层的布局——他要把公司从“股神个人IP”，转化为“制度机器”。

他知道，个人是溢价，也是风险，真正伟大的企业，不依赖一个人。

八、3817亿美元现金，是写给时代的信

在AI横行、算法主导、市场亢奋的时代，这堆现金像一块冷石头。

它在提醒所有人：

• 牛市最危险的时刻，是你觉得不会跌的时候
• 估值越高，容错率越低
• 流动性收缩时，现金才是王

3817亿美元，不是怯懦，是选择权，是为下一次恐慌预留的子弹。

他嗅到的，从来不是恐慌

而是失衡，当市场太热，风险溢价被压到极低，当所有人都确信未来只会更好，巴菲特选择后退一步。

他不预测宏观，他只判断价格。

他不赌情绪，他等待机会。

60年如一日，这不是保守，这是敬畏。

或许多年后，当市场真正剧烈震荡时，人们会再次翻开这份持仓报告。

然后意识到——这位96岁的老人，又一次提前闻到了风向。