黄金、白银的实物价格，终将迎来报复性修正。

黄金、白银的实物价格，终将迎来报复性修正。有人说金银暴涨暴跌是美国人故意操纵、收割我们，这种说法对吗？

先说结论：这种阴谋论表述虽不够严谨，但如果这轮牛市最终结束，我们被间接收割，却是大概率结果。从政府层面看，美国虽未主动密谋用贵金属收割全球财富，但长期通过打压黄金维护美元霸权，本质上也算一种操纵。

为什么这么说？先讲一个美国靠美元特权赚钱的残酷现实。二战后，美元确立霸权地位：全球外汇储备中美元占比约60%，外汇交易占比超90%。美国靠着发债—印钱—稀释债务—再发债的循环，轻松收割全球。

举个例子就好懂：我们持有上万亿美元美国国债，美国开动印钞机，第一年让美元贬值10%，这万亿债务实际就缩水成9000亿；第二年再来一轮5%的通胀，9000亿的购买力再亏5%，双重收割。之后它继续发债，我们还不得不买——因为贸易赚来的美元，几乎没有更安全的资产可投。越买越被套，越套越得买，明摆着被收割。

金银价格的涨跌，只是这个收割循环里的间接结果。只要美元霸权还在，这个循环就不会停。眼下正处于美元走弱、黄金走强的周期，特朗普也公开表示，美元适当贬值是好事。但从历史规律看，美元最多贬值30%—40%就必须回升，再贬下去，美元信用就会彻底崩塌。

与此同时，各国央行都在减少被收割，近年持续增持黄金，黄金在外汇储备中的占比从10%升至20%。实物黄金已成美元的竞争性资产，这让美国很难受，它维系美元信用、重启收割循环的难度和成本都在加大。所以，买黄金本质上就是对抗美元霸权——美债可以印到40万亿，但黄金实物，一克都印不出来。

道理大家都懂，可这么多年，我们为何只能看着美国操纵金银价格？答案很简单：全球绝大多数贵金属交易，都在交易所完成，纸合约交易量是黄金实物的100倍以上，是白银的500倍。这就导致一个怪象：无需实物交易，仅凭交易所的纸合约，就能决定金银价格。

而全球最大的商品交易所，是纽约交易所和伦敦交易所。交易平台是他们的，规则是他们定的，他们可以通过调整规则、甚至非常规手段，在需要时打压黄金、白银。比如现在白银保证金已上调至18%—19%，理论上甚至能调到100%；实在不行，还能限制交易、中断报价。定价权和游戏规则都握在别人手里，我们只能在既定框架内参与。

说到操纵，美国多家大型银行，包括瑞银、汇丰等，都有过操纵市场的黑历史，不干净。最典型的是2008年金融危机后，摩根大通用大量虚假做空订单操纵贵金属价格获利，这已构成欺诈。该案调查持续到2020年，最终摩根大通被罚9亿多美元，但这点罚款，对它而言不过是经营成本，实际获利远不止于此。

就连美国商品期货交易委员会（CFTC）的官员都在2021年公开承认：白银价格曾被操纵，且监管层无力阻止，因为相关操作是经监管部门批准的。

今天想让大家清醒认识到：你的交易对手是谁，对方有哪些手段。但也要看到，美国靠行政手段打压金银价格的效果，正在越来越弱，美元信用也在不可逆地走向崩溃。不少学者警告：总有一天，实物价格会彻底脱离交易所纸合约价格——你爱操纵，我们不承认、不跟你玩了。到那时，黄金、白银的实物价格，必将迎来报复性修正。

历史上，黄金多头曾战胜过美国政府，之后金价迎来大幅上涨，当下的局面，与当时有不少相似之处。这也是为什么有人认为，黄金未来仍有翻倍空间，甚至涨到8000—10000美元/盎司。