强力升温逾三成！基金经理：这一维度是选股“硬逻辑”

来源：证券时报网

　　在泡泡玛特阴跌数月，并于今年1月份达到阶段性低位后，截至2月13日该股反弹幅度达到了38%，仅在2026年股价已经上涨约30%，去年四季度逆势加仓的基金如若年后未减持或将受益匪浅。

　　与泡泡玛特类似，多只新消费股价企稳回升，多名基金经理表示，出海，已从个别企业的尝试，演变为系统性趋势，成为中国消费企业突破内需瓶颈的关键路径。如今能够不断提升附加值、品牌力和全球竞争力的企业愈加值得关注。

　　泡泡玛特股价强力反弹

　　作为“新消费”概念的代表，泡泡玛特股价在去年8月份达到历史高位后走势戛然而止，并在今年1月19日触及174港元/股的阶段性低位，整体回撤超过46%，在此期间，内地公募基金对该股的操作呈持续减持态势。

　　据Wind数据统计，去年四季度内，公募基金对泡泡玛特的持仓数量从2025年三季度末的4634.61万股降至2025年四季度末的3758.7万股。其中，重仓泡泡玛特的基金数量从2025年三季度末的180只锐减至2025年四季度末的123只，还有易方达港股通优质增长、南方景气驱动等基金不仅减持，而且将该股卖至重仓名单之外。

　　但在股价下行过程中，还有基金坚定选择加仓。如睿远港股通核心价值在四季度大幅加仓泡泡玛特245万股，还有景顺长城稳健增益、交银产业臻选和银华数字经济等基金增持超过数十万股。

　　这些逆势加仓的基金年后如若不减持，将在近期收获颇丰。泡泡玛特股价在1月中旬触及阶段性低位后，截至2月13日涨幅已超过38%，仅在2026年内股价已经上涨约30%。

　　消息面上，近日泡泡玛特发布公告，披露2025年全年核心销售数据，全IP全品类产品全球销量突破4亿只，其中THEMONSTERS全品类产品全球销售超1亿只。泡泡玛特创始人王宁表示，2025年泡泡玛特全球员工伙伴超1万人、注册会员超1亿人、LABUBU全年销量超1亿只、全品类全IP产品销量超4亿只，业务覆盖超100个国家和地区、全球门店超700家。

　　新消费回暖势头明显

　　虽然泡泡玛特在去年末尚未止跌，但华东某基金经理在四季报中表示：“新消费行业标的有望从潮玩公司发展为IP生态运营者，通过IP多元开发、海外市场深化及产品线拓宽，构建更稳健的增长模式，2026年或进入规模化盈利与结构成长新阶段。实现这一展望仍需宏观消费环境稳步复苏、行业竞争理性演化及公司战略有效执行。整体而言，新消费等赛道有望在未来两年逐步释放长期价值。”

　　除了泡泡玛特以外，年内恒生消费指数多只个股亦有起色。除了泡泡玛特以外，六福集团、科创实业等个股涨超三成，老铺黄金、古茗、周大福、卫龙美味等也有两位数涨幅。

　　政策层面，“扩大内需、提振消费”已成为2026年宏观政策主线。从中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为首要任务，到全国财政工作会议部署“大力提振消费”，再到总额625亿元的消费品以旧换新资金迅速到位，以及近期商务部明确2026年将深入实施提振消费专项行动。一系列政策“组合拳”密集出台，为消费复苏注入强劲的动能。

　　富国基金认为，消费后续获得更大力度政策支持的几率增加。当前必选消费板块已显现防御价值，估值处于相对低位。随着政策落地和消费者信心回暖，必选消费板块具备较大的估值修复与业绩增长空间。可选消费板块则可以关注潜在刺激政策落地带来的修复性机会。

　　汇添富基金周晗认为，随着“90后”“00后”逐步成为消费主力，这一代际群体的成长环境、价值取向与消费习惯与前辈迥异：他们更注重个性化表达、情绪价值、生活仪式感与社交属性。这一变化催生了大量新兴消费需求。

　　“这些新需求不仅改变了消费图谱，更推动了一批‘新消费品牌’的诞生与崛起。它们往往具备敏捷的产品迭代能力、强大的内容运营能力和精准的用户洞察力，借助社交媒体实现低成本高效率的品牌冷启动。这些企业未必规模庞大，但其商业模式更具弹性，更能适应快速变化的消费趋势。它们的存在，证明了即便在总体消费增速放缓的背景下，结构性机会依然蓬勃生长。”周晗表示。

　　“出海”成为硬逻辑

　　值得一提的是，从已披露的2025年基金四季报及相关表态来看，基金公司对2026年的“出海机会”达成了高度共识，并将其视为能与AI科技主线并驾齐驱的核心投资方向。这轮出海不再是简单的商品出口，而是被定义为更深层次的产业趋势和全球竞争力重构。

　　某重仓消费股的基金经理对记者表示：“从消费内部结构看，国内商品消费量是很好，主要是价格低，而从出海的企业也可以看出，同样的产品，在美国销售的价格要远高于国内。”

　　财通基金贾雅楠认为，当前国内经济进入高质量发展阶段，开拓海外增量市场已成为许多消费品企业保持增长的关键。与过去强调劳动密集型产业出口不同，如今能够不断提升附加值、品牌力和全球竞争力的企业愈加值得关注。

　　贾雅楠表示，对于部分新消费企业需要重点考察三方面的出海能力。首先是产能出海的能力：在当前国际形势复杂变化的背景下，拥有较强国际生产能力和海外本土化供应链的企业，往往具有更大的竞争优势；其次是技术和品牌出海的能力：企业逐渐将生产环节中低附加值的部分外移，往更高附加值的研发、设计、品牌运营、销售等环节倾斜；最后是文化出海的能力：产品和服务能带来文化软实力的输出，比如潮玩IP、游戏、短剧等行业中的优质内容。

　　周晗认为，海外消费者开始从“低价代工”刻板印象中跳脱，转而认可中国品牌在产品设计、用户体验与技术创新上的真实价值。中国品牌的美誉度正在全球范围内稳步提升，这不仅带来收入增长，更构筑起长期的品牌护城河。出海，已从个别企业的尝试，演变为系统性趋势，成为中国消费企业突破内需瓶颈的关键路径。

　　责编：战术恒