见证历史！国投白银基金要退钱了，8问8答如何补偿，怎么补，是否公平

2月15日消息， 最近闹得沸沸扬扬的国投白银基金在集体维权之下，终于做出让步，将分情况进行退钱，在这中国公募历史上也是第一次，可以说活久见了。不过，首先恭喜集体维权的基民们，当日赎回的损失有了补偿。

一是对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）为1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额确定和解金额（该部分投资者占当日赎回投资者的比例超九成）。

二是对估值调整影响金额（由-17%调至-31.5%的部分）超过1000元（含）的自然人投资者，在1000元基础上加上超1000元部分乘以一定比例确定总和解金额。

三是上述自然人投资者可通过支付宝搜索“国投瑞银白银基金”小程序，按提示完成身份核验后，依指引在线办理相关事宜。因涉及投资者人数众多，工作量大，为确保投资者诉求得到便捷、可靠地解决，

虽然都是汉语，但国投白银基金这笔补偿如何理解？金石杂谈简单分析如下：

1）1000元并非你赎回1000元，而是受估值调整而影响的金额。比如你赎回1500份，当日赎回净值是2.2494，但若按-17%计算，赎回净值应该是2.7255，差值就是1500*（2.7255-2.2494）=714元。也就是说受影响金额低于1000元，全部补偿。

2）那如果赎回了15000分，如何补偿？同样按以上计算：15000*（2.7255-2.2494）=7140元，其中，1000元全额补偿，6140元按一定比例补偿，至于多少比例，是否还有分档，国投瑞银基金尚未公布细化方案，等具体方案，

3）所涉时间是什么时候，是否赎回了都能得到补偿？并不是！根据公告，只有2月2日当天赎回的才能补偿。所谓2月2日当天，即1月30日15点以后至2月2月2日15点之前的时间区间。（比如下面这位基民，都能得到补偿，至于是否全额，要返回上文第一点）

4）我2月2日15点以后赎回或者1月30日15点之前赎回，是否能拿到补偿？不行！比如目前净值2.2106，如果2月13日（周五）赎回，亏损比2月2日当天赎回亏损还多，依然无法拿到任何补偿。（像下面这位基民就拿不到补偿）

5）我没有赎回，但也承受了31.5%的净值亏损，是否能拿到补偿？不能！本次补偿只针对2月2日当日（即1月30日15点以后至2月2月2日15点之前的时间区间），其他时间无论是否赎回都没有补偿。

6）没赎回的基民们集体麻了，不仅没赔偿，岂不是认亏？是的，确实是认亏。本次补偿方案最大的赢家是2月2日当日赎回的基民。因为，后面没有赎回的基民，要承担白银基金暴跌31.5%的全部亏损，且要分担2月2日基民提前赎回少亏损部分的亏损。

7）本次补偿方案是维权基民的胜利，同时可能带来新的不公平。那就是2月3日及以后基民赎回既承担了31.5%的全部损失，又没有任何补偿；参考国际金价2月2日区间暴跌30%左右，但赎回的基民只承担17%的损失，可能导致未赎回基民承担2月2日当天部分基民赎回带来的损失增加。

所以，现在唯一的争议是，国投白银是拿基民资产进行的赎回还是基金公司自己的资金进行的赎回？若是拿基民资产赎回，受伤的是没有赎回的基民；若是基金公司自有资产，本次提前赎回带来的损失不会分担给尚未赎回基民。

8）本次补偿方案最大的好处，是弥补了国投白银基金突然变更规则带来的机制性漏洞。但是，同时应该认识到，国投白银的制度性缺陷，应该尽早在招募书或发行公告中进行披露以做好弥补和打补丁。

此前，金石杂谈分析，国投白银lof制度性缺陷让人深思。第一，市场独苗，没有其他样本参考，更无其他产品可以分流，极端行情下成为众矢之的；

第二，该投资标的为沪银期货，有17%涨跌幅限制，而国际金银并无涨跌幅限制，这就意味着一般情况下没有问题，但是在极端情况，涨跌幅超过17%的时候，制度性缺陷就显露无疑，估值机制瞬间失效，赎回漏洞产生。

第三，国投白银lof，在资金爆炒时接到了泼天的富贵；但是，随着基民疯狂炒作，虽40多次提示风险，但更多是象征意义，而无实质用处。

在极度暴涨之下，随时会轰然坍塌，资本市场亘古不变，彼时的国投白银如果能设计出更合理的规则，能提前制定预警机制，提前公告什么情况下会触发估值调整，也不会让本次事件闹得如此惨重。

最后，简单回溯一下更改规则背景。

1月29日开始，金银等贵金属波动剧烈，黄金动辄跌10%，白银更是动辄跌20%，1月30日盘中单日更是狂跌36%，创造历史纪录，第二日再度暴跌7%。

由于国际银价动辄暴跌20%、26%，而国内沪金涨跌幅幅只有17%，为了防止场外可赎回，场内跌停无法卖出带来的不公平，国投瑞银深夜突然更改估值规则引发众怒。

当晚10点左右，国投瑞银突然更改估值规则，鉴于沪银涨跌幅只有17%，而国际金价跌幅远超于此，为及时、公允的反应底层资产的真实价值，公司决定参考白银期货国际主要市场价格变动幅度，对基金资产进行合理重估。

此事一出，立马引发全网基民讨伐。涨按沪银，跌按国际，还是你会玩； 真搞笑，涨的时候不同步，跌的时候跟人家同步，唯恐自己吃亏；临时改规则这不被举报吗？比拔网线都狠。

随着事情发酵，金石杂谈发现，不少基民在某书和某抖上，国投瑞银遭大量基民举报，甚至还有网友教大家举报话术和举报模板。

所以，才有了本次的估值调整。虽然本次调整依然有缺陷，但至少在面对估值漏洞时，公募主动承担责任，也是公募的一大进步。 金石相信，经此一役，未来各大公募在发行期货产品，尤其国内国外有时差和涨跌幅不一致的情形时，会设计的更合理，能随时应对突发极端情况的估值调整机制。