从德国到欧洲：2025年除德国外欧洲国家对华新增投资的结构性事实

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（来源：欧洲并购与投资）

从德国到欧洲：2025年除德国外欧洲国家对华新增投资的结构性事实

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从德国到欧洲：2025 年除德国外欧洲国家对华新增投资的结构性事实

——基于已公开项目的年度判断

本文为茵创公司《欧洲投资与并购》公众号研究型文章，供地方政府招商部门、园区管理机构内部研判与交流参考。

一、从德国篇出发：为什么仍需要补齐“欧洲其他国家”？

在茵创此前发表的文章中从2025年德国对华投资看利用外资新趋势和有效做法，我们已经系统梳理了2025 年德国企业对华投资的结构性变化：在全球不确定性并未明显下降的背景下，德国企业对华直接投资并未中断，而是高度集中于既有产业链核心环节，并以在华利润再投资和产能升级为主要形式。

但如果只停留在德国，很容易产生一个并不严谨的推论：欧洲对华投资，是否只剩下“德国现象”？

因此，本文将分析样本进一步扩展至除德国以外的全部欧洲国家，仅基于2025 年已经公开宣布、并可核验的新增对华直接投资项目，对其结构性特征进行年度判断。

二、样本说明：本文究竟在统计什么？

在进入国家与行业分析之前，必须首先明确本文的统计口径。

本文所讨论的，并非泛指“欧洲资本”或“欧洲对华投资情绪”，而是严格限定为：2025 年，除德国以外，欧洲国家企业在中国发生的、已经公开宣布的新增直接投资行为。

在这一口径下：

•包括

o新建项目

o扩产、增线

o研发、制造、工程等实体功能升级

o明确披露的利润再投资

o合资结构调整、股权增资并形成新增资本承诺

•不包括

o纯贸易合同

o采购订单

o不形成实体经营的金融配置

这一口径与“新增利用外资”统计存在差异，但更接近企业真实的年度资本决策，也更符合地方政府在招商实践中的参考需求。

三、年度事实一：新增项目数量有限，但并未“空窗”

在上述口径下观察 2025 年，除德国以外的欧洲对华新增投资，首先呈现出一个非常清晰的事实：新增项目数量并不多，但并未出现“全面缺席”。

公开信息显示，2025 年发生新增对华投资的除德国以外的欧洲国家，主要集中在：

•英国

•瑞士

•丹麦

•法国（以欧盟制造体系名义）

而大量欧洲国家，在 2025 年并未出现可核验的新增对华直接投资项目。这一“集中化”本身，即是重要事实。

四、国家层面的已发生事实（不展开）

1. 英国：功能型再投资持续发生

•AstraZeneca：在上海继续推进研发和生产体系的扩展升级（基于既有在华布局）。

•Haleon：在广东扩大消费健康相关产品的本地化生产与供应体系。

特征一句话概括：英国对华新增投资不以新进入为目标，而以巩固中国在其全球功能体系中的位置为核心。

2. 瑞士：高度集中于医药与高门槛金融服务

•Roche（罗氏）：在上海推进生物医药相关产能与研发体系的再投资与升级。

•UBS（瑞银）：通过股权结构调整，在北京/上海完成中国证券业务的治理升级，形成新增直接投资。

特征一句话概括：瑞士对华投资呈现出 “项目不多、单体门槛极高”的典型特征。

3. 丹麦：单一产业，但资本承诺极深

•Novo Nordisk（诺和诺德）：在天津持续扩大生物医药制造与质量体系，明确包含利润再投资。

特征一句话概括：丹麦对华新增投资集中于不可替代的生物医药产业链节点。

4. 法国：制造体系内的再配置，而非市场进入

•Airbus：在天津推进第二条总装线相关能力建设，属于新增产能投资，而非存量维持。

特征一句话概括：法国对华新增投资体现的是欧盟制造体系内部的产能与效率再配置。

五、把这些事实放在一起：四个高度一致的结构特征

将上述国家与项目放在同一分析框架下，可以得出四个对招商部门极具现实意义的结论。

第一，2025 年欧洲（除德国）对华新增投资，几乎全部来自既有在华企业。不存在“首次进入中国”的欧洲大型企业。

第二，投资高度集中于少数不可替代行业。医药、航空、高端制造、持牌金融，几乎构成全部样本。

第三，新增投资以“功能升级”和“治理结构调整”为主。而非单纯追求规模扩张。

第四，企业行为明显与母国政治叙事脱钩。投资决策高度在地化，基于中国业务自身的经营逻辑。

六、与德国篇的关系：边界反而更清楚了

如果说德国篇展示的是：欧洲产业资本对中国“产业体系价值”的上限

那么除德国外的欧洲国家样本，则清晰地划出了一个更现实的边界：2025 年真正发生新增对华投资的欧洲企业，是极少数、但高度稳定的一小部分。这并非“欧洲资本退却”，而是：

•投资主体高度筛选

•投资行为高度理性

•投资节奏明显长期化

七、对地方政府的直接启示（年度层面）

从 2025 年的已发生事实出发，对地方政府而言，有三点非常具体的启示：

1.招商对象必须精准

o不是“欧洲企业”，而是“已在中国、且仍在再投资的欧洲企业”。

2.招商重点必须前移

o从“争取进入”，转向“支持再投资决策”。

3.竞争维度已经改变

o税收优惠的边际效应下降

o稳定性、治理效率、产业协同能力成为核心变量

八、结语：年度事实，比态度判断更重要

2025 年，除德国外的欧洲对华新增投资，没有集中爆发，也没有全面中断。它以一种更安静、但更清晰的方式呈现出来：

•没有密集签约，项目不多

•没有集中宣示，但每一个都“来得很实”

•资本仍在持续沉淀，且几乎都建立在长期经营基础之上

对地方政府而言，真正需要回答的问题已经不是：欧洲企业还来不来？

而是：你的城市、你的园区，是否具备让它们愿意持续再投资的长期条件？

在这些已经明确选择继续投资的欧洲企业眼中，你是否仍是一个值得持续加码的地方？