纯债基金发行降至冰点 “固收+”稳居主力地位

来源：上海证券报

　　◎记者 聂林浩

　　2026年以来，债券型基金发行整体遇冷，规模同比显著下滑，其中新发纯债基金只有寥寥数只。与之形成鲜明对比的是，“固收+”基金延续了2025年强势崛起的态势，在新发债基中占据主导地位。业内人士认为，未来居民与机构的配置需求将持续为“固收+”基金发展提供支撑，其在稳健理财领域的地位有望进一步巩固，但与此同时，行业也将面临债市收益承压、产品竞争加剧等多重挑战。

　　今年以来，债券市场迎来一波小幅反弹，10年期国债收益率从年初的1.9%附近逐步回落，截至2月12日已降至1.8%以下。但是债市此番回暖并未有效带动债券型基金发行端的改善。

　　Choice数据显示，以基金成立日为统计口径，截至2月12日，今年以来债券型基金发行数量26只（不同份额合并计算），发行规模合计315.56亿元，较去年同期降低32.83%。其中，今年1月债券型基金发行13只，规模152.64亿元，同比和环比分别下降67.51%和72.62%，在当月公募新发基金总规模中占比仅为12.7%，这一比例创2022年1月以来新低。

　　从今年以来已发行的具体产品来看，在26只债券型基金中，纯债基金仅3只，分别为鹏安安泰利率债、海富通瑞颐30天滚动持有债券和海富通瑞泽90天持有债券发起，发行规模分别为60亿元、2.19亿元和1100万元。此外，还有一只被动指数型债券基金。

　　除上述四只产品外，其余产品均为混合债券型一级基金和混合债券型二级基金，即“固收+”基金，发行总规模213.26亿元，在所有新发债基中占比超三分之二。易方达悦恒稳健债券、南方惠益稳健添利债券、中欧稳健添悦债券、西部利得汇和债券的发行规模都在20亿元以上。

　　“固收+”基金在2025年迎来转折并强势崛起。据Choice数据统计，2024年末全市场“固收+”基金总规模约1.66万亿元，较前一年有所降低。2025年，“固收+”基金规模迅速扩张，截至当年末总规模达2.72万亿元，全年增长了1.06万亿元，增幅近64%。

　　对于“固收+”市场，财通基金固收投资部基金经理匡衡观察到两个趋势。他告诉上海证券报记者：在居民端，以定期存款为代表的居民可配资产收益率大幅下行，叠加居民的投资意愿有所回暖，以及新质生产力的推动，居民对含权资产的配置需求持续提升；在机构端，同样具备支撑，尽管近年来机构含权资产投资规模与占比双升，但仍处历史偏低水平，长期成长空间广阔。

　　“从公募基金数据来看，一级债基、二级债基等含权产品的规模增长显著，但相对纯债基金的占比仍有较大提升空间，‘固收+’在绝对规模和相对比例上均具备可观的发展前景。”匡恒说。

　　华南某公募渠道人士对上海证券报记者表示，“固收+”基金中长期发展前景向好，但或将从爆发式增长转向稳健增长。大量稳健型资金仍将持续流入，险资、养老金等机构也会继续将其作为收益增强底仓，其在稳健理财领域的地位将持续稳固。

　　“不过‘固收+’的发展也面临挑战，债市收益率处于低位、权益波动加大导致超额收益获取难度上升，产品同质化带来的竞争加剧也会推动行业分化，头部机构优势将更加明显。”该人士称，未来策略精细化、产品差异化及回撤控制能力，将成为管理“固收+”基金的核心竞争力。