存款“搬家”去哪了？人民银行发布重要报告！

2月10日，中国人民银行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告（以下简称“报告”）。报告指出，2025年适度宽松的货币政策效果逐步显现。其中，人民币贷款还原地方化债影响后增长7%左右，信贷支持力度持续较强。社会综合融资成本进一步下行，2025年12月新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率均在3.1%左右。

展望未来，报告明确，将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。同时，报告就财政金融协同扩内需、居民存款“搬家”等热点话题进行了专题介绍。

财政金融协同支持扩内需

近年来货币政策和财政政策持续加强协同配合，成效显著。2026年1月，中国人民银行和财政部更是分别宣布推出一揽子政策措施，其中多项措施涉及财政、金融两个领域，“组合拳”效果更加明显。

一方面，通过“再贷款+财政贴息”方式，从信贷市场供需两端协同发力，优化金融资源配置。比如，在设备更新领域，“2026年1月，中国人民银行再次增加再贷款额度4000亿元，目前再贷款总额度1.2万亿元，并下调再贷款利率至1.25%。同月，财政部优化设备更新贷款财政贴息政策，将与设备更新相关的固定资产贷款，以及科技创新类贷款纳入贴息范围，进一步加大政策支持力度。”报告介绍。

另一方面，通过担保等增信方式共同分担贷款、债券的风险成本，提升金融机构的风险偏好，增加对企业的融资支持。根据报告，2026年1月中国人民银行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，为民营企业发行债券、股权投资机构发行科技创新债券提供担保等增信服务。同时，中央财政安排风险分担资金，建立相关风险分担机制，共同为支持民营企业和股权投资机构发行债券提供增信支持。

“需要强调的是，货币政策与财政政策的业务逻辑不同，在优化结构方面各有所长。”报告显示，再贷款可以通过引导金融机构，间接影响企业行为，发挥间接激励作用。财政政策通过贴息、风险分担、税收优惠等，也能有效调节社会资源配置，影响企业行为，发挥直接激励作用。

报告明确，下阶段，中国人民银行将持续加强货币政策与财政政策的协调配合，充分发挥政策协同效应，放大政策效能，引导社会资本参与促消费、扩投资。

居民资产配置变化不会冲击流动性

2025年三季度，居民存款增速出现高位回落，市场上出现了关于银行存款“搬家”的探讨。与此同时，过去一年资管类产品规模实现较快增长。数据显示，2025年末资管总资产余额合计120万亿元，同比增长13.1%，全年累计增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元。

该如何看待这一“跷跷板”现象？对此，报告指出，资管产品规模快速增长是利率市场化条件下投资者权衡收益和风险的结果。2024年以来，存款利率持续下行，与此同时，具有类存款特征的现金管理类理财产品同期收益率仍整体高于银行存款利率，其他资管产品收益率水平比现金管理类理财更高。在此背景下，住户和企业资产配置更多转向理财、基金等资管产品。

目前，资管产品新增资产主要投向同业存款和存单。报告介绍，2025年末，80%以上的资管产品投向固定收益类资产。如果居民将存款转化为资管产品，这些资管产品投向同业存款和存单，会直接增加非银机构在银行的存款；若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款。从归宿上看，最终会回流到银行体系。

总的来说，报告认为，随着我国金融市场不断深化，居民储蓄资产在银行存款与资管产品等金融资产之间的配置与选择会更加多元，但整个金融体系和实体经济的流动性状况不会随之发生较大的变化。“将形式更为多元化的资产、负债合并观察，有利于更好全面评估实际货币金融条件。”

继续实施好适度宽松的货币政策

展望未来，报告明确，将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。

货币信贷政策方面，报告提出，推动落地各项金融支持服务消费政策，落实好一次性信用修复政策，引导更多金融资源支持提振和扩大服务消费。着力推动保障性住房再贷款等金融政策措施落地见效，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。

利率调控方面，报告表示，未来中国人民银行将常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化，灵活把握操作规模。将持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平

聚焦稳汇率，报告称，将坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

本文源自：中国银行保险报