房企接连大额“找钱”

2026.02.10

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作者 |第一财经 孙梦凡

现金流仍然吃紧的房企，正在花式找钱“补血”。

近期，多家房企出现融资新动作，比如华发股份拟向股东定向增发募资不超30亿元，新城发展拟折价配股融资4.69亿港元，大连万达商管还发行了一笔高息美元债。

业内专家表示，当前能通过配股、增发等方式融资的房企，要么具有央国企背景、稳定的现金流业务，要么是持有运营型资产的民营企业；部分企业重启海外债发行，显示融资环境“点状改善”，但是并未整体回暖，融资代价依然很高。

房企接连大额“找钱”

2026年以来，房地产企业正加紧找钱，且方式越发多样，其中有增发、配股等上市公司再融资动作，也有民营房企海外高息发债。

2月6日，华发股份表示，控股股东华发集团计划以30亿元现金，认购公司向特定对象发行的A股股票，价格不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。

具体而言，本次定增将主要用于旗下项目建设，包括珠海华发城建国际海岸花园二期、绍兴金融活力城、成都阅天府、杭州武御林宸院、成都锦宸院三期观著园、成都锦宸院一期流霞里、成都锦宸院二期天华里等项目。

该公司表示，本次发行将为房地产项目开发建设提供资金保障；同时将改善公司流动性水平，提升总资产和净资产规模，优化资产负债结构，提升抗风险能力。

2月5日，新城发展也披露了一项融资动作，拟以先旧后新方式配售1.98亿股股份，每股配股价2.39港元，较前一日收市价折让14.95%，并拟将所得款项净额4.69亿港元，用于集团未来发展、偿还日后到期债务及一般营运资金。

同策研究院联席院长宋红卫告诉第一财经，当前能通过配股、增发等方式融资的房企，要么具有央国企背景、稳定的现金流业务，需要强资方的支持，要么是持有型运营资产的民营企业；从融资目的看，主要用于在建项目再投资，或用于未来偿债要求、避免债务违约，与当前防风险的基调一致。

除了这两笔股权融资动作，近期还有民营房企发出高息海外债。

1月30日，大连万达商业管理集团股份有限公司发行一笔美元债，发行规模3.6亿美元，息票率12.75%。这是时隔三年后，大连万达商管再发境外债。

具体而言，本期债券为固定利率、高级有担保债券，发行期限2NC1.5，交割日2026年2月5日，债券行权日2027年8月5日，到期日2028年2月5日。

为何要发行利率如此高的境外债？一定程度上是为了旧有债券的回购工作。

2023年2月，大连万达商管曾发行一笔4亿美元的债券、利率11%。今年1月，该债券完成展期，但需在2026年1月30日、2026年8月13日、2027年2月13日、2027年8月13日赎回本金，并于每年2月13日、8月13日支付利息。

万达商管还向投资者透露，本次发债是因为在展期同意征求期间，收到部分投资者寻求担任新发锚定投资人的意向；同时，希望保留海外融资渠道，使用监管批复额度，抓住市场窗口；完成公开市场融资，也有益于境内融资环境提升。

在宋红卫看来，万达重启美元债发行，一定程度上意味着海外融资环境有“点状改善”，但是并未整体回暖，融资代价依然很高。目前国家大力度的救市政策给予市场较大信心，同时在高担保的情况下，海外融资可以实现。

不过，12.75%的利率，远超中资房企美元债去年平均4.33%的水平，是‌信用折价的极端补偿‌，吸引的是高风险资本，非主流长线投资者。万达此举证明个别企业能通过高息融资“续命”，但‌未改变中资房企境外债连续四年净融资为负的现状。

融资环境逐步“破冰”

房企多渠道融资“补血”，背后的融资大环境依然有待改善。

克而瑞数据显示，2025年12月65家典型房企的融资总量240.78亿元，从全年累计数据来看，65家房企融资总量为4143.14亿元，依然处于较低水平。

该机构称，自2021年房企流动性危机集体爆发后，各类性质房企融资规模呈现‌分化趋势‌：央国企依托其国资背景、基本稳健的杠杆率而持续获得资金支持；而民企融资规模自2022年开始大幅萎缩，至2025年1～10月规模占比不到7%。

不过从近期房企动作看，部分民营房企在努力争取公开市场融资，以缓解流动性。业内机构表示，叠加房企不再被要求每月上报"三道红线"指标，房企融资环境正在边际改善。此外，在项目层面，城市房地产融资协调机制也持续发力。

此前市场消息显示，监管部门就房地产融资协调机制下发最新政策指导，对已进入融资协调机制“白名单”的项目，符合一定条件和标准的，可在原贷款银行展期5年。之前，此类贷款展期只能是原贷款期限的一半、最长两年半。

华泰证券表示，推进房地产融资协调机制时，需为每个项目明确主办银行，构建主办银行与项目公司利益共享、风险共担的合作模式。通过大范围的明确权责给地产信用风险上一道保险，“三好”房企将优先享受行业信用修复的红利。

中指研究院企业研究总监刘水认为，目前房地产仍在深度调整阶段，金融机构避险情绪浓厚，对地产相关投资仍然十分谨慎，短期内融资环境难发生明显变化。

但是，房地产行业新融资模式正在形成。其中，在融资方面的重要变化是“推行主办银行制”，一个项目确定一家银行或银团为主办银行，项目开发、建设、销售等资金存入主办银行，主办银行保证项目公司合理融资需求。

刘水表示，“主办银行制”将是未来房企融资的最主要模式，是房地产发展新模式下的一项基础性制度，对于满足房企合理融资、保障项目顺利建设及交付等具有重要意义，将为房地产高质量发展提供基础性的制度保障。

宋红卫表示，房企在国内的融资环境有好转迹象，“白名单”项目制融资主要面向有交付风险的项目，非房企整体，属于保交楼托底政策；股权类融资属于优质房企的资本结构优化主渠道，不过有一定条件和财务质量门槛，占比相对也不太高；债券融资是目前占比最高的渠道，主要是央国企及少数民企。

标普信评表示，未来适应新发展模式的房企需满足三大特征：一是存货相对优质、无显著历史包袱，当前销售可逐步消化旧债、实现现金流循环。二是融资结构适应项目制转型，项目外融资比例处于健康水平，且本部再融资能力较强。三是持有优质经营性物业，可提供稳定现金流及再融资腾挪空间。

微信编辑| 雨林

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