中国外储3.3万亿稳增黄金，资产安全感增强

2月7日，两组数字同时刷屏。国家外汇管理局公布，截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅1.23%。同一批官方储备资产数据还显示，黄金项下为3695.82亿美元，对应实物口径7419万盎司。

乍一看，这像是一份平平无奇的“月度账单”。但把它放进全球货币环境和资产价格的波动里，你会发现它透露出的信息更耐读：外汇储备总量维持在一个相对稳的区间，同时黄金配置在时间维度上持续推进，节奏不快，态度很硬。

一、先把“外储变动”的账算清楚很多人会把外汇储备的升降，理解为“买了多少美元”或“抛了多少美元”。月度数据里，真实情况往往更复杂。外汇局在这次说明里点得很直白：2026年1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，带动当月外汇储备规模上升。

换句话说，外储的“表观增加”，里面通常混着两类力量：一类是估值，另一类才更接近资金流。美元走弱时，储备里以欧元、日元等计价的资产，换算成美元会“显得更值钱”。全球债券、股票等价格波动，也会通过资产估值反映到外储口径里。理解了这一点，就不容易把单月波动过度解读成某种“激进操作”。

二、外储“稳”的背后，是口径更完整的一张表如果只看33991亿美元，你看到的是“外汇储备”。但在官方储备资产的总表里，储备资产合计是38362.81亿美元，除了外汇储备（33990.78亿美元），还有IMF储备头寸（111.98亿美元）、特别提款权（562.34亿美元）、黄金（3695.82亿美元）以及其他储备资产（1.89亿美元）。

这张表有两个很容易被忽略的细节。第一，黄金这一项在价值口径里已经相当“显眼”。按上述官方数据粗算，黄金价值占官方储备资产合计约9.6%。这个占比并不等同于“未来只买黄金”，它更像一个信号：在储备结构里，黄金的存在感在上升。第二，表里还给出了2026年1月USD与SDR的折算汇率（USD/SDR=0.723657），意味着官方同时提供美元与SDR口径，方便从另一个维度观察“汇率折算”对数据的影响。

三、连续15个月增持，增量很小，含义很重黄金这条线更值得细看。路透社援引央行数据称，1月末黄金储备为7419万盎司，较上月7415万盎司增加4万盎司，为连续第15个月增持；黄金储备价值则升至约3695.8亿美元附近。报道也提到，央行曾在2024年5月结束一段18个月的增持周期，约6个月后又恢复买入。

4万盎司听上去很抽象，把它换算一下更直观：4万盎司大约1.24吨。以“吨”为单位看，它并不夸张；以“月份”为单位看，它很有连续性。更关键的是，在金价高波动阶段仍保持连续性，这种稳定输出的信号强度，往往大于单月买入量本身。

四、为什么在金价大起大落时，反而更愿意“少量多次”一个现实问题摆在眼前：金价波动很大。路透社在这次报道里提到，金价在1月一度逼近每盎司5600美元，随后又大幅回落到约4400美元附近，目前回到约4960美元附近交易。

在这种环境下，连续小幅增持更像一种“分摊波动”的做法：其一，分批买入可以降低踩中单一高点的概率，减少短期价格波动对账面价值的冲击。其二，增持节奏偏稳，有利于降低对市场情绪的扰动，尤其当市场对央行行为高度敏感时，过大的单次动作容易引发跟随交易。

其三，黄金没有利息收入，持有成本与机会成本长期存在，小步推进可以在安全性与收益性之间做更细的平衡，这也符合储备管理通常强调的安全性、流动性、保值增值的多目标取舍。

五、把黄金放进“非信用资产”的框架里看，会更清楚黄金的核心优势在于它不依赖某个发行方的信用兑现，这也是市场常说的“非信用资产”属性。当地缘政治不确定性上升、全球金融条件分化时，很多央行会提高黄金配置来分散风险。布鲁金斯学会的一篇分析提到，黄金约占全球外汇储备的17%，按IMF相关数据口径，官方部门与IMF合计持有黄金约4万吨，约占全球黄金存量的两成左右。

放到这个大背景里，中国黄金占比提升就更容易理解：外储规模维持稳定，为外部冲击提供缓冲；黄金占比逐步抬升，让储备结构在面对信用风险与制裁风险等极端情形时更有韧性。两条线并行，会让“安全垫”更厚一点。

六、这并非中国一家在做，全球央行配置黄金仍处在高位区间世界黄金协会发布的《Gold Demand Trends》执行摘要显示，2025年全球黄金需求（含场外）全年首次突破5000吨，中央银行购金约863吨，仍处在历史较高水平，只是相较此前的更快节奏有所放缓。

金融时报也报道过一个相近的结论：2025年央行购金较上一年下降约两成，投资需求则显著走强，官方部门买入放缓与金价高位、既有持仓价值上升等因素相关。

也就是说，央行买金这件事仍在进行，只是“买得更讲究”。在价格走到历史高位、波动放大后，少量多次、持续推进，反而更符合稳健操作的直觉。

七、对普通人来说，该怎么读这份信号看到央行增持黄金，很多人会下意识联想到“是不是该追金”。这里更稳妥的读法是：央行在做长期的结构优化，它的资金成本、配置目标、风险约束与你我完全不同。央行可以承受更长周期的账面波动，追求的是体系安全与长期稳定；个人投资更需要把仓位、现金流、回撤承受力放在第一位。

更值得普通人借鉴的，其实是“方法”：别把全部资产押在单一方向，尤其在全球利率路径、地缘风险、汇率波动都更难预测的阶段。央行给出的启示并不神秘，就是做结构，控节奏，留余地。

八、外储的“不变”和黄金的“渐变”，拼出了一条更清晰的主线综合1月数据来看，外汇储备规模维持在3.3万亿美元上方，官方储备资产结构里黄金项下的存在感继续增强，增持量小但连续。

这背后的主线可以概括成一句话：在不确定性上升的年代，把底盘稳住，同时把结构慢慢调顺。你未必会在某个月份看到“惊天一买”，但你会在更长时间里看到一个越来越清晰的方向感。