2026投资最大风险：美联储缩表影响有多大？

1930年以来，新任美联储主席上任后，美股标普500指数在3个月内的“平均最大回撤”分别达到12%。这组耸人听闻的数据最近传播很广。

不过这个统计样本也就10次左右，其中出现的几次极端回撤，比如1987年格林斯潘上任不久就遇到了股市大跌，标普500指数最大跌幅达到33%，类似最大回撤超过20%的情况还有两次，这些几个极端数据拉高了整个平均值。

但是，我想强调的是，沃什上任确实增加了今年全球金融市场地震的概率。

我们还是回到沃什的政策主张：缩表+降息。之前的视频跟大家说过，缩表对于沃什来说困难重重，因为这会推高长端债券的利率，而长端债券在美国国债规模中占比不小，所以会增加美国政府的付息压力，因此很难落地。

不过，一旦缩表真的落地，影响非常大：

1、美股杀估值，AI要大跌

我们评估股票价值的时候，会用一个模型叫现金流折线模型，通俗讲就是把企业未来赚到的钱按一定利率折现到现在，看看值多少钱。如果长端债券利率大涨，那么未来的钱折成现在就没多少了，这就导致股票价值下降，所以估值要被压缩。

尤其是AI，很多都没有形成健康的商业模式，目前还是企业之间相互赚钱花钱，普通人付费规模不高。所以，AI的高估值都是寄希望于遥远的未来，这个收入能提高。当长端债券利率提高，这个遥远未来的现金流折现回来会更低，所以股价大跌会更厉害。

2、黄金要跌，摒弃现金无用论

从2008年金融危机开始，在美国多轮QE政策下，市场形成了一个思维惯性：只要有危机，美联储就会大放水。在这种大放水预期下，持有现金变成了最不明智的选择，所以华尔街一直说持有现金是垃圾。

包括我们也看到，尽管美国10年期国债还维持高位，但美股还是迭创新高，背后的重要原因之一就是美联储这几年的扩表给市场提供了海量的资金。

需要注意的是，疫情后美国也进行了一轮缩表，但是较疫情前依旧扩表了2.5万亿美元。更关键的是，现在美联储很难再缩表了，再缩表回笼资金就可能出现流动性风险，出现钱荒了。事实上，去年底，美联储不得不重启了RMP，是QE的变种，目的是防止流动性紧张。

所以，最关键的是缩表会不会落地呢？虽然很难，但缩表又是沃什一直以来倡导的，可以说是他的制度信仰，所以早晚要有动作。虽然美国财长贝森特最近安抚市场，表示美联储也不会迅速缩减资产负债表，整个评估决策过程可能需要长达一年。

但是这都不作数的，最关键的还是看后期演变，有几个关键节点：

1、凯文·沃什的提名听证会，他将在参议院听证会上具体阐述其政策立场。目前因为民主党阻挠，所以还没定具体时间。

2、鲍威尔的任期在今年年5月15日结束，大概率在此之前要定下来。

3、中期选举结果确定之后，如果特朗普大势已去，沃什更可能硬气地缩表。

整体看下来，缩表哪怕短期不落地，中期落地的可能性还是很大的。

因此，对今年的A股、美股、黄金、其他大宗商品的投资都需要保持警觉，一旦美联储大力缩表，这些风险资产大概率都要调整。

好，关注大林哥，带你认识财经真相。