比恒大更惨？王健林3年还债6000亿，如今再卖48座万达广场

文|北什么

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前言

71岁的王健林再一次登上热搜，这次不是喊“先挣一个亿小目标”，而是带着48座万达广场，狠狠甩卖套现。

消息一出，全网议论炸开了锅，有人说“王健林这是把家底都掏空了，比恒大的许家印还惨”，也有人说“至少他还在咬牙还债，比卷钱跑路的强太多”。

其实不用争论，只要捋清楚前因后果就知道，王健林和许家印，看似都是地产圈的“失意者”，但俩人的处境、选择，还有最终的结局，压根不是一回事。

王健林的还债之路

先说说王健林这几年的“还债苦旅”，这可不是简单的“卖家底”，背后全是被逼到绝境的无奈。

谁还记得十年前的王健林，那可是妥妥的华人首富，根据福布斯2015年全球富豪榜数据，王健林以2600亿身家登顶华人首富。

当年的万达，是商业地产领域当之无愧的“巨无霸”，万达广场以近乎“一周一座”的速度在全国迅猛扩张，“万达广场就是城市中心”这句口号，更是火遍大江南北。

2015年万达商业在港股上市，市值一度超3000亿港元，集团业务不仅涵盖全国各大万达广场、文旅城与高端酒店，还收购了美国AMC影院，积极推进全球化布局。

可风光背后，早已埋下致命隐患，万达的极速扩张，完全依赖高杠杆、高负债模式，借银行的钱建广场，靠租金与卖房回款，再借新债扩大规模，循环往复。

据万达集团当年的公开财报，2016年前后，万达的负债率常年超过70%，远高于房地产行业的安全线，每年光支付银行利息就高达300多亿。

真正的转折点，出现在2017年，那一年国家开启金融去杠杆，严格管控房地产企业融资，银行纷纷收缩贷款，万达的“输血渠道”彻底被掐断。

屋漏偏逢连夜雨，2016年万达商业从港股私有化退市时，与投资方签订了对赌协议，约定必须在2018年实现A股上市，否则就要回购股权，并支付高额赔偿金。

一边是断了融资，一边是巨额对赌赔款，万达的资金链瞬间绷紧，王健林也从“首富”一夜变成“首负”。

根据万达商管后续披露的信息，当时万达总负债一度突破4000亿，最艰难的时候，账上现金只剩120亿，而到期债务就有1800亿，日子难到了极点。

从2022年开始，王健林接连出售资产，这一卖就是三年，早在2017年，他就以637亿元的价格，把13个文旅城和77家酒店打包出售给融创与富力地产。

这笔交易比市场价低了近四成，虽然亏了钱，却换回了宝贵的现金流，勉强填上了利息窟窿。

多次“甩卖”万达

在随后几年里，王健林持续出售资产，2025年将旗下高端酒店管理业务出售给同程旅行，套现24.97亿元，同时清空美国AMC影院股权、出售英国游艇公司等海外资产，即便亏损也果断处置。

2024年万达一口气出售26座万达广场，其中上海五角场万达广场估值大幅缩水40%，最终只能通过分期付款方式完成交易。

而2025年5月的这次甩卖，更是堪称“断臂求生”，一次性卖掉48座万达广场，涉及北京、上海、广州等39个城市。

根据太盟投资集团披露的交易信息，这批资产总价约500亿元，接盘方是太盟牵头的财团，包括腾讯、京东、阳光人寿这些老熟人。

值得一提的是，这次交易后，万达并没有彻底退出这些广场的运营，而是转型轻资产模式，每座万达广场每年收取约2000万的管理费，相当于“把家底交出去，只留个经营权”。

根据万达商管2025年8月发布的公开数据，三年来王健林累计偿还债务超过6000亿元，万达的整体资产负债率，也从最高时的近90%，降到了65%左右。

但这样的“断臂求生”代价惨重，万达核心资产已所剩无几近乎清零，截至2025年8月，万达及其关联公司被执行的金额累计超过76亿元，有息负债仍高达1375亿元，债务压力并未得到根本缓解，依旧十分巨大。

这时候很多人都会拿王健林和许家印对比，问“俩人到底谁更惨”，答案其实很明显，恒大更惨而且是惨得多，但这份“惨”，更多是自找的。

先看恒大的处境，根据恒大集团2025年披露的最新信息，恒大爆雷后，总债务高达2.4万亿，是万达当前债务的十多倍。

目前已经进入清盘程序，却迟迟没有实质性进展，留下了全国遍地的烂尾楼、无数血本无归的投资者和购房者，引发了一系列社会问题。

和许家印截然不同的处境

许家印本人的结局，更是早已注定，2023年9月28日许家印被依法采取强制措施，当天他还在会议室声称要“保交楼”，甚至与工作人员发生推搡反抗。

而根据监管部门披露的信息，许家印在恒大危机爆发前，就早已开始转移资产，搞“技术性离婚”，将427亿资产转移到前妻名下。

他还在海外设立了家族信托，用于隔离企业债务、保全部分家族资产，他的两个儿子，每年仍能从这份信托中领取6900万的利息，保障基本生活不受企业债务危机的过多影响。

更让人不齿的是，2018年许家印还公开宣称“恒大随时可以捐给国家”，可实际上，他却将500亿的公司分红，悄悄转入自己的海外信托，把风险全部转嫁给社会和普通民众。

2025年8月恒大股票正式摘牌，许家印本人被罚款650万美元，终身禁止进入资本市场，彻底身败名裂。

反观王健林，虽然同样深陷债务泥潭，但他的选择，却和许家印截然不同，王健林从未转移过资产，也没有“躺平”耍赖，而是选择了最艰难、也最负责任的路，卖资产还债。

哪怕是甩卖核心资产，他也尽量保障员工权益，比如2025年卖掉杭州拱墅万达广场时，专门要求接盘方妥善安置500名员工，确保没人失业。

而且他始终没有跑路，71岁的年纪，依然坚守在一线，操盘万达的转型和还债事宜，甚至卖掉了万达总部大楼，只为多回笼一点资金。

还有一个细节，2025年甩卖48座万达广场时，王健林特意排除了丹寨扶贫项目，这个项目从2014年启动，累计带动当地3000多人就业，哪怕自己再难，也没有动过这个扶贫项目的念头。

说到底王健林和许家印的“惨”，本质上是两种完全不同的处境，王健林的惨，是房地产高杠杆时代落幕的“牺牲品”，而许家印的惨，是贪婪和不负责任的“恶果”，他的落幕是咎由自取。

结语

如今万达还在苦苦支撑，轻资产转型刚起步，未来能不能走出困境，还是个未知数，而恒大早已彻底崩盘，许家印身陷囹圄，留给世人的，只有无尽的麻烦和教训。

其实王健林和许家印的起落，也是中国房地产行业的一个缩影，过去几十年，很多房企靠着高杠杆野蛮生长，把规模看得比利润重，把负债当成“捷径”，可潮水退去，才知道谁在裸泳。

至于王健林能不能撑到“黎明”，没人能给出确切答案，但至少他没有逃避，没有放弃，比起许家印，他守住了企业家的底线，也留住了一丝希望。