营收稳增利润却近乎“腰斩”？可可价格飙升后，这家国际糖巧零食

受到过去一年国际可可原料价格波动影响，手握奥利奥、吉百利、趣多多等品牌的亿滋国际递交出一份稳步增收却利润近乎“腰斩”的矛盾成绩单。

而在国际可可价格有所回落的当下，公司董事长兼首席执行官Dirk Van de Put冯朴德也表示，“转机”或将出现在2027年，届时可可价格的回落对公司业务利润率的提升将更为显著。

业绩总览与利润困境

近日，亿滋国际发布了公司2025年第四季度与全年度的业绩报告。

第四季度公司实现净收入104.96亿美元，同比增长9.3%；有机增长5.1%，其中价格因素带来9.9%的利好，有效抵消了销量/组合下滑所导致的4.8%消极影响。

全年度公司实现净收入385.37亿美元，同比增长5.8%；有机增长4.3%，3.7%的销量/组合下滑同样被高达8%的价格因素利好所抵消，整体表现稳中有进。

根据ICE洲际交易所披露的信息可以了解到，因西非地区可可歉收影响，过去一年里国际可可期货的价格波动剧烈，甚至一度超过9000美元/吨的高价。对于亿滋国际而言，可可成本的历史性飙升自然也成为吞噬利润的关键因素，这一波动直接冲击其核心巧克力业务的盈利空间。

图片来源：ICE洲际交易所官网

从此次的业绩表现也能看出：面对成本压力，亿滋国际采取了较大幅度的提价策略以一定程度削弱原材料价格高企所带来的消极影响。但与此同时，提价措施也难以避免地导致了销量/组合的下滑，消费者对高价巧克力产品的消费选择变得愈发谨慎。

2025年全年，公司净利润同比下滑46.8%至24.51亿美元，毛利率也从上年度的39.1%下滑至28.4%，锐减10.7个百分点。

“2025年的整体环境充满变数和挑战，我们实现了稳健的净销售额增长，创造了强劲的现金流，并向股东提供了可观的回报。”冯朴德称，“尽管前所未有的可可成本逆势影响了我们的盈利能力，但我们的团队始终在尽我们所能地为可持续增长创造更好基础。”

面对已经到来的2026年，冯朴德也表示：“我们正在执行明确的计划，通过提升销量、加强品牌投资、追求结构性成本规划以及严谨的资本配置，在国际可可价格逐步趋稳的未来，为股东创造长期价值。我们始终坚信，亿滋依托在全球市场的规模优势、标志性的品牌组合、广泛的市场覆盖能力与多年积累的供应链实力，将在未来持续为我们提供重要的竞争优势。”

全球市场的“冰与火”

将目光聚焦到亿滋国际于各个市场的表现来看，2025年度，其全球各区域市场的表现差异显著，反映出不同市场对成本压力的承受能力和消费环境的明显差异。

从有机净销售额增长维度来看，欧洲市场成为公司最主要的增长引擎。2025年全年，欧洲市场有机净销售额同比猛增8.57%至144.22亿美元，主要得益于该地区消费者对高端巧克力产品的持续性需求，以及公司成功的产品组合优化，成为年度增长最快的区域。

中国所在的EMEA（亚洲、中东和非洲）市场有机净销售额同比增长5.66%至77.09亿美元，整体表现稳健；拉丁美洲市场有机净销售额同比增长4.59%至51.52亿美元，同样保持正向增长。

相比之下，其总部所在的北美市场则成为唯一负增长的区域，有机销售额同比下滑1.9%至106.63亿美元。冯朴德坦言，公司在北美市场采取了较为激进的促销和降价策略，但总体未能企及预期的业绩回报。

寻找巧克力的“替代”增长点

分产品品类来看，在旗下巧克力业务面临巨大挑战的这一年里，亿滋国际通过收购与产品创新寻找新的增长点，试图填补因可可原料价格高企而导致的利润“窟窿”。

在中国市场，于2024年刚完成股权收购的冷冻烘焙企业恩喜村正有扛起公司“第三增长曲线”的势头。据财报披露称，恩喜村在2025年前三季度贡献了2.88亿美元的净收入，不仅成为亿滋国际快速入局中国烘焙市场的“金钥匙”，还有力填补了自身在产品布局上的空缺，减轻公司发展对于巧克力、饼干与糖果等传统业务的依赖。

图片来源：恩喜村

值得一提的是，被收购后的恩喜村目前仍保持独立运营，CEO与公司高管继续留任。也是因此，恩喜村在接入亿滋的全球体系后不仅能在技术、供应链、原料等方面汲取亿滋之所长为自己所用，还能站在其深耕中国市场多年的立场，带来更具“本土化”审美的创意产品与营销语言。

举例来说，依托苏州全球研发中心的技术支持，2025年9月奥利奥夹心云朵蛋糕焕新升级2.0版本，上市即收获消费者的一致好评，截至11月该产品的市场份额已达到6.5%。

此外亿滋也十分擅长与线下商超伙伴找寻适合自身品牌调性的合作方式。11月，亿滋与盒马携手推出商超端第一款品牌冷藏蛋糕单品“奥利奥利奥利卷”，紧扣当下年轻人津津乐道的“抽象”文化，上市即登顶品类榜首；12月，奥利奥双层乳酪蛋糕也在山姆会员商店正式上架。作为此前畅销单品“奥利奥乳酪蛋糕”的升级力作，新品凭借更为丰富的口感层次迅速在消费者中引发广泛关注……

亿滋大中华区品牌冷冻蛋糕团队和战略负责人朱磊也表示：“接下来，亿滋中国将进一步发挥恩喜村的产品研发能力，把奥利奥等亿滋旗下标志性品牌的独特体验带入蛋糕的细分品类，为消费者和客户提供更好的产品和体验。”

行业阴霾与未来转机

站在当下的视角回望过去，国际可可原料价格长达两年的持续走高给全球糖巧零食企业敲响警钟，包含玛氏、亿滋、百事、好时、费列罗、瑞士莲等一众选手在内的整个行业无不笼罩在利润下滑、压力倍增的阴霾下。

玛氏公司曾指出，气候变化是导致可可产量波动的核心长期因素之一，只有帮助主产国提升可可种植的气候韧性，才能从根源上缓解供应端的不确定性，保障产业链的长期稳定。

图片来源：pexels

正如冯朴德所预测的那样，受制于与原料商的供应合约、物流时效等约束，当下可可原料价格的下滑或需要3-6个月左右的时间才能真正传导至亿滋国际，这也意味着利润端的回暖很大程度将在今年下半年起正式“生效”，并于2027年扭转该颓势。

在这段时间内，亿滋也将发展的矛头指向恩喜村及其背后的冷藏冷冻蛋糕赛道，在明确回应不会紧跟百事公司参与“价格战”比拼的未来，公司有信心在日新月异的糖巧零食大市场找到适合自身的游戏规则。

除标注图片来源亿滋