风暴过后，487亿美元大交易！泰诺制造商正式易主

在一个政治动荡的年份，鲜有人预料到泰诺——全球药柜中的常客——会成为企业和公共健康风暴的中心。然而，在2025年11月，金佰利克公司宣布以487亿美元收购Kenvue公司，该公司是泰诺、创可贴和李斯特林的制造商。这笔交易是在Kenvue股价连续数月暴跌后达成的，原因是白宫对对乙酰氨基酚（泰诺的活性成分）与自闭症之间可能存在联系的警告。一个挣扎中的分拆公司最终以高风险收购告终，华尔街和消费者都在应对随之而来的影响。

政治声明引发风暴

争议在2025年9月爆发，当时唐纳德·特朗普总统和卫生部长罗伯特·F·肯尼迪 Jr.公开表达了对孕期使用对乙酰氨基酚安全性的担忧。特朗普声称该药物“可能与自闭症风险显著增加有关”，而FDA专员马蒂·马卡里博士则宣布了关于潜在神经风险的新标签警告。虽然肯尼迪说得更谨慎，但他形容证据“非常有暗示性”，并没有明确说存在直接联系。

FDA的反应迅速但微妙。它启动了正式程序以更新对乙酰氨基酚的标签，警告可能与神经发育状况相关。然而，该机构也承认尚未建立因果关系，反映了这些声明背后的科学不确定性。这一举动标志着FDA在缺乏确凿证据的情况下，罕见地在直接政治压力下做出的反应。

科学证据与医学共识

科学界对此持怀疑态度。2024年在《美国医学会杂志》上发表的一项主要研究比较了在子宫内接触和未接触对乙酰氨基酚的兄弟姐妹之间，发现自闭症、注意力缺陷多动障碍或智力残疾的风险并没有增加。西奈山医院的一些研究人员认为，某些研究确实显示出相关性存在，但强调方法论至关重要，但因果关系仍然没有得到证实。

包括美国妇产科医师学会在内的主要医学组织继续推荐对乙酰氨基酚作为孕妇最安全的止痛药，指出在怀孕期间未治疗发热的风险。世界卫生组织重申“尚未发现对乙酰氨基酚与自闭症之间的一致关联”。许多专家警告说，劝阻孕妇使用对乙酰氨基酚可能会导致更大的伤害，如果孕妇不去治疗疼痛或发热。

法律与市场后果

政治风波迅速蔓延到了法庭。十月底，德克萨斯州检察长肯·帕克斯顿对Kenvue和强生公司提起诉讼，指控其高管隐瞒了该药物对自闭症的风险。德克萨斯州援引消费者保护法，寻求停止对孕妇的泰诺广告，并阻止分红支付。该州的激进法律策略为全国范围内类似的诉讼铺平了道路。

与此同时，Kenvue已经面临困境。这家公司于2023年从强生公司分拆出来，正面临销售下滑和领导层动荡。到2025年中期，季度销售同比下降了4%，激进投资者开始要求出售或重组。政治争议加速了Kenvue的衰退，股价在六个月内几乎下跌了40%。

金佰利的精明投资

在混乱中，金佰利发现了机会。该公司每股21.01美元的报价比肯维疲软的股价高出46%，但仍远低于争议前的估值。对金佰利而言，这笔收购是一个战略举措，旨在拓展到增长更快、利润更高的消费健康领域。肯维的产品组合——包括泰诺、创可贴、李施德林、艾维诺和露得清——在止痛、伤口护理、口腔护理和皮肤科领域拥有强大的品牌认知和消费者忠诚度。

这两家公司预计将实现21亿美元的年增长，主要得益于19亿美元的成本削减和5亿美元的新收入，扣除300万美元的再投资。肯维的股东将获得现金和金佰利的股票，最终拥有合并实体约46%的股份。合并后的公司年收入预计将达到约320亿美元，调整后的EBITDA为70亿美元。

前方道路充满不确定性

尽管这笔交易在战略上是合理的，但风险依然存在。数十起指控产前接触对乙酰氨基酚导致自闭症或注意力缺陷多动障碍的诉讼正在州法院待审，尽管联邦法官在2023年因缺乏科学依据驳回了类似的诉讼。法律分析师指出，新的FDA标签警告可能会增强原告的诉讼，无论因果关系是否最终得到证明。

此次收购还重塑了消费者健康市场，形成了对Haleon、联合利华、宝洁和雷克特本基等行业巨头的强大竞争。然而，结果取决于一些不可预测的因素：进一步的政治干预、不断变化的科学证据，以及正在进行的诉讼进展。

随着金佰利在Kenvue品牌上投资数十亿，这笔交易的影响远超企业的资产负债表。该交易的成败将深刻影响消费者健康领域，影响公众对非处方药的信任度，并在政治动荡的时代考验科学监管的韧性。