年度数据恐遭创纪录下修！美国1月非农或揭示就业增长停滞 美联储利率政策迎关键转折?

智通财经APP获悉，即将发布的美国1月非农就业报告信息量比以往更为密集。美国1月非农就业报告原定于2月6日发布，但因部分政府部门停摆而被推迟。这份报告将揭示美国劳动力市场近年放缓的程度——甚至可能显示其增长已陷入停滞。除了常规的月度非农就业新增人数和失业率数据外，将于周三发布的1月非农报告还包含备受期待的年度非农就业人数修订。初步估计显示，截至2025年3月的年度就业人数将出现创纪录的91.1万人的向下修正，预计此次修订将显示就业增长速度的大幅放缓。

BMO资本市场首席美国经济学家斯科特·安德森表示：“今年的年度数据修订将比以往更具影响力。目前劳动力市场似乎正处在净新增就业与可能出现就业流失之间的微妙平衡位置。”

年度就业数据修订预计将显示更为温和的就业增长

每年1月发布非农就业报告时，美国劳工统计局(BLS)都会将非农就业数据与一项更准确但时效性较低的数据系列进行基准对齐，该系列名为《季度就业与工资普查》。该数据基于各州的失业保险税记录，覆盖了美国绝大多数就业岗位。

除公布2025年3月经调整后的就业水平外，BLS还将发布对去年全年各月非农就业变动的修订数据。这些修订也反映了该机构对其模型的更新，该模型用于计入企业开业与关闭情况，并引入新的季节性调整因子。

经济学家此前已普遍认为，劳动力市场在去年呈现逐步走弱态势，整体被称为一种“低招聘、低裁员”的环境。但此次修订可能显示，招聘放缓的幅度比此前认知的还要更大。

这可能改变美联储对劳动力市场的看法。美联储主席鲍威尔近期将当前劳动力市场描述为正在显现企稳迹象。他表示，就业增长可能被高估了，但经济整体仍足够稳健，使官员们暂时能够维持利率不变。

不过，他的同事、美联储理事沃勒并不认同这一观点。沃勒在解释自己为何在美联储1月会议上再次投票支持降息时表示，修订数据很可能会显示，去年就业几乎没有增长。沃勒在一份声明中表示：“零。什么都没有。完全没有。这看起来一点也不像是一个健康的劳动力市场。”

上周公布的数据支持了沃勒的这一看法。美国企业宣布的裁员人数创下自大衰退最严重时期以来任何一个1月的最高水平。同时，职位空缺数在12月降至2020年以来的最低水平。

1月非农就业数据

就报告中较为常规的部分而言，根据对经济学家的调查中值预测，1月非农就业人数可能增加6.9万人;失业率预计将维持在4.4%，略低于11月触及的4.5%这一四年来高点。富国银行经济学家在一份报告中表示：“1月非农就业报告很可能不会改变劳动力市场整体偏疲弱的图景。”

此次修订不会影响失业率数据，因为失业率是基于对家庭的调查得出的，而非农就业人数则来源于BLS对企业的单独调查。通常情况下，BLS会在1月就业报告中将新的人口估计数据纳入家庭调查之中。但由于去年的创纪录长期政府停摆，这一调整被推迟了一个月。

近年来，就业数据的修订幅度普遍大于以往，一些经济学家将此归因于疫情后时期的特殊经济动态。修订问题也高度政治化，并在很大程度上促成了美国总统特朗普此前解雇前任BLS局长的决定，当时他声称就业数据出于政治目的遭到操纵。

在近期任命新局长时，特朗普再次批评BLS，称其过去发布的数字“非常不准确”。不过，大多数经济学家驳斥了这种说法。彼得森国际经济研究所高级研究员Jed Kolko在1月29日的一场网络研讨会上表示，随着更多源数据的获取，修订是不可避免的，而这些调整有助于数据提供方在速度与准确性之间取得平衡，并维持数据在时间维度上的可比性。

曾任美国商务部经济事务副部长的Jed Kolko表示：“修订会造成困惑，有时会助长阴谋论，有时甚至会导致有人被解雇。但只要修订过程是透明的、事先预期的并且有据可查，修订反而应当让你更加信任官方统计数据。”