刚刚，市值2000亿芯片商上港股了

全球芯片市场已强劲回暖。

作者：韦香惠

来源：投中网

在AI算力需求持续释放、全球云服务商加速扩建数据中心的背景下，A股公司奔赴港股上市的热潮也在持续升温。

2月9日，澜起科技正式登陆港股，发行的最终价格定为每股106.89港元。截至发稿前，澜起科技股价159港元/股，市值为1929亿港元。

早在1月30日，澜起科技在港交所披露上市文件，计划发行约6590万股股份，最高发行价为每股106.89港元；按披露上市文件前一交易日A股收盘价测算，较A股定价折让至少41%。

值得注意的是，澜起科技此次为顺利登陆港股引入了阵容强大的基石投资者，包括阿里巴巴、摩根大通等。这表明，市场对这个与澜起科技赴港发行交易寄予厚望。公开发售阶段，澜起科技已获得近280倍的超额认购。本次募资所得将主要用于人才招聘、战略投资及潜在并购。中金公司、摩根士丹利及瑞银担任此次上市的联席保荐人。

从产业层面看，AI数据中心建设正推动服务器向更高容量、更高速率内存配置演进，不仅拉动了DRAM等存储芯片需求，也同步放大了对内存接口及互联芯片的需求。澜起科技长期专注于用于加速数据中心与AI加速器数据流动的内存接口及互连芯片设计，客户覆盖英特尔、AMD、三星、SK海力士等全球头部CPU与存储厂商。

招商证券指出，2026年第一季度各类存储产品价格环比涨幅明显超出市场预期，全年全球存储供给或仍维持偏紧状态。在AI需求增速持续快于产能扩张的背景下，本轮芯片周期的资金流向也出现变化，资本正从以往偏向消费电子的设计端，转而集中押注算力、存储与制造等更具确定性的核心环节。

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港股折价至少四成

澜起科技计划通过此次发行募集约69亿港元的资金，这为年初本就活跃的港股IPO市场再添一单重要交易。

在登陆港交所之前，澜起科技已于2019年7月在上海证券交易所科创板上市，是首批科创板企业之一。过去一年，公司A股股价累计涨幅超过一倍，市值一度突破2000亿元。

根据招股书披露，澜起科技此次计划发行约6590万股H股，最高发行价为每股106.89港元。按披露上市文件前一交易日A股收盘价测算，当日其A股收盘价162.18元人民币，相较之下，折价幅度至少达到41%。

需要指出的是，较大折价并不等同于公司价值被低估，而更多反映了A股与港股在估值体系、投资者结构及风险偏好上的差异。

A股市场以散户和国内公募基金为主，对半导体、AI等“硬科技”赛道长期给予较高的成长溢价和情绪溢价；而港股作为以国际机构投资者为主的离岸市场，更强调现金流、盈利稳定性与周期风险控制。在科创板，澜起科技这类细分领域龙头往往被视为权重资产配置，估值弹性更大；而在港股市场，芯片设计公司的技术迭代风险和行业波动性则会被更为严格地定价。

值得注意的是，澜起科技此次为顺利登陆港股引入了阵容强大的基石投资者，包括阿里巴巴、摩根大通在内的机构承诺认购金额合计约4.5亿美元，此外还涵盖瑞银、苏格兰资产管理公司Aberdeen Group Plc，以及韩国的Mirae Asset Securities。

所谓基石投资者，是指在IPO阶段承诺以发行价认购一定数量股份、并接受6个月至12个月锁定期的机构投资者。这意味着无论上市后股价表现如何，相关股份短期内均不得出售。头部机构愿意以较大规模资金锁定一年，通常被视为对公司基本面和长期成长逻辑的强背书。

据彭博援引知情人士消息，主权财富基金及多家长线基金亦表现出强烈认购兴趣，目前订单需求已达到发行规模的数倍，显示出全球机构投资者对这家受益于数据中心与AI加速器需求增长的芯片企业保持高度关注。

澜起科技并非个例。今年以来，港股市场频繁出现A股公司的身影，除澜起科技外，国恩科技、大族数控、牧原股份等多家A股龙头也选择赴港上市。

华泰证券测算显示，截至2025年末，全市场近170只“A+H”两地上市公司中，约有100只同时为沪深300指数成份股。不过，自2024年三季度以来，南向资金加速流入港股，整体AH溢价水平快速回落，过去依赖估值差进行轮动操作的空间明显收窄，主动权益基金和量化资金获取超额收益的难度正在显著上升。

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大客户云集

澜起科技由被业内称为“中国芯片海归第一人”的杨崇和博士，与前Marvell高管戴光辉（Stephen Tai）于2004年共同创立。

杨崇和1981年赴美留学，先后在美国俄勒冈州立大学完成电子与计算机工程硕士及博士学位。1990年至1994年间，他曾在美国国家半导体等公司从事芯片设计与研发工作。1994年回国后，杨崇和出任上海贝岭新产品研发部负责人。1997年，杨博士与团队共同创立新涛科技，该公司于2001年成功并入美国芯片公司IDT。2004年，杨崇和再度创业，与Stephen Tai联手创办澜起科技，并一直担任公司董事长兼首席执行官至今。

如果将AI智算中心类比为一个以数据为核心的大型交通运输网络，那么支撑这一系统高效运转的三大核心要素，分别是算力、存储和互联通信。在这一“数据交通体系”中，算力决定的是单个计算节点的处理速度，存储决定的是节点所能承载的数据容量，而互联通信则决定了节点与节点之间、集群与集群之间的数据流通效率。三者相互配合，共同决定了整个智算网络的吞吐能力与运行上限。

在互联芯片这一细分赛道，澜起科技长期处于“低调却关键”的位置，堪称行业内的隐形冠军。2022年至2025年前三季度，公司前五大客户在各报告期内分别贡献收入30.91亿元、17.13亿元、27.91亿元和31.16亿元，占同期总收入的比例分别为84.2%、74.8%、76.7%及76.8%。尽管客户集中度较高，但对应的是行业头部客户带来的稳定需求和规模效应。

公司将近年来业绩的快速增长，主要归因于AI产业趋势带动下的数据中心与服务器需求扩张，尤其是互联类芯片出货量的显著提升。澜起的客户群体覆盖内存模组制造商、服务器OEM/ODM以及云服务提供商，包括英特尔、AMD、美光、CEAC、SK海力士、三星等全球CPU与存储领域的头部企业，客户质量与行业影响力处于第一梯队。

根据弗若斯特沙利文数据，上述核心客户在2024年合计占据全球服务器DRAM市场90%以上的份额。同时，澜起科技的客户满意度超过90%，反映出其产品在稳定性、兼容性及长期供货能力上的综合竞争力。

这一点也体现在公司的收入结构中。2025年前三季度，澜起科技海外收入占比约为72.0%，其中超过一半来自韩国市场。

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全球芯片市场强劲回暖

在AI浪潮持续推动下，全球半导体产业正进入新一轮扩张周期，需求回升的确定性不断增强。

从供给端看，全球半导体龙头厂商持续将产能向AI高端芯片倾斜，这一结构性调整短期内难以逆转。受此影响，通用芯片产能偏紧的局面预计将延续至2027年。在国产替代加速推进的背景下，国内芯片需求仍保持较高增速，供需错配格局短期内难以缓解。

需求端方面，全球云服务巨头持续扩建AI数据中心，不仅直接推升了AI芯片与存储芯片的需求，也同步拉动了服务器CPU的采购规模。受此影响，英特尔、AMD等头部厂商的服务器CPU供应出现阶段性紧缺，价格随之上行，服务器整机成本中枢整体抬升。

与需求回暖相伴的，是芯片产业链新一轮价格上行周期。近期，国科微、中微半导、英集芯等多家国产芯片厂商相继发布调价通知，部分产品涨幅最高达80%，覆盖存储、MCU、模拟芯片等多个关键赛道。市场普遍认为，此轮涨价并非短期扰动，2026年上半年国产芯片价格上行趋势仍有望延续，且不排除更多企业跟进提价。

行业景气度的回升，也正在重塑资本的配置逻辑。与以往偏重消费电子和终端应用不同，当前资本更倾向于押注算力、存储和制造等产业链核心环节。

在算力领域，以天数智芯、壁仞科技为代表的新一代企业正加速突破技术壁垒，挑战既有市场格局；在存储领域，兆易创新完成“A+H”双重布局，募资将用于持续强化研发能力、推进战略性投资与并购，并拓展全球市场布局。与此同时，被视为“中国边缘AI芯片第一股”的爱芯元智半导体亦已启动全球发售，预计将于2026年2月10日登陆香港联交所主板。

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