Mysteel年报：2026喷吹煤价格重心或将继续下移

概述： 2026年喷吹煤市场整体呈现供应稳中有升、需求韧性不改、结构性分化加剧、价格季节性波动的格局，全年供需基本平衡。核定产能小幅释放，主产区新增产能集中落地，但安全与超产核查常态化，产量增速放缓。俄煤等进口量或小幅增加，主要补充优质资源，对国内市场形成补充而非冲击。低灰、低硫、高发热值优质喷吹煤占比提升，洗选与配煤定制化加速，烟煤种逐步被替代。长协保供与市场煤价博弈，区域性供应分化。高炉-转炉仍主导钢铁生产，粗钢产量小幅下降，长期将削弱喷吹煤需求。

一、无烟煤产品概述

无烟煤（英文名称为anthracite），俗称白煤或红煤，是煤化程度最大的煤，一种黑色、坚硬、致密且高光泽的煤炭品种。无烟煤固定碳含量高，挥发分低，密度大，硬度大，燃点高，燃烧时不冒烟。黑色坚硬，有金属光泽。以脂摩擦不致染污，断口呈贝壳状，燃烧时火焰短而少烟，不结焦。一般含碳量在80%以上，挥发物在10%以下，无胶质层厚度，热值约6000-6500kcal/kg。有时把挥发物含量特大的称作半无烟煤；特小的称作高无烟煤。在所有的煤品种中，无烟煤碳含量最高，杂质含量最少。按照粒度，无烟煤可以分为：末煤（喷吹煤、烧结煤）、小粒、小块、中块和大块。

二、2025年喷吹煤供应格局分析

无烟喷吹煤主要分布在山西长治、晋城、晋中、阳泉、河南永城和焦作、云南曲靖等地区，中国无烟煤预测储量为4740亿吨，占全国煤炭总资源量的10%，年产2亿吨。山西省占32%，河南省占18%，贵州省占11%。烟煤喷吹煤主要分布在陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯和乌兰察布、山西大同等地区；瘦煤喷吹煤主要分布在山西长治、晋中等地区。其中潞安化工集团是全国最大的喷吹煤基地，原煤生产量超过1亿吨。山西主产区无烟煤储量448亿吨；河南无烟煤储量70亿吨；宁夏无烟煤储量200亿吨。另外，喷吹煤还涉及烧结煤、兰炭末配煤等因素，其中兰炭产能约为1.3亿吨，产量约5819万吨，兰炭末占比约为20%，产量约为1164万吨。主要进口喷吹煤来源国分别是俄罗斯，其指标是：俄罗斯Q>7600,A10-12,V<12,S0.4-0.6，HGI>60。因多煤种配煤混喷为当前喷吹煤主流，无法统计喷吹煤具体消耗量，且今年俄罗斯进口喷吹相较去年同比下降约30%，俄罗斯进口喷吹今年维持供需紧平衡的状态。

自2021年起，随着国内煤矿产能趋于稳定，进口无烟煤（特别是来自俄罗斯的煤炭）因具有显著的价格优势，重新获得市场青睐。这使得无烟煤进口量摆脱了2018-2020年的低位，进入稳步回升通道，至2023年已恢复至约1815万吨。然而，这一复苏趋势在2024年发生根本性逆转。其核心原因并非需求萎缩（相反，2025年1-9月无烟煤消费同比增长了15.3%），而是地缘政治制裁对主要供应渠道的直接冲击。

2025年喷吹煤进口呈现“俄罗斯绝对主导，其他国家少量补充”的特征，各国供应定位差异显著。

俄罗斯：我国最大的无烟煤进口国，2025年1-12月进口无烟煤（以喷吹煤为主）已达1464万吨，占全国无烟煤进口总量的97%，依托出口关税减免政策与铁路运输优势保障稳定供应，需关注部分煤种挥发分偏高问题；2025年全年无烟煤进口量1513万吨。

蒙古、老挝、越南等国：我国无烟煤进口的少量补充来源，仅占极小一部分进口份额。其中蒙古依托地缘物流优势，是这部分进口中的主要来源，其余国家进口量更为有限。

其他零散国家：进口量微乎其微，对整体进口市场格局无实质性影响，且供应波动较大，难以形成稳定支撑。

展望未来，喷吹煤进口需求大概率保持稳定，需警惕地缘政治等风险，建议企业稳固俄罗斯核心供应渠道，同时可适度拓展国内无烟煤供应渠道，进一步保障供应链安全。

三、 2025年中国喷吹煤需求格局及变化趋势分析

国家统计局数据显示：2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；生铁产量6234万吨，同比下降8.7%；钢材产量11591万吨，同比下降2.6%。

1-11月，中国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4.0%。

指标

11月

1-11月累计

比去年同期(%)

11月

1-11月累计

粗钢(万吨)

6987

89167

-10.9

-4.0

生铁(万吨)

6234

77405

-8.7

-2.3

钢材(万吨)

11591

133277

-2.6

4.0

截至2025年12月19日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.47%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年减少1.16个百分点 ；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比上周减少0.99个百分点 ，同比去年减少1.20个百分点；钢厂盈利率35.93%，环比上周持平，同比去年减少12.55个百分点；日均铁水产量226.55万吨，环比上周减少2.65万吨，同比去年减少2.86万吨。

2018—2021年生铁产量从7.71亿吨增长到8.89亿吨，2021年出现拐点，回落至8.69亿吨；2022年下降至8.64亿吨，23年生铁产量为8.71亿吨，生铁产量呈小幅上升趋势；根据主流钢厂喷煤比约150kg/t推测出2023年喷吹煤消耗量约为1.30亿吨；近年来随着钢铁工艺成熟，喷吹煤消费量基本维持在1.3亿吨左右。

据Mysteel不完全统计，2025年以来，国内8省份公布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能1541.75万吨，新建炼铁产能805.27万吨；涉及淘汰炼钢产能1840.617吨，淘汰炼铁产能1083.99万吨。

当前，钢铁行业进入‘存量优化’阶段的特征日益明显，运行持续呈现高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益的“三高三低”局面。我国钢铁需求结构重心逐步向制造业转移，制造业成为支撑钢材需求的主要动力，尤其是新能源、高端装备制造、光伏产业等加快发展将有力拉动相应品种钢材需求。

国家统计局数据显示，前三季度，全国累计生产粗钢7.68亿吨，同比下降3.6%；生产钢材10.44亿吨，同比下降0.1%；折合粗钢表观消费量6.88亿吨，同比下降6.2%。海关数据显示，前三季度，我国累计出口钢材8071万吨，同比增长21.2%；出口均价770美元/吨，同比下降21.6%，但比同期国内钢材均价仍高39.5%。

四、喷吹煤价格走势及行业利润分析

2025年喷吹煤行业利润分化显著，头部企业与中小企业盈利差距进一步拉大，核心竞争力体现在资源禀赋、产业链协同与成本控制三大维度。从资源端看，山西、内蒙古等主产区头部企业（如山西焦煤、国家能源集团）依托低灰、低硫优质煤资源，洗选加工成本较行业平均水平低8%-10%，且产品溢价能力更强，全年毛利率维持在20%-23%；从产业链协同看，宝武、鞍钢等钢厂自供体系内的喷吹煤企业，依托稳定的内部需求，避免了市场价格波动的冲击，利润稳定性显著优于独立煤企；从成本控制看，具备智能化配煤系统的企业（如山西焦煤智能化配煤项目），精煤回收率提升5.2个百分点，吨煤加工成本降低11.8%，在行业利润收缩阶段仍能保持盈利。

相比之下，区域性中小企业面临多重压力：一是优质资源获取难度大，原料成本较头部企业高15%-20%；二是缺乏稳定的下游客户，在市场低迷期需大幅降价才能维持订单；三是环保与智能化改造投入不足，面临政策合规风险的同时，成本控制能力薄弱，全年毛利率仅8%-12%，部分企业在上半年出现亏损。

五、喷吹煤市场行情展望

2026年喷吹煤市场整体呈现供应稳中有升、需求韧性不改、结构性分化加剧、价格季节性波动的格局，全年供需基本平衡。核定产能小幅释放，主产区新增产能集中落地，但安全与超产核查常态化，产量增速放缓。俄煤等进口量或小幅增加，主要补充优质资源，对国内市场形成补充而非冲击。低灰、低硫、高发热值优质喷吹煤占比提升，洗选与配煤定制化加速，烟煤种逐步被替代。长协保供与市场煤价博弈，区域性供应分化。高炉-转炉仍主导钢铁生产，粗钢产量小幅下降，长期将削弱喷吹煤需求。

预计2026年国内喷吹煤价格将呈现季节性波动，整体需求保持韧性。从供需看，供应端因政策约束产量平稳；需求端受钢铁行业结构变化支撑。全年煤价有望在行业基本面支撑下止跌回升。总体来看，喷吹煤价格预计全年震荡行情，幅度收窄，价格重心继续下移50元/吨，预计价格区间为750-1200元/吨（晋城无烟喷吹煤）。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。