5040！金价暴涨逾70美元，发生了什么？

北京时间2月9日早盘，全球市场在一片惊讶中拉开帷幕。

现货黄金价格持续上涨，一度触及5046.58美元/盎司的高点，延续了上周五强劲的反弹态势。现货白银突破80美元，最高触及82.4390美元/盎司。

面对如此剧烈的市场波动，国投白银LOF甚至发布公告，为保护投资者利益，基金将于2月9日开市起至10:30停牌，若当日溢价幅度未有效回落，基金有权采取进一步措施。

当前黄金市场正上演一场多空激烈博弈的大戏：美元指数的微妙转向、中东地缘政治的紧张与缓和交织、全球央行政策路径的混沌未明，以及芝商所连续三次上调保证金要求等监管措施的介入，都让黄金走势充满悬念。

黄金走势基本面分析

日本首相高市早苗在选举中取得的压倒性胜利成为推动金价上涨的重要因素。她的胜利强化了市场对日本将实施更宽松财政政策的预期。

日本公共广播机构NHK的数据显示，执政的自民党单独获得众议院三分之二的超级多数席位，这一比例为日本战后选举中任何政党的最高水平。

宽松财政政策的预期持续打压日元汇率，进而对以美元计价的黄金形成支撑。投资者转向黄金作为对抗货币贬值的价值储存手段。

日元兑美元汇率交投于157.50附近，日本30年期国债收益率上升6.5个基点，至3.615%。这意味着日本债券市场的吸引力下降，资金流出债券市场，部分可能流向黄金等避险资产。

中国市场的需求成为黄金市场的重要支撑力量。根据德意志银行的数据，中国投资者目前的买入黄金ETF强度可能是去年的三倍以上。

数据显示，仅在2026年1月，中国黄金ETF的增持量就达到了94万盎司。如果按此速度来估算年化，2026年中国黄金ETF的增持量或将达到1150万盎司。

中国央行连续第15个月增持黄金，凸显官方需求的韧性。截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司（约2307.57吨），较2025年12月末增加4万盎司（1.24吨）。

央行15个月共增持黄金139万盎司（约43.23吨）。其中，2025年全年，中国黄金储备增加了86万盎司（约26.75吨）。

中国市场的“看涨情绪”已处于多年高位。过去，金价上涨往往会吓退中国消费者，但这一次，中国投资者展现出了“越涨越买”的特征。

与此同时，美联储政策的不确定性也为黄金提供了支撑。美国总统特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什（Kevin Warsh）表态支持美联储与财政部达成新协议，加深了市场对美联储独立性的担忧。

地缘政治方面，伊朗和美国代表团6日在阿曼首都马斯喀特开始谈判。伊朗外长阿拉格齐表示，美国承认伊朗有权进行铀浓缩是核谈判成功的关键。

这种“边谈判边施压”的状态，为黄金提供了持续的避险支撑。市场担忧任何突发变故都可能使脆弱的对话破裂，重新点燃地区战火。

除了表面的直接推手，更深层次的宏观力量正在重塑黄金的估值逻辑。

从美联储内部来看，政策制定者之间存在着微妙的分歧。美联储副主席杰斐逊对2026年经济表达了“谨慎乐观”的态度，而旧金山联储主席戴利则描绘了不同图景，她认为美国经济“如履薄冰”，劳动力市场脆弱，可能需要进一步降息。

市场对美联储今年的降息预期已经升温。投资者目前预计至少有两次25个基点的降息，第一次可能在6月。作为无息资产，黄金在低利率环境下吸引力会自然提升。

即将公布的经济数据将成为市场判断政策走向的关键依据。受美国政府短暂停摆影响，美国1月非农就业报告推迟至2月11日发布。

市场对1月非农就业增长的预期集中在6万至8万区间，若数据低于这一区间，将刺激降息预期升温。

黄金后市展望

面对站上5000美元关口的黄金，市场对其未来走势的分析呈现出分歧与共识并存的复杂图景。

技术分析师指出了短期内的阻力位。摩根大通的Jason Hunter预测，金价将在未来数周甚至数月内形成一个宽幅震荡的“持有模式”。在此期间，5000美元关口及5100-5150美元区域将构成沉重的阻力，限制金价的短期反弹空间。

长期看涨的观点仍然占据主流。分析师认为，若金价能在未来数周乃至数月内，在4500至5500美元的宽幅区间内实现充分震荡整固，将是一个极为健康的走势，为下一轮行情蓄积能量。主要投行并未放弃看涨观点，仍预测金价年底有望逼近每盎司6000美元。

这种长期看涨观点的根基在于全球主权债务攀升、财政失衡、地缘政治风险以及去美元化等缓慢但确定的宏观趋势。

随着全球“去美元化”进程的推进，2025年全球外汇储备中美元占比已降至58%，创下近20年新低。这种结构性变化为黄金作为对冲工具的配置价值提供了长期支撑。

影响因素短期影响长期趋势美元走势 美元疲软支撑金价 去美元化进程提供结构支撑 美联储政策 降息预期升温利好 新任主席政策取向存在不确定性 地缘政治 美伊谈判带来波动 避险属性在多重风险下持续 市场结构 保证金上调抑制投机 央行持续购金提供需求支撑 季节性因素 季节性利好接近尾声 战略配置价值依然稳固

当黄金在5000美元关口反复拉锯时，市场机构表现出惊人一致：富达国际的基金经理准备再度买入，太平洋投资管理公司坚持上行趋势完好，摩根大通则将当前波动定性为“牛市的中场休息”。

芝商所连续上调保证金的举措犹如给狂奔的野马套上缰绳，却未能遏制金价重新冲击前高的冲动。分析师预测的“持有模式”正在形成，5100-5150美元区域成为多空争夺的下一道防线。

地缘政治的“火药桶”引信仍在闪烁——伊朗核谈判的进展与破裂仅一线之隔，而美联储新主席沃什“非常独立”的姿态与美元在全球储备中占比降至20年新低的现实，都在无声地重塑着黄金作为终极避险资产的价值坐标。