这一轮大跌的“元凶”找到了，后市怎么看？

今天，大A终于涨了。相信很多朋友看着账户里的回血，心情稍微舒畅了一些。

但是，柏年还是要给大家提一个醒。

如果你想把握下一阶段的市场，光看一天的涨跌是没有用的。你得知道市场的“节奏”。

这就像小时候玩跳大绳。你要参与进去，首先得站在旁边看，在心里默默数拍子，演绎一下绳子甩动的频率。

如果你没有这个节奏感，冒冒失失地冲进去，结果只有一个：绳子断了，你也摔了。

回过头看，从去年12月中下旬开始，市场是一波春季躁动，板块集体上扬。但到了1月中旬，画风突变，先是震荡，紧接着就是系统性的杀跌。

这中间到底发生了什么？

在柏年看来，造成这一轮全球市场调整的原因，可以归结为“3+1”。

也就是三大主要原因，和一个次要原因。

好消息是，站在今天这个节点看，这几个雷，似乎都已经排得差不多了。

一、凯文沃什的“紧箍咒”

第一个大雷，来自大洋彼岸。

我们都知道，美联储是全球央行之母。而今年5月，美联储要换掌门人了。

特朗普提名的候选人是谁？凯文沃什。

这位老兄履历很漂亮，华尔街干过、白宫当过顾问、还是美联储历史上最年轻的理事。

但是，市场怕他。

为什么怕？因为凯文沃什的政策主张非常鲜明：倾向于降息，但不倾向于放水，甚至主张缩表。

他的逻辑是：降息可以降低企业和老百姓的负担，提振经济；但是放水会让美债贬值、美股泡沫化，透支国家信用。

听起来很有道理，对吧？

但对于资本市场来说，这就是噩耗。

过去几年，鲍威尔虽然嘴上硬，身体却很诚实，不断给市场投放流动性。现在的市场就是个大池子，水位高了，鱼自然欢腾。

如果凯文沃什一上来就“抽水”，池子浅了，王八就露出来了。

所以1月底，当特朗普提名他的消息一出，华尔街先慌了，大家担心流动性枯竭，于是开始拼命抛售手里涨幅最大的资产。

但是，经过这半个月的博弈和冷静，市场回过味儿来了。

现在的华尔街主流观点认为：凯文沃什即便上台，今年也很难真正“收水”。

理由很简单——特朗普需要他配合。

2026年是美国的“中期选举年”。特朗普如果想保住国会的主导权，避免成为跛脚总统，今年的经济数据必须漂亮，股市必须涨。

在政治任务面前，个人的政策洁癖得往后稍稍。

所以，降息是板上钉钉的，因为要刺激经济；但缩表收水？大概率不会发生。

凯文沃什毕竟是新官上任，他首先得花时间理顺美联储内部的关系，大概率会沿着鲍威尔的旧路先走个一年半载。

等他真正想搞“缩表”的时候，估计最早也是2027年的事了。

所以，关于“流动性收缩”的这个第一个风险，在柏年看来，已经阶段性解除了。

二、白银带崩全场

第二个原因，是贵金属的崩盘，尤其是带头大哥：白银。

老粉都知道，我从去年12月下旬就开始反复提醒大家：2026年一季度，白银极有可能迎来历史级大顶。

当时有不少人喷我，说白银要涨到天上去。结果呢？

1月份，白银作为这一轮行情的“龙一”，一个月涨了40%，然后在短短一周之内直接腰斩，跌了近50%。

这就叫：没有暴涨，就没有暴跌。

白银崩盘之所以能带崩股市，背后的逻辑是“流动性传导”。

大家要明白，在伦敦、在纽约、在东京，有大量的投机客不是用自己的钱在炒白银，而是借了银行的钱（加杠杆）。

白银一崩，这些人的保证金瞬间被打穿。

这时候，为了还银行的钱，光卖白银已经不够了，必须卖手里其他的有流动性的资产。

于是，铜也跌、铝也跌，最后连股票也被迫抛售。

这就形成了一个“杀估值、杀流动性”的恶性循环——贵金属跌完，工业金属跌；工业金属跌完，股票跌。

这就是1月中下旬全球市场（包括A股）下跌的直接导火索：风险偏好急剧收缩。

这里说个题外话，现在白银跌到位了吗？

柏年认为：跌幅基本告一段落了。

为什么？

因为白银和黄金不一样。黄金除了央行囤货，没什么大用；但白银有50%-60%是工业用途。

它是光伏、家电生产企业必不可少的原材料。

当价格从120跌到60，对于那些工业企业来说，价格就很划算了。

哪怕我不炒作，作为光伏厂商、电池厂商，我也会在这个位置加紧囤货。

工业属性，给白银提供了一个坚实的“底”。

只要带头大哥白银止跌了，全球市场的这一轮流动性危机，也就阶段性结束了。

三、AI讲起了鬼故事

第三个原因，是科技圈的“AI鬼故事”。

这直接导致了美股科技股的调整，进而映射到了我们的A股和港股（特别是恒生科技）。

这两个鬼故事是什么呢？

第一个鬼故事：巨头只花钱，不赚钱。

从2023年ChatGPT横空出世，到2024年炒芯片，再到2025年炒数据中心，AI这个故事已经讲了三年。

到了2026年，投资人的耐心是有限的。大家都指望着今年各大科技巨头能开始从AI身上赚回真金白银。

结果呢？

今年年初，谷歌、亚马逊这些巨头公布新一年规划，大家一看傻眼了：

又是要花几千亿美元！（谷歌1800亿、亚马逊2000亿）

继续盖数据中心，继续买显卡，继续搞研发。

这就像你谈了个对象，供了他三年，到了第四年他跟你说：“亲爱的，我还得继续花你的钱读书，暂时没法结婚。”

这就是典型的“渣男交易”。投资人一看这架势，心态崩了，先卖为敬。

第二个鬼故事：AI要革软件的命。

现在AI越来越强，很多SaaS（软件服务）公司面临被替代的风险。

比如以后你想点个外卖，直接对着手机说一句“我要吃日料，三文鱼多点的”，AI直接给你下单送到家。中间那些复杂的APP交互、搜索软件，可能都不需要了。

所以，美股的软件股（如Salesforce）、港股的恒生科技（里面1/3是软件公司），前段时间跌得稀里哗啦。这个在上周五的文章里，柏年有详细分析过，感兴趣可以回看。

但是，柏年觉得，这两个鬼故事，市场已经消化得差不多了。

首先，巨头花钱虽然多，但这是为了未来的护城河。如果不投，未来死得更快。

其次，软件股的暴跌，很多已经跌了20%-30%，估值已经杀下来了。就算AI真的要替代软件，那也是个漫长的过程，不可能在一夜之间让这些公司归零。

上周五美股的走势已经说明了一切：跌多了，就有人抄底。

毕竟，在这个时代，你不买科技股，你去买什么呢？

只要美股的科技七姐妹和软件股能稳住，国内的科技板块大概率也能稳住。

四、靴子落地后的新剧本

最后，还有一个次要原因，就是1月的业绩快报。

不得不承认，今年1月A股上市公司的业绩预告，整体是略差于往年的。

这也给了市场一个调整的借口。

但是，今天是2月9日，该公布的都公布完了，丑媳妇也见公婆了。

这是一个“过去式”的利空。股市交易的是未来，不是过去。

所以，把这“3+1”个因素梳理完，你会发现：

1、美联储收水？吓唬人的，中期选举年不敢乱动。

2、白银继续崩？工业底在那撑着，跌不动了。

3、AI还要跌？估值杀完了，再跌就有价值。

4、业绩差？利空出尽。

当所有的风险都经历了系统性的缓释，市场自然会迎来修复。这就是今天A股大涨的底层逻辑。

五、接下来看什么？

虽然今天涨了，但柏年还是要说那四个字：边走边看。

这周（春节前最后几天），大家要重点关注三个信号：

第一，盯着美股看映射。

国内的科技股，很大程度上是美股的影子。重点看美国的软件股能不能止跌，看“科技七姐妹”能不能稳住盘。如果它们稳了，我们的科技行情就能延续。

第二，盯着白银看二次探底。

上周白银反弹后又跌了一波，这是典型的“二次探底”。如果这次探底的脚比上次浅（低点抬高），那就稳了。如果踩得更深，那还得再磨一磨。白银是风向标，它不稳，资源股就难稳。

第三，盯着地缘看新闻。

日本那边，高市早苗大胜，算是已经靴子落地。唯一的变数在伊朗。航母已经开过去了，要动手也就是这一两周的事。如果局势可控（俄罗斯不深度介入），那对市场影响有限；如果不可控，那春节期间可能会有波动。

回到开头那个跳大绳的比喻。之前的下跌，是绳子甩到了最低点，把很多人绊倒了。

而现在，绳子似乎正在向上甩。

站在4100点这个位置，如果市场因为地缘或者其他因素再出现回调，柏年反问大家一句：

这究竟是风险，还是千载难逢的机会？

我相信，聪明的投资者心里已经有了答案。