千亿补贴鏖战：外卖三巨头把350亿利润打成1200亿窟窿？

一场烧掉千亿的外卖价格战，正在让中国互联网巨头们尝到"杀敌一千自损八百"的苦果。

2025年夏季开始的外卖行业价格战，已成为中国互联网商业史上最昂贵的竞争之一。美团、阿里巴巴和京东三大平台在短短半年内累计投入超过1000亿元补贴资金，直接导致行业整体利润从盈利350亿元转为亏损1200亿元。这场看似让消费者受益的补贴狂欢，正在引发从商户生存、骑手权益到平台可持续性发展的多重连锁反应。

财务数据揭示了残酷的现实。美团2025年第三季度核心本地商业经营利润由去年同期盈利146亿元转为亏损141亿元；阿里即时零售业务利润骤降85%；京东新业务亏损达157.36亿元。高盛分析报告指出，这种"订单增长但收入下降"的现象，反映出补贴模式难以创造真实商业价值。

竞争策略的分化已经显现。

美团转向高客单价用户群体，其70%订单来自人均消费超过50元的中高端市场；阿里通过淘宝闪购整合饿了么资源，优先补贴88VIP会员；京东则以"零佣金+全社保"组合吸引连锁品牌入驻，同时利用外卖高频场景为电商业务导流。数据显示，京东外卖用户在购买3C产品时的转化率提升明显，验证了"高频带低频"的协同效应。

在这场混战中，商户成为最直接的受害者。

复旦大学经济学院的调研发现，2025年7月后全国4万家样本商户订单量增长7%，但实收金额下降4%，总利润降幅达8.9%。一家中型餐饮企业主透露，17元的堂食菜品转到线上后，扣除平台服务费后毛利仅剩1元多。瑞幸等连锁品牌通过限定平台独家合作来分摊成本，但中小商户普遍陷入"不参与补贴无流量，参与补贴必亏本"的两难境地。

骑手群体同样经历着收入过山车。

补贴高峰期，部分骑手月收入突破2万元，但随着政策调整，2025年底平均收入回落至6000元左右。更关键的是工作强度与权益保障问题——有骑手完成配送后猝死家中，保险公司以"非工作岗位死亡"拒赔的案例引发社会关注。

监管干预正在重塑行业规则。

2025年12月实施的《外卖平台服务管理基本要求》明确规定促销成本不得转嫁给商户，2026年1月的反垄断调查则直指"控流量""拼补贴"等扭曲市场竞争的行为。这促使平台转向技术创新竞争：美团加速无人机配送试点，声称有望降低40%成本；阿里整合菜鸟驿站与盒马资源提升时效；京东则利用冷链技术保障高端餐饮品质。

即时零售市场的扩张是这场大战的深层动因。预计到2030年，中国即时零售规模将突破2万亿元。美团闪购非餐饮品类日订单已达1800万单，其中3C家电订单接近京东全站的40%；淘宝闪购在上海实现18分钟送达纪录；京东通过复用午间闲置物流运力，将3C产品配送时效压缩至28分钟。

行业分析师普遍认为，千亿级补贴不可持续。美团份额从70%降至46.9%，阿里系合计占42.8%，京东占据10%的市场新平衡正在形成。未来竞争焦点将转向配送效率、商户服务质量和骑手权益保障等核心环节。

正如某平台高管所言："当32.7元订单需要商家倒贴时，所谓的市场竞争早已异化为零和博弈。"这场消耗战留给行业的启示或许是：健康生态的价值，终究不能用补贴金额来衡量。