持续关注非银板块业绩与估值错配机会，全市场唯一港股通非银ETF(513750)盘中涨超3%，标的指数牛市“第二旗手”保险权重占比超7成！

消息面方面，中国平安于2026年2月2日、3日连续增持中国人寿H股，持股比例升至10.12%，系2025年8月以来第4次举牌动作。此举被多家机构视为险企对行业基本面实质性回暖的共识性确认——银保渠道“开门红”新单同比+27.6%，长端利率企稳回升叠加权益市场春季行情，共同推动负债端增长与资产端收益形成正向循环，保险板块估值修复逻辑持续强化。

行业数据方面，2025年全年保费增长亮眼，人身险为主要贡献增量。2025年保险业原保险保费收入达到61194亿元，同比增长7.43%。其中，财产险原保险保费收入为14703亿元，同比增长2.60%；人身险原保险保费收入为46491亿元，同比增长9.05%。在当前低利率背景下，随着风险偏好较低的居民存款的陆续到期，兼具“高保证+低波动”的分红险产品有望承接到期存款。头部险企有望凭借银保渠道优势，夯实保费收入增长。

国盛证券认为，当前非银板块处于业绩与估值严重错配阶段：2025年上市券商归母净利润整体预增约60%，但行业PB估值仅1.36倍，显著低于历史中枢；保险板块则呈现资负两端共振改善，长端利率企稳叠加分红险“开门红”超预期，推动NBV增速中枢上移，而H股PEV普遍处于过去十年40%-60%分位，安全边际充足。在资本市场稳中向好趋势确立、交易扰动逐步出清背景下，配置性价比突出。

有机构分析认为，三季度预定利率下调前需求旺盛，当前预定利率相对于理财仍有优势将支撑保费增长，此外，产品结构优化持续进行也将进一步缓解利差损担忧；展望未来，大量定存到期为保险负债端的扩张提供了有利环境。此外，港股品种历史上看和美元指数以及美债利率呈现负相关关系，2026H1美元以及美债利率会受到美国经济回落而走弱，叠加当前全球基金对中资股(含AH)的配置比例依旧是低配，后续全球资金的再流入可能推动港股资产估值的提升。

场内ETF方面，截至2026年2月9日10:40，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨3.77%，港股通非银ETF(513750)上涨3.60%。前十大权重股合计占比83.36%，其中权重股中国人寿上涨5.34%，中国太平上涨5.11%，中国平安，中国太保等个股跟涨。

规模方面，截至2026年2月6日，港股通非银ETF最新规模达378.08亿元。资金流入方面，拉长时间看，港股通非银ETF近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”4.12亿元。

港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险权重占比最高，占比超7成！多元金融权重为17.44%，证券行业权重占比11.82%。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。

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