人类最大IPO要来了

据《金融时报》《路透社》等报道，马斯克旗下的SpaceX已进入IPO静默期，计划于今年6月28日，也就是马斯克55岁生日当天挂牌上市，目标估值锁定在1.5万亿美元，募资规模预计达300-500亿美元。

一旦完成，它将超越沙特阿美2019年294亿美元的募资纪录，成为人类商业史上规模最大的IPO。

万亿估值背后的硬实力

很多人谈到SpaceX，话题多聚焦于火星梦、火箭爆炸与星际移民，仿佛这只是一家“为情怀烧钱”的科技作坊。然而其1.5万亿美元的估值背后，一半是资本信仰，一半是扎实的商业表现。

据路透社1月30日援引内部消息，SpaceX在2025年总营收达150-160亿美元，利润约80亿美元（EBITDA），且连续多年保持正向现金流。这意味着它已超越烧钱阶段，具备了可持续的盈利能力。

支撑这份业绩的是两大核心业务：

第一支柱是星链（Starlink）卫星互联网，已成为当前的“现金牛”。截至2025年底，星链全球用户突破900万，覆盖155个国家和地区，2025年营收118亿美元，占总收入约76%，毛利率高达68%。其背后是近9400颗在轨卫星组成的全球最大低轨星座，以及覆盖约4亿潜在用户的运营商合作网络。

第二支柱是可回收火箭发射服务。2025年SpaceX完成167次发射，超过全球其他国家发射总和，猎鹰9号助推器复用率达95%，最高重复使用32次。低成本和高频发射使其单次发射边际成本降至约1500万美元，对外报价却超过6000万美元，毛利率超70%，是传统航天企业的两倍以上。该业务去年贡献约44亿美元营收，客户涵盖NASA、美国国防部及全球商业卫星运营商。

不止航天，更是生态与未来

SpaceX的本质并非传统航天公司，而是一家用航天技术重构商业边界的平台型企业。它把发射做成了“规模化+订阅制”的生意：星链是持续收费的全球网络服务，火箭发射是高频标准化产品，甚至连火箭部件都自主生产并循环使用，形成“制造－发射－运营－复用”的闭环生态。

除了现有业务，资本更看重其未来的想象空间，尤其是与AI浪潮的融合。

此前马斯克曾多次表示，在火星运输系统成熟前不会推动公司整体上市，以免短期财报压力干扰长期愿景。然而2025年后，AI算力需求爆发改变了战略重心。SpaceX已从“太空运输”转向“太空算力”的布局。

今年1月30日，据新浪财经报道，SpaceX已向美国联邦通信委员会（FCC）提交申请，计划发射超过100万颗卫星，构建全球首个“轨道数据中心系统”，利用太空的太阳能与真空散热优势，破解地面AI算力的能耗瓶颈，提供低延迟AI推理服务。

更值得关注的是，SpaceX正推进与马斯克旗下xAI的合并，形成“航天基础设施+AI算力”的垂直整合。这种协同效应，也成为估值的重要支撑。

商业航天：从边缘到主流

SpaceX的上市，将把商业航天从小众赛道推向主流投资视野。发射成本、在轨资产规模、用户价值等，将成为行业通用估值标准。仅靠愿景、缺乏现金流的企业，将逐渐被资本淘汰。

这也为中国商业航天带来对照与鞭策。截至2025年底，中国已有超600家商业航天企业，全年融资规模达186亿元，蓝箭航天等公司已进入IPO辅导，国家低轨宽带星座计划也加速推进，规划卫星数量约13000颗。

必须承认，中国在产业链完整度、发射能力等方面已有坚实基础，但在可重复使用火箭、全球用户覆盖与商业闭环成熟度上，仍与SpaceX存在差距。此次上市将倒逼国内企业加快关键技术突破，抓住频轨资源的窗口期，构建从制造到运营的全链条能力。

我们正在见证历史

SpaceX的上市，已经不只是一次普通融资。它标志着人类商业文明的边界，正式从地球延伸至太空。

回顾历史，“最大IPO”往往伴随时代的大转折：沙特阿美代表了能源资本的顶峰，阿里巴巴见证了互联网经济的黄金十年，而SpaceX或将开启太空经济商业化元年。

今年6月，这场人类最大IPO即将揭晓。无论结果如何，马斯克与SpaceX都必将载入商业与科技史册。而我们，正在见证一场前所未有的时代变革。