十大机构看后市：中国资本市场已先行完成了“脱虚向实”的定价，无需焦虑短期市场波动，坚守布局，持股过节

来源：股市直击

　　本周三大指数调整，上证指数跌1.27%，深证成指跌2.11%，创业板指跌3.28%，后市将如何发展？看看机构怎么说。

　　中信证券：中国资本市场已先行完成了“脱虚向实”的定价，无需焦虑短期市场波动

　　近期海外市场风险偏好和流动性出现了明显异动。抛开短期市场波动的表现，我们看到的底层趋势有两个：一是欧美脱虚向实的紧迫感不断加强，关键矿产和产业链安全提上议事日程，新提名美联储主席的政策主张亦反映了防资金空转和降实体融资利率的迫切需求；二是AI带来的破坏式创新在打破传统垄断和高回报领域的高墙，近期软件板块首当其冲受到影响，行业的焦虑感明显上升。无论是战略安全的投入还是代表未来的新兴基建和技术投入，都意味着欧美将面临更激烈的竞争，同时面临短期股东利益和长期基础设施投入战略价值的权衡，矛盾在资本市场会反复被激发。对于长期习惯于赚“容易的钱”的投资者而言，未来全球金融市场的不确定性将持续提高，过度基于远期现金流或是资金接力预期的风险资产更容易出现持续的估值修正。反观中国的资本市场，过去几年已经先行完成了“脱虚向实”的定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中，无需焦虑短期市场波动。配置上，建议依旧维持“资源+传统制造”打底，低吸非银，增配消费链和地产链。

　　光大证券：坚守布局 持股过节

　　短期震荡，持股过节。我们认为，本轮春季行情仍然值得期待，后续市场无论是在政策方面，还是在基本面层面，未来几个月或仍有利好消息。不过市场表现未必会一帆风顺，春节之前，市场可能会进入短暂的震荡修正阶段。历史上春节前市场交易热度通常会持续降温，这与春节前流动性整体趋紧以及长假之前投资者交易热情下降都有一定的关系。同时，根据我们对于历史牛市的复盘，结构性牛市突破前期震荡区间后，通常会出现阶段性的调整。不过，我们仍然建议投资者持股过节，在春节之后，市场交易热度会再度回升，结合假期高频数据以及产业热点消息，之后市场可能会迎来新一轮的上涨行情。

　　申万宏源策略一周回顾展望：震荡区间下限逐步探明

　　震荡波段中，最佳机会是科技新方向，等待新亮点出现。其次震荡区间下限探明后的机会，我们提示，春节前后，关注AI 产业链反弹机会。另外，宽基ETF 赎回压力减弱，非银金融也有望反弹。最后是，基于中期机会做配置，景气科技和周期Alpha 仍是方向。景气科技关注：海外算力链、AI 应用（港股互联网真正机会）、半导体、机器人、商业航天、储能等。周期Alpha 关注：有色金属和基础化工。中期周期Alpha 投资的延伸可能是出口/出海链。另外，中期看好非银金融的重估机会。春节前后短期反弹，更高弹性的也是有中期机会的方向。

　　浙商策略：市场宽震荡、风格继续切 选好结构、等待节后

　　随着科技、有色两条“快车道”放慢前进速度，市场逐渐进入震荡整理节奏，而临近春节之际，市场的交易活跃度也有明显下降。展望后市，由于春节将至、容易出现“假日效应”，但前期调整已经释放一定风险，因此我们预计节前或以偏强震荡为主，市场的进攻机会大概率出现在节后。另外，需要指出的是，在2024年9月24日以来的牛市中，科技成长和有色相对于金融、顺周期和消费的相对涨幅较大，由这种“轧差”带来的风格转换目前还没有结束的迹象。我们认为，在出现新的主线之前，市场近期仍会进行“高切低”和风格“再平衡”。当然，综合当前的市场情绪和资金水平，我们认为“系统性慢牛”并未受到影响，季度视角依旧看好。

　　配置方面，基于“市场震荡风格转换，节前清淡节后期待”的判断，我们建议：择时方面，中线仓无惧短线波动，仍看“系统性慢牛”，但需要适度控制组合弹性。风格方面，继续从成长风格往价值风格切换，适度进行“再平衡”。行业方面，关注相对低位的证券、社会服务、建筑材料等板块，以及年线附近的银行股。个股方面，优先选择在“924行情”以来涨幅落后、具有补涨潜力且能站上年线的个股。

　　中泰证券：如何看待当前高股息板块的配置价值？

　　短期把握拥挤度较低的科技交易机会，中期逐步向高股息、低估值配置过渡。操作层面，建议采取分阶段应对策略。春节前，市场仍以交易型资金主导，策略上可继续参与具备趋势基础的科技板块，重点选择拥挤度相对较低、资金净流入强度较好、前期未经历明显主升浪，且已完成一轮调整的科技细分方向作为阶段性配置对象，重点关注AI 应用、机器人及半导体设备等方向。中期至两会后，建议逐步提升高股息、低估值板块在组合中的配置比例，重点围绕银行、食品饮料、交通运输等具备稳定现金流与分红能力的板块进行布局，以对冲组合波动、提升整体收益的确定性。同时，对与消费高度相关但盈利弹性有限、政策受益路径不清晰的品种保持相对谨慎，避免在市场风格切换阶段承受不必要的回撤风险。

　　长江证券：2025年年度业绩预告 盈利景气修复可期

　　2026 年市场展望：水到渠成，慢牛延续。1）盈利：盈利底部拐点已现，充裕的流动性和资本开支逐渐兑现在上市公司的业绩当中。2）估值：股债性价比处于历史均值附近，低利率时代继续提供估值上行动力，在中长期资金入市的背景下，中国股市的证券化率仍有较大提升空间。

　　行业配置展望：科技已至，周期渐起。在大类资产配置-普林格周期视角下，仍看好美股和商品。

　　按照下一个五年规划的政策指引方向，建议关注科技方向、国内大循环、战略安全和对外开放等几个重点方向。在科技制造和部分周期的行情推动下，市场有望出现更加全面的牛市行情。

　　开源证券：牛市颠簸期 “守正”投资为先

　　A 股当下处在牛市逻辑当中，我们建议投资者不要因为非常短期的波动和调整就动摇对积极行情的信心。本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多，仍建议以证券化率达到1.1 倍以上为信号。结构上，当前全A 尚处在相对安全的环境下，且证券化率指标角度来看仍有扩张空间，结合TMT 板块的相对盈利优势，AI+的高beta 现阶段依然有望获得支撑。

　　行业配置建议：（1）科技内部的修复和高低切：军工、传媒（游戏）、AI 应用、港股互联网、电池、核心AI 硬件；（2）PPI 改善加广谱反内卷受益：有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险；（3）中长期底仓：黄金、优化的高股息。

　　中国银河策略：如何布局2026年“春节红包”行情？

　　2026年马年春节前市场表现与过往有共性，亦有其独特性。近期行情符合节前风格切换规律。2026年春节前，市场呈现典型“节前避险”特征。成交缩量，反映资金观望情绪。资金从高估值科技与周期板块撤离，风格切换至价值与消费主线。板块轮动方面，银行、食品饮料等防御板块逆势走强，而前期强势的算力硬件、有色金属等题材板块明显回调。在其独特性方面，由于春季躁动提前启动，成长风格在1月份兑现，“节前躁动”有待进一步观察。同时，近期外部环境不确定性因素反复扰动，全球权益市场波动加大。市场普遍预期节前将延续“求稳”风格，节后（“两会”前后）或迎来风格切换。节前热点阶段性轮动，红利、银行、消费等低波动、高股息板块有望继续获得资金青睐，市场或维持区间震荡，建议均衡配置。节后，随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块，如AI应用、高端制造、新能源等。节奏将更趋温和，慢牛行情更加稳健。

　　华金证券：春季行情未完 持股过节

　　春季行情未完，春节期间风险可能有限，可持股过节。（1）今年春节期间经济和盈利预期可能改善。一是春节出行、消费数据可能偏好。二是今年春节地产销售可能有所回暖：首先，低基数效应下今年春节期间地产销售同比增速可能有所回升；其次，各地刺激地产销售的政策预期较强，春节假期期间地产销售可能延续回暖趋势。（2）春节期间流动性可能维持宽松。一是春节期间宏观流动性可能维持宽松：首先，海外方面，2 月11 日美国1 月CPI 数据将公布，2 月17 日美国零售数据将披露，预计美元指数可能继续维持低位震荡，海外对国内流动性宽松的掣肘有限；其次，国内方面，春节前流动性季节性紧张下央行可能加大净投放力度。二是春节前股市资金维持一定的水平，春节后可能加速回流。（3）春节期间风险偏好可能维持中性。一是春节期间外部地缘仍可能存在一定的风险，但对国内影响有限：首先，春节期间中美博弈的风险可能较小；其次，春节期间美伊冲突等地缘风险仍可能存在，但对全球资本市场影响有限。二是春节前后政策进一步积极的预期仍较强。

　　短期调整后，科技成长和周期仍可能相对占优。（1）复盘历史，调整后主线行业受政策和产业趋势支撑可能重新占优。一是春季行情出现调整后，调整前占优的主线行业可能重新占优，主要受政策支持和产业趋势向上驱动。二是调整期估值或情绪偏低的行业在调整后可能补涨。（2）当前来看，短期调整后，科技成长和周期仍可能相对占优。一是科技成长和部分周期行业短期受政策支持且产业趋势仍持续向上：首先，政策上，短期科技创新和反内卷等政策可能进一步落地实施；其次，产业催化上，短期商业航天、AI 等相关催化不断，同时有色金属、化工等相关的商品价格可能继续震荡上行。二是短期医药、计算机、化工、非银金融、消费等行业可能补涨：首先，成长中的医药生物、计算机，周期中的化工、钢铁成交额占比历史分位数相对较低；其次，非银金融、农林牧渔、食品饮料等行业估值分位数较低。

　　招商证券：沃什交易及AI交易有望如何演绎？

　　近期海内外科技股齐跌，一方面受到沃什交易带来的流动性冲击影响，另一方面，AI 科技短期缺少新的催化，Anthropic 发布的新工具引发市场对传统软件商业模式被颠覆的担忧。我们认为，最为受伤的港股尤其恒科已经具备配置价值，一旦沃什交易冲击结束，或者AI 产业叙事形成新的催化，恒科有望迎来补涨行情。总体来看，市场在2 月以震荡为主，节后指数有望强于节前。主攻方向上，前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散，建筑建材受益于十五五规划的重大项目。轮动加快可能是2 月最重要的特征。