珠海最大国企负债近2800亿 24年来首亏前大换班

问道者 | 李 百

珠海最大国企华发股份巨亏了，最新公告预计2025年将亏损70-90亿元。这将是华发股份有公开财报以来第一次亏损，而且一亏就亏出了天际。华发股份赚钱能力最强的是2021年，那一年净利润也才不到32亿元。似是巧合，公告预亏前，华发股份的领导班子进行了一次大换血。

珠海市也被戏称为“华发城”，有“一城珠海、半城华发”的说法。作为一家与珠海经济特区一起成长起来的城市综合运营商，华发集团在当地的份量由此可见一斑。

华发集团到2025年底的总资产大约是7900亿元，控制着12家上市公司，华发股份、方正科技、光库科技、迪信通、珠免集团都是成员企业。华发股份占据半壁江山，资产就有4000亿元。不过华发集团对应的营收只有1700亿元，2025年世界五百强的最低门槛是2300亿元，华发集团一直都是中国500强。

华发股份2004年上市，从公开财报的2001年算起，这是这家公司24年来第一次出现亏损。从公开信息来看，亏损有行业深度调整的原因，也有公司历史问题与新管理层战略选择的结果。

最近几年，房地产市场持续下行，珠海房价从2023年到2025年也下跌了大概1/4，房地产开发业务毛利率肉眼可见的在往下滑。不幸的是，华发股份的不少储备用地还拿在了房地产的鼎盛时期。华发股份2017年后加速跑马圈地，到2023年拿地金额冲到了行业前十。现在去看，储备项目资产减值已是不可避免。

深圳冰雪世界项目最为典型。华发股份2020年与融创文旅花127.1亿元拿下了项目地块。2023年融创因为陷入流动性危机，华发股份以35.8亿元接下了融创持有的51%股权及债权，全资控股了这个项目。到这里，华发股份在这个项目投入的真金白银已经将近百亿。

由于长时间没有开发，2025年7月华发股份公告冰雪世界的七宗商业用地被深圳收回，回购价是44.05亿元。公告称，这笔交易产生的亏损将超过2024年净利润50%。华发股份2024年净利润9.5亿元。公告说得挺委婉，从账面上算，冰雪世界产生的账面亏损超过50亿元，这相当于上市公司2022-2024三年的全部利润。可能的存在是，融创留给华发的债权价值超过40亿元。

或许预判到这个雷引爆后冲击力不小，从去年年初开始，华发集团和华发股份高管相继进行了换班。

2025年1月，谢伟补齐了华发集团董事长闲置已久的缺。5月，华发集团原总裁、华发股份董事局主席李光宁调到珠海科技产业集团，郭凌勇接任华发股份董事长。今年1月，向宇接替陈茵担任华发股份总裁。不只于此，华发股份的副董事长、执行副总裁、财务总监和执行副总裁等重要岗位也都在这期间进行了调整。

市场普遍认为，华发股份这个时候宣布预亏是新管理团队为了轻装上阵，主动选择的一次性“刮骨疗毒”。这个说法听起来似乎有道理，可事实上，即便上市公司公告预亏，华发集团和华发股份现在的包袱依然不轻。

根据财报，到2025年前三季度，华发股份总负债2797亿元，负债率将近70%。按照2026年第一期公司债的募集说明，华发集团到2025年第三季末的净资产是1673亿元，资产负债率77.86%，母公司口径的资产负债率更是高达81.22%。

而最近三个会计年度华发集团的平均可分配利润仅有15.14亿元。趋势上，华发集团的赚钱能力一年不如一年，2022年净利润22.36亿元，2023年下降到17.65亿元，2024年只剩下5.43亿元。

无论是华发集团层面还是股份公司，新管理团队即便先把亏损的事情昭告天下，怕也是巧媳难为无米之炊。