对，“新黄金”，的信仰酿成数万亿美元损失。

比特币崩盘击碎了 “新黄金” 信徒的幻想

全球最大加密货币遭遇 2022 年以来最剧烈暴跌。比特币成为 “新黄金”、能在市场动荡时期保值的幻想，瞬间破灭。而这一错觉的代价极为惨重：比特币从 12 万美元跌至 6 万美元，市值从 4.3 万亿美元缩水至 2 万亿美元。比特币为何败给黄金？

比特币经历了自 2022 年 FTX 加密交易所崩盘以来最大幅度暴跌。就在 10 月，其价格还在 12 万美元，而周五一度暴跌至 6 万美元。

随后比特币收复部分失地，回升至 6.4 万美元上方。但这仍是 2024 年 10 月以来的最低水平 —— 当月正是美国总统大选前一个月，当时唐纳德・特朗普曾表态支持加密行业。

“下跌速度极快、幅度极深。比特币从高点几乎腰斩，总市值从 4.3 万亿美元降至 2 万亿美元。短短数月内蒸发数千亿美元市值，即便资产本身没有归零，市场也会称之为崩盘。” 普列汉诺夫经济大学可持续发展金融系教授米哈伊尔・戈尔坚科表示。

究竟发生了什么？

“2 月比特币的回调，与其说是在考验加密货币本身，不如说是在考验围绕它的种种幻想。从 10 月高点，这一首个数字货币已近乎腰斩。据 Glassnode 数据，投资者已实现亏损规模达到 2022 年 FTX 崩盘时的水平。但如今局面不同：没有系统性违约，却出现了对比特币真实定位的全面重估。” 企业家、基金管理人、金融科技平台 SharesPro 创始人杰尼斯・阿斯塔夫耶夫解释道。

比特币曾被冠以 “数字黄金” 之名，被赋予避险资产、替代贵金属的角色，如今这些幻想已然破灭。

“核心原因在于：比特币不再是避险资产，而是与科技板块高度绑定。2 月初，因市场对人工智能的担忧，软件公司股票暴跌 20%–28%，比特币随之大跌。而同期黄金反而上涨。比特币与黄金首次出现负相关。当市场寻求安全时，资金流向黄金，比特币仍只是对流动性的投机标的。” 阿斯塔夫耶夫说。

“如果‘数字黄金’指的是在市场困难时期能够上涨、或至少保值的资产，那么很明显，比特币并未做到这一点。

它与股市同步下跌，有时甚至跌得更快。这实际上证明，比特币并非避险资产。核心结论是：不能只相信漂亮口号，而不去了解市场真实表现与逻辑，不清楚自己投资的是什么、为何投资。” 戈尔坚科指出。

从一开始就不相信 “数字黄金” 的人，如今成了赢家。

“比特币从来都是追涨投机资产，而非保值工具。黄金数百年来一直是金融避风港，比特币 15 年都没能做到。它融入全球金融体系，并非作为替代方案，而是作为又一个高风险工具。教训很简单：多元化必须是真实的。如果一种资产与科技股同步下跌，它就无法分散组合风险，只是在重复风险。” 阿斯塔夫耶夫说。

对于相信加密货币的人而言，这段历史只意味着一件事 —— 几乎所有人都将面临亏损，无人能全身而退。

“对普通投资者而言，当前行情可能带来严重亏损。首先，使用杠杆（借贷）交易的人可能面临实际亏损与强制平仓。对于持有比特币的大型企业，账面亏损将达数十亿美元级别，但更多是‘纸上浮亏’。” 戈尔坚科补充道。

最坚定的加密拥护者也蒙受损失，例如迈克尔・塞勒的 Strategy Inc 公司在第四季度录得 124 亿美元亏损，因比特币价格低于其平均持仓成本。阿斯塔夫耶夫指出，企业 “比特币国库” 理念首次遭遇系统性考验，许多公司正在退出相关策略。

不过专家并未彻底看空比特币。

“考虑到其与科技板块的相关性，比特币年内可能跌破 5 万美元，尤其是若科技板块在下一季度继续回调 10%–15%。但我预计年内价格难以重回 12 万美元，因为市场正进入避险、去风险阶段 —— 流动性流向避险资产，机构投资者更加谨慎。” 阿斯塔夫耶夫预测。

“菲纳姆” 金融集团分析师尼古拉・杜琴科认为，比特币 3–6 个月前景很大程度上取决于能否有效跌破并站稳 6.5 万美元下方。若跌破，则可能下探 6 万美元；若该位再失守，跌至 5 万美元的概率将大幅上升。不过他暂时不排除比特币反弹至 9.5 万–10 万美元区间，但随后仍将恢复下跌。

曾在 2008 年预言美国房地产崩盘的投资者迈克尔・伯里，警告比特币将进入 “死亡螺旋”。他表示，若比特币继续跌破 5 万美元，将引发大规模抛售与难以脱身的 “死亡螺旋”，对巨头 Strategy Inc 构成灾难，并导致矿工破产，甚至可能引发黄金等贵金属的灾难性抛售。

而企业财务官协会主席弗拉基米尔・科济涅茨则认为，这根本不算崩盘，只是高波动投资资产的正常剧烈涨跌。他解释说，只有比特币像数百年前荷兰郁金香那样归零，才算真正崩盘。

“比特币既无法用基本面分析，某种意义上也难以用技术分析预测。有句话说：武士无目标，只有道路。这完全适用于比特币。它活在自己的世界与逻辑里。

更有意义的是看数年周期的均线趋势，你会发现它整体仍在上涨。有个笑话：任何时候买两种资产都算晚 —— 比特币和莫斯科房产。” 科济涅茨总结道。他建议配置比特币的投资者，将其占比限制在投资组合的 5% 以内。

戈尔坚科认为，比特币需求不会完全消失，但会发生改变：投机狂热、快钱、对 “永远上涨” 的信仰会暂时退去，留下更谨慎的投资者 —— 不在狂热中追高，而是在下跌后分批、小仓位、无杠杆买入。

“加密货币市场可能会变得更严酷、更务实、更专业化。当然，指望波动获利的人群大概率会重新出现。一旦贪婪取代恐惧，周期可能再次重演。”