“能调尽调”！理财产品业绩比较基准大调整

来源：中国证券报

　　近日，招银理财、兴银理财等多家理财公司，对旗下理财产品业绩比较基准进行调整，将原本的区间型基准替换为挂钩指数型基准，为9月1日起正式施行的《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（以下简称“信披新规”）做准备。

　　多家理财公司表示，将业绩比较基准与存款利率、债券指数等挂钩，使其动态反映市场变化，符合新规关于业绩比较基准“保持连贯性、原则上不得随意调整”的要求，能够减少未来的被动调整。

　　业绩比较基准“能调尽调”

　　招银理财2月5日发布公告称，将“招睿日开30天滚动持有1号”的业绩比较基准，从年化2%—3.7%调整为“30%×中国人民银行活期存款利率+70%×中债0—3个月国债财富（总值）指数收益率”，将于3月10日开始调整。

　　兴银理财同日公告称，将“稳添利日盈增利6号日开固收类理财产品”的业绩比较基准，由年化2%—2.7%变更为“人民银行7天通知存款利率”，该变更将于2月9日生效。兴银理财给予原投资者选择权：若不接受变更，可在生效日前按原约定赎回；若继续持有则视为同意。

　　“我们当前采取‘能调尽调’原则，计划在9月1日前，将旗下区间型或数值型业绩比较基准尽量调整为挂钩指数型基准，例如挂钩7天存款利率并上浮若干基点。”某理财公司运营管理部人士向记者透露，信披新规明确，除非产品投资策略、投资范围发生重大变化，否则原则上不得调整业绩比较基准，“这意味着后续我们会尽量减少基准调整，新发产品也基本会挂钩指数型业绩比较基准。”

　　这一操作思路在行业内具有普遍性。一家理财公司人士表示，行业后续大概率会普遍转向挂钩指数型业绩比较基准，“这种方式能保证基准的基本稳定，避免因市场波动频繁调整。我们也会在9月1日前完成全量产品梳理，对符合条件的产品全部调整为挂钩指数型基准。”

　　从机制上解决频繁调整的难题

　　此次密集调整的核心原因是，信披新规要求：资产管理产品披露业绩比较基准的，产品管理人应当保持产品业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整业绩比较基准。

　　记者了解到，此前理财产品的业绩比较基准较多为区间型基准，其中固收类产品的基准测算，主要依据当前市场利率水平、组合目标久期、可投资债券静态收益率及债券杠杆操作等因素。但近年来，受市场利率持续下行影响，理财公司频繁下调业绩比较基准，这一操作与信披新规的要求存在偏差。

　　例如，农银理财1月12日公告，下调旗下多只理财产品的业绩比较基准。公告称，由于债券类资产静态收益率下行，资产收益中枢较前期发生变化，因而根据市场变化调整业绩比较基准。具体来看，部分产品的基准下限与上限分别调降50个基点和20个基点。

　　多位业内人士向记者解读了此次理财产品业绩比较基准“换锚”的核心逻辑。

　　“监管禁止的是‘随意调整’，比如将明确的数值型基准从2%随意下调至1.5%，这种操作会损害投资者预期。”某股份行理财公司人士表示，当前因债券市场收益率系统性下行而进行的普遍调整，属于市场重大变化下的合理操作。从长远来看，转向挂钩指数型基准，能从机制上解决频繁调整的难题，因其波动与底层资产收益同步，无需管理人频繁手动干预。