潮汕兄弟要IPO敲钟了

“他们说53岁了，该退休了，我偏要骑电动车去闯。”

镜头中的阿楚身材健硕，会和一群00后骑行3833公里穿越无人区，也曾在41℃高温下带队骑往重庆吃火锅。而他的另一个身份，则是一年营收超百亿、业界“老三”的台铃电动车创始人孙木楚。

@台铃阿楚

现在，他要带队去敲钟了投资界获悉，近日台铃科技股份有限公司（简称“台铃”）向港交所递交上市申请，中信证券及招商证券为联席保荐人。

这是一个“爱拼才会赢”的故事。原本修车起家的孙木楚，与几位潮汕兄弟开起了电动两轮车厂，历经多年打拼行业地位仅次于雅迪、爱玛。也许不少快递、外卖小哥的事业生涯，都始于一辆台铃电动车。

潮汕兄弟卖小电驴

要IPO了

出生于广东汕尾农村，孙木楚很早就和两个轮子打起交道。

彼时摩托车是当地的重要交通工具，早早踏入社会的孙木楚，选择以维修和组装摩托车谋生。没有图纸、没有师傅，仅靠摸索便练就出听发动机声音来诊断故障的本事，辗转到深圳开了摩托车厂。

转折点是2003年，深圳实施“禁摩令”，摩托车市场迅速收缩。察觉到电动车的市场替代机遇，孙木楚找到胞兄孙木钳、堂兄孙木钗及合作伙伴姚立，四人凑集资金，在深圳租下厂房，2004年台铃品牌诞生。

创业初期条件艰苦，团队定下朴素的目标“能跑起来且没有故障”。四人分工明确：孙木楚负责技术研发，孙木钳负责生产管理，孙木钗开拓市场，姚立侧重战略规划，配合默契。

当时的电动车市场是一片蓝海。据媒体报道，早期台铃为顺丰等快递、外卖企业定制专用车型，生产规模持续扩张，“几乎每一年都要换更大的工厂”。

2007年，台铃在东莞建成现代化生产基地，正式进入规模化发展阶段。也是这段时间，公司从深圳搬迁至无锡，此后相继在江苏、天津、广东等地建立生产基地，向海外出口产品。

“在东南亚，每两个人都有一台燃油摩托车。”台铃总裁姚立曾介绍，后来很多国家对油改电补贴力度高。2019年起，台铃从代工出口转向品牌出海，在肯尼亚、乌干达、菲律宾、泰国等国推广电动出行项目。

台铃的定位是长续航。早在2014年就试验了“云动力”电动车，以一款实测续航656.8公里的车型刷新了吉尼斯世界纪录。

为了卖车，老板亲自上阵。2023年底，孙木楚开设“台铃阿楚”视频账号，骑着自家产品面对面带货。彼时，台铃的股份主要掌握在四位创始人手中。

直到去年末，公司才进行了一轮真正意义上的融资，交控招商、赛福天产业、和润创业、申祺利纳、路威苍穹等多家机构和个人突击入股，投后估值约94.63亿元。穿透下来，上汽集团、知名消费投资机构路威凯腾及安徽国资的身影浮现。

IPO前，孙木楚持股24.65%并担任执行总裁，孙木钳持股23.77%任董事长，孙木钗持股22.01%，另一位创始人姚立持股17.61%并担任总裁。三兄弟通过直接持股及共同控制，合计拥有公司89.91%的投票权。

雅迪爱玛的对手

王一博代言，年卖130亿

电动两轮车销量榜前三中，台铃是唯一还未上市的公司。

招股书中，台铃将自己定义为电动轻型交通工具品牌，业务范围囊括电动两轮车、三轮车的研发、生产与销售，同时延伸至共享出行、充电及换电等配套服务。

“都市漫骑”、“火眼机甲”、“超跑旗舰”……针对年轻女性、男性等不同用户群体，公司推出了50款电动自行车、38款电动摩托车及3款电动三轮车，覆盖通勤、配送、休闲运动等多元出行场景。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入及电动两轮车收入计算，台铃在全球电动轻型交通工具市场位列第三，市场份额约为5.2%；在中国内地也排名第三，仅次于雅迪、爱玛，市场份额约为12.7%。

财务数据方面，2023年、2024年及2025年前三季度，公司分别实现营收118.80亿元、136.00亿元、148.40亿元，同期净利润分别为2.87亿元、4.72亿元、8.23亿元。

具体来看，电动自行车贡献了收入的主要来源，2025年前三季度占比达到56.3%，近两成来自电动摩托车。电池作为核心配件，最新收入占比约20.4%，成为一大增长引擎。

伴随明星代言阵容扩张，公司营销费用不菲，2023年-2025年前九个月，销售及经销开支分别为5.64亿元、6.87亿元、6.70亿元。最为人熟知的，则是签约王一博为全球代言人，一度出圈。

“5年内，去海外再造一个台铃。”去年底孙木楚如此表示。目前，台铃在国内拥有5597家经销商和27000余家零售门店，覆盖31个省份，海外市场已拓展至东南亚、非洲、拉丁美洲及欧洲等地区。

我们把目光拉回国内市场，近年来价格战愈演愈烈。台铃将目光投向了高端化，但道路并不平坦。

更大的挑战来自新势力的追赶。财报数据显示，九号公司2025年前三季度实现营业收入183.9亿元，同比增长68.6%。由于主打智能化，其同期毛利率高达29.9%。

对此，台铃在招股书中坦言，公司身处竞争激烈的电动轻型交通工具行业，需要持续增加对研发、营销、品牌推广或经销网络的投资。“此类投资可能增加我们的运营支出，且无法保证其能带来相应的市场地位提升或财务表现改善。”前狼后虎，此时赴港IPO更像是寻找突围。

隐秘无锡

中国电动车之乡

回顾台铃发展历程，重要一幕是2007年总部搬迁至苏南一隅。由此，一座隐秘的产业重镇浮出水面。

无锡市锡山区，一片全区面积仅396平方公里的土地。以安镇为中心转上一圈，便会发现来到了电动自行车的世界街边的零件销售商鳞次栉比，相关企业工厂星罗棋布。

“全球2/3的两轮电动车来自中国，中国1/3的两轮电动车来自锡山。”一句调侃道出了锡山的地位，有着“中国电动车之乡”的别称，平均每分钟就有2.4辆电动车从这里走出。

它的崛起，还要追溯到一次产业变迁。

上世纪90年代，原本做着餐饮生意的董经贵、钱静红夫妇留意到机遇，开始批发摩托车配件。2000年前后多地“禁摩令”出台，恰逢电动车萌芽，夫妇俩顺势把摩托车厂改为电动车厂，这就是雅迪的前身。

凭借原本的零部件生产经验，许多像董氏夫妇一样的摩托车厂商转向电动车，依托原有销售渠道迅速占领市场。到2004年，江苏省的电动车产量有超过半数集中在了锡山。

不久后，锡山区政府颁布《关于加速推动摩托车与电动车生产及出口基地建设的指导意见》，将电动车产业确立为地区的核心支柱产业，积极推动其发展。

大批北方品牌纷纷南下。2009年，总部位于天津的爱玛电动车南下锡山，台铃、小刀、小鸟、新蕾、欧派等也纷纷在此安家。细数下来，全国十强电动车企业中有6家驻扎于此。

“在20平方公里范围内，几乎可以找到所有需要的配件。”在锡山电动车产业园，各大头部企业的总部相距不过数百米，带动控制器、减震器、车架、电机等上下游企业协作配套，形成“半小时供应链”。

2024年，锡山区响应“跨境电商+产业带”模式，在无锡率先出台推进跨境电商高质量发展三年行动方案，以电动车为重点产业带，强化电动车企业与跨境电商平台、服务商的对接。

出海随即爆发这一年，锡山电动车企业完成跨境电商进出口6.1亿元，占电动车外贸总出口的七分之一。单单是出口规模超100万美元的电动车企业，就有52家之多。

其实，无锡并不是唯一一个发展起电动车的城市。“南豪华，北简易”，天津的电动车结构更接近自行车，无锡和台州则继承了摩托车的踏板外形。但由于定位、政策支持等因素，最终集群优势在无锡扎上了根。

一个隐秘的结局诞生当合肥、常州、荆门、宜春等城市还在争夺“锂电之都”时，“电动车之都”已经默默花落无锡多年。这里的电动车产业集群规模已突破660亿元，占全国三分之一的份额。

时也，命也。