华泰研究 | 本周精选：联储主席、策略、容量电价、运营商增值税、港股IPO

来源：市场资讯

（来源：华泰证券研究所）

周一A股及港股均明显回调，上周五“沃什交易”引发全球风险资产Risk off，且在周一触发一定流动性压力，体现为大宗商品及亚洲股市的全面下跌。但我们认为此次调整更多是技术性和情绪上的，中期视角下中国资产面临的流动性及基本面向好趋势不变，待技术性指标企稳后有望重拾上行趋势。

研报《回调创造介入机会》2026年2月2日

何康 分析师 S0570520080004 | BRB318

李雨婕 分析师 S0570525050001 | BRG962

王伟光 分析师 S0570523040001

栾迪 联系人 S0570124120013

03 A股策略：转向胜率思维

向后看，节前风险偏好抬升的制约因素偏多：外部，凯文·沃什或接任联储主席，由于其此前被认为是通胀鹰派，美元、美债利率上行，风险资产承压；内部，随着行情向白酒等估值低位板块扩散，轮动加快下攫取超额收益的难度加大，技术性调整压力和长假效应下资金获利了结意愿上升。但本轮春季行情启动的核心驱动并未发生根本性变化，春节后至两会前胜率提升，若市场调整或提供新的布局窗口。配置上重视胜率，建议关注绩优、低位方向，如电力设备、存储及半导体设备、化工、工程机械、农业、美护等，长假受益的消费与出行链也可逢低布局。

研报《转向胜率思维》2026年2月01日

何康 分析师 S0570520080004 | BRB318

方正韬 分析师 S0570524060001

王伟光 分析师 S0570523040001

04 联合解读：容量电价新规解读

2026年1月30日，国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》（发改价格〔2026〕114号）。新规对行业有怎样的影响，利好哪些板块，华泰研究带来详细解读。

研报《发电侧容量电价新规基本符合预期》2026年2月1日

王玮嘉 分析师 S0570517050002 | BEB090

李雅琳 分析师 S0570523050003 | BTC420

黄波 分析师 S0570519090003 | BQR122

康琪 联系人 S0570124070105

研报《独立储能统一容量电价机制如期落地》2026年2月1日

刘俊 分析师 S0570523110003 | AVM464

边文姣 分析师 S0570518110004 | BSJ399

王嵩 分析师 S0570525110001 | BLE051

苗雨菲 分析师 S0570523120005 | BTM578

戚腾元 分析师 S0570524080002 | BVU938

李科毅 联系人 S0570125030018

徐嘉欣 联系人 S0570125070136

05 通信：如何看待运营商增值税调整的影响？

2026年2月1日，三大电信运营商发布公告表示，自2026年1月1日起，利用固网、移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务的业务活动适用的税目由增值电信服务调整为基础电信服务，对应的增值税税率将由6%调整为9%。我们认为虽然此次税目调整将对公司短期收入及利润产生影响，但：1）一方面，运营商正在积极推进算力服务、智能服务在内的科技转型升级，收入结构有望进一步优化；2）另一方面，随着AI运维的普及，成本费用端有望继续下行。综上，我们认为最终运营商受到的利润端影响或低于直接测算值。

研报《如何看待运营商增值税调整的影响？》2026年2月2日

王兴 分析师 S0570523070003 | BUC499

高名垚 分析师 S0570523080006 | BUP971

王珂 分析师 S0570524080005 | BWA966

陈越兮 分析师 S0570525070005

唐攀尧 联系人 S0570124040002

06 策略深度：港股IPO投资指南

2025年港股IPO规模重回全球首位，上市首日平均涨跌幅接近40%，成为增强收益的重要选择之一。当前项目储备依然充沛，各类资金参与兴趣较高，本文我们回答三个重要问题，何时、何种方式、参加何项目是更优的选择。并总结出10条普适性的建议，供投资者参考。

研报《港股IPO投资指南》2026年2月2日

李雨婕 分析师 S0570525050001 | BRG962

孙瀚文 分析师 S0570524040002 | BVB302

何康 分析师 S0570520080004 | BRB318

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

栾迪 联系人 S0570124120013