上海
今天是2026年2月6日，周五。过去一周，全球资本市场经历了罕见的剧烈动荡：美股科技巨头轮番闪崩、纳指创下近年最深三日跌幅、黄金白银比特币集体腰斩甚至更惨、原油反复乱窜，而A股虽相对抗跌，却也在4100点附近反复拉锯。
很多人问：到底发生了什么？为什么所有拥挤交易的资产，几乎同时被“精准狙击”？
答案只有一个词：流动性危机。它已经从美债市场开始，悄然扩散到全球每个角落。
很多人还在盯着AI资本开支、软件替代论、特朗普表态这些表层故事，但真正的“鬼故事”藏在美债市场。
当前，10年期与2年期美债利差已扩大至72bp，仅次于2025年4月关税战最疯狂时的73.8bp。这条曲线陡峭到四年极值，意味着什么？
意味着市场正在提前定价一个极其矛盾的政策组合——凯文·沃什上台后的“降息+缩表”。
当然降息是为了配合特朗普稳经济、赢中期选举，短期释放流动性。而缩表则是沃什一贯的鹰派风格，要回收美联储资产负债表、降低久期风险。
这本来是两件好事，但放在一起，就成了“两头堵”。
降息会加剧通胀和财政赤字担忧，长端利率反而被推高；缩表意味着美联储卖长债买短债，进一步拉大长短端利差。结果就是：长债被抛售、收益率飙升、流动性被锁死在短端，市场根本借不到便宜的钱去支撑高估值资产。
这才是过去一周所有资产同时暴跌的根本原因——美元流动性枯竭。
比特币腰斩、白银一周接近腰斩、黄金半年腰斩、美股软件与AI算力股动辄10%-20%跌幅，本质上都是拥挤交易在流动性退潮时的裸泳。
AI悖论：技术不是泡沫，估值却是
很多人把这波崩盘归咎于“AI泡沫破灭”。我得说，这既对也不对。
谷歌最新财报就是最好的反证：Gemini上线仅四个月，付费企业用户超800万，月活直逼ChatGPT；云业务暴增48%，全年收入首次突破4000亿美元，多条业务线保持两位数以上增长。这说明AI确实在创造真实增量，而不是单纯内部替换。
亚马逊同样，AWS增速创三年新高，Q4营收与利润双双超预期。
但问题出在哪？资本开支。
谷歌计划1800亿美元、亚马逊直接2000亿美元、Meta接近1000亿美元……这些数字一公布，股价盘后直接蒸发等值市值。
市场在恐惧一个悖论：应用端还没完全爆发，基建端已经烧钱烧到天际。没钱赚就跌，砸钱想赚又怕回报不及预期，还是跌。
这不是技术泡沫，而是流动性溢价消失后的估值泡沫。当钱变得又贵又难借，高增长故事的容错率就骤降为零。
2000年互联网泡沫也是如此：技术最终改变了世界，但当时99%的公司都被清算了。今天，我们正在重演那一幕。
外围这么惨，A股却守住了4000点整数关口，北证以外指数虽绿，但跌幅远小于海外。这说明什么？
说明我们有自己的流动性逻辑。
春节前最后一周，市场对货币政策宽松的期待始终存在。历年数据表明，节前往往会有降准、降息或MLF续作，来保障流动性充裕。打工人的年终奖也在陆续入市，他们偏好定投、求稳，自然流向白酒、化工等传统价值板块。
白酒回踩5日线、大消费暗线未变、光伏设备异动走强、商业航天与固态电池回调到位……这些都是红包行情的潜在备选。
但别忘了，A股现在站上4100点，不是3200点。大哥护盘的意愿和能力，都会受到全球流动性环境制约。一旦美债曲线继续陡峭、美元指数持续走强，外资流出压力就会放大。
投资建议：稳住，轻仓
当前的环境，最忌讳的就是刀尖舔血。
波动率被流动性危机推到极端，所有资产的日振幅都远超正常范围。散户的止损位很容易被扫，主力借恐慌收筹码的事，我们见过太多次。
我的建议依然是：
1. 现金为王，多看少动，等波动率明显回落。
2. A股春节红包行情仍值得期待，重点关注政策信号与传统价值板块，但仓位要轻。
3. 黄金、原油、白银、比特币等拥挤资产，短期逻辑完全被特朗普表态与地缘局势牵着鼻子走，普通投资者最好观望。
这个周末，好好休息，管住手。
我们，下周见。
温馨提示：以上观点仅基于公开市场数据和逻辑推演，不构成任何投资建议，市场有风险，入市需谨慎。喜欢这篇的兄弟，记得点赞、转发、留言 “三连”，我们明天继续聊市场！
⭐点击卡片加关注，投资不迷路⭐
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
