中泰期货困局凸显：监管罚单频现，营收盈利双承压

证券之星 赵子祥

作为国内期货行业首家上市公司、山东省首家金融类上市公司，中泰期货(01461.HK)曾凭借完善的服务网络与先发优势，在行业内占据一席之地。然而近年来，这家老牌期货公司却陷入了合规风险频发与经营业绩承压的双重困境。

证券之星注意到，2025年下半年，公司及多家分支机构密集收到监管措施，尤其是在年末近一个月内两度遭监管约束，暴露内控体系诸多短板；与此同时，公司经营数据表现疲软，2025年上半年营收同比大幅下滑过半，盈利能力持续萎缩，叠加股价长期破发等问题，中泰期货的转型突围之路布满挑战。

合规风险集中暴露，监管处罚密集落地

近年来，国内期货行业监管趋严，合规经营成为期货公司生存发展的底线。但中泰期货在合规管理与分支机构管控方面的漏洞逐步显现，尤其是2025年下半年，监管措施密集落地，成为其经营发展中的突出隐患。

具体来看，2025年12月12日，山东证监局发布《关于对中泰期货股份有限公司采取责令改正监管措施的决定》，指出中泰期货存在两大违规问题。其一，部分分支机构未有效执行岗位责任、绩效考核等规定，反映出公司对分支机构的管理体系不完善，违反了《期货公司监督管理办法》第五十一条的规定。

其二，公司存在以自然人居间名义变相开展法人居间、对互联网营销平台尽调审核把关不严等问题，反映出内部控制存在缺陷，违反了《期货公司监督管理办法》第五十六条的规定。

根据相关法规，山东证监局决定对中泰期货采取责令改正的行政监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库，要求公司自收到决定书之日起30日内完成整改并提交书面报告。

仅时隔11天，2025年12月23日，深圳证监局也对中泰期货下属分支机构出手，对中泰期货深圳分公司及该分公司负责人卢宗健分别出具警示函。

经查，中泰期货深圳分公司存在个别客户经理指导客户填写风险测评问卷、对客户回访管理不到位、对互联网营销第三方合作机构尽调不充分等问题，反映出该分公司对交易者适当性管理、互联网营销业务管理不完善，内部控制存在不足。

上述行为违反了《期货公司监督管理办法》第五十一条、第五十六条，以及《证券期货投资者适当性管理办法》第二十九条第二款的相关规定。卢宗健作为分公司负责人，对上述违规行为负有管理责任。

据此，深圳证监局依据相关法规，对深圳分公司及卢宗健分别采取出具警示函的监管措施，要求分公司强化互联网营销活动管控，加强交易者适当性管理，进一步健全并严格执行合规风控制度与流程。

事实上，2025年下半年，中泰期货的合规压力并非仅集中在12月。早在2025年9月29日，辽宁证监局就已对中泰期货辽宁分公司采取责令改正监管措施，并对该分公司负责人关勇出具警示函，相关处罚同样记入诚信档案。

经查，中泰期货辽宁分公司未有效执行不相容岗位分离、绩效考核等规定，违反了《期货公司监督管理办法》第五十条第一款和第五十六条的规定，辽宁证监局依据《期货公司监督管理办法》第一百零九条，要求其在30日内完成整改并提交报告。

此外，中泰期货作为中泰证券持股63.10%的控股子公司，其合规风险还受到关联主体的间接影响。2025年12月，中泰证券因未按规定报告可疑交易、客户尽职调查不到位被央行山东分行罚款86.9万元，同期因保荐项目未勤勉尽责被山东证监局出具警示函，引发市场对母子公司合规体系协同性的质疑。

虽然母子公司分属不同金融领域，业务经营相对独立，但关联主体的合规缺陷仍可能影响市场对中泰期货治理能力的信任，进一步加剧其合规压力与声誉风险。

业绩持续承压，营收下滑与盈利萎缩交织

公开资料显示，中泰期货成立于1995年6月，是由中泰证券股份有限公司控股的大型国有期货公司。公司于2015年7月7日在香港联交所主板上市，是国内期货行业第一家上市公司、山东省第一家金融类上市公司，也是首批设立风险管理子公司的期货公司。

在合规风险集中暴露的同时，中泰期货的经营业绩也呈现持续低迷态势。根据中泰期货2025年中期报告，2025年上半年，公司实现营业收入4.15亿元，较2024年同期的8.33亿元下降50.20%，营收规模直接腰斩。

同期实现归属于公司股东的净利润3258万元，同比增长5414.73%，看似大幅增长，但实则源于2024年同期基数极低。2024年上半年，公司归母净利润仅为59万元，剔除低基数效应后，其盈利规模仍处于行业较低水平。

梳理中泰期货近几年的盈利数据可见，其盈利能力呈现"先稳后骤降再小幅回升"的态势，但整体盈利规模持续偏小，且稳定性不足。根据同花顺金融数据库及公司年报数据，2022年，公司实现归母净利润1.66亿元，同比下降11.92%；2023年，归母净利润降至1.34亿元，同比下降19.49%，盈利规模逐步收缩。

2024年，归母净利润仅为453万元，同比骤降96.61%，盈利几乎崩塌；2025年上半年，归母净利润回升至3258万元，但如前文所述，主要依赖低基数效应，且盈利体量仍处于行业中等偏下水平。

与同行业可比公司相比，以南华期货为例，根据同花顺金融数据库数据，2025年上半年，南华期货实现营业总收入11.01亿元，归母净利润2.31亿元，无论是营收规模还是盈利水平，均大幅领先于中泰期货；2025年三季度，南华期货归母净利润进一步增至3.51亿元，盈利稳定性持续提升。对比来看，中泰期货的营收规模不足南华期货上半年的一半，盈利规模差距更为显著，反映出公司在业务竞争力、市场影响力等方面存在明显短板。

业绩低迷不仅影响公司的经营质量，还进一步传导至资本市场，导致公司股价长期处于低迷状态。中泰期货自2015年7月7日在香港联交所主板上市以来，除上市初期极短时间外，股价长期持续低于3.32港元的发行价，处于"破发"状态。

截至2026年2月6日，公司港股收盘价为0.72港元(交易中数据)，较发行价跌幅约78.31%；近三个月，股价从2025年11月12日的0.75港元跌至0.72港元，累计下跌4.00%，反映出投资者对公司发展信心不足。

当前国内期货行业正处于高质量发展的转型期，合规经营成为生存底线，核心竞争力成为发展关键。对于中泰期货而言，唯有正视自身存在的问题，主动整改、积极转型，不断完善合规管理体系、优化业务结构、提升风险管控能力，才能摆脱当前的经营困境，实现可持续发展。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)