AI炒作短暂进入逻辑死循环

什么都能崩，唯独AI不能崩

昨天在群里就表达了这个观点，美股接连出现负反馈，面对巨头们超庞大的资本开支，市场却用脚投票，直接以暴跌回馈市场。

究其逻辑在于，以前我们鼓吹的美股逻辑，似乎在AI基建的FOMO浪潮下荡然无存。

亚马逊周四加入其他大型科技公司的行列，预计将在2026年进行大规模资本支出，这是迄今最新迹象表明美国科技企业短期内不会放缓其巨额人工智能投资。公司表示，预计2026年在整个亚马逊体系内的资本支出约为2000亿美元。

由于亚马逊对第一季度营业利润的预测为165亿至215亿美元区间，低于市场预计的220.4亿美元，公司股价在盘后交易中延续跌势，一度跌超11%。

谷歌 (Alphabet) 2025年Q4 财报（2月4日）披露，2026年资本支出（Capex）指引1750亿-1850 亿美元，较2025年（914.5亿）增长约 97%，较市场预期高出约51%。

2025 年谷歌经营现金流约1250 亿美元，而 2026 年资本支出（1800 亿）已超出全年经营现金流。这一“算力军备竞赛” 级投入，迫使长期低负债、高现金的谷歌，正式加入Meta、Oracle、微软的“AI 债务融资潮”。

大型科技公司正投入巨额资金采购处理器、建设数据中心和网络设备，以加速搭建AI基础设施。四大超大规模云服务商——亚马逊、微软、Alphabet旗下谷歌以及Meta——今年合计资本支出预计将超过5000亿美元。

有很多人看到这样的新闻是无感的，原因在于他们没有真正理解过美股的曼妙动人，高回购，高分红，越涨越回购，回购了还注销，公司和股东站在一起，共同推高股价，太美妙了。

现在再看，当所有公司针对AI进行超大级别投入时，分红回购的钱来自哪里？股东回报都被基建设备商拿走了。我们可以预期未来AI基建完成，可能会释放出更大的红利，可当下呢？当下的苟且，你想不想要？假如我们预期错了，基建完依然面临持续的算力折旧，持续的有限营收，你怎么办？

太多不可知，不如苟且。

反观国内，某平台豪掷10亿补贴AI软件，随后另一平台豪掷30亿请大家喝奶茶，朴素的外卖大战，演绎到了AI平台，一瞬间AI好像不高端了……

老王说，AI要落地，得靠硬件和AGENT，互联网时代人人学电脑，用浏览器，学着敲键盘输入网址，然后学着注册账号网上购物，还要提心吊胆生怕银行卡被盗。后来有了智能手机，有了大量的APP，所有流程都被简化了，大家都能安全方便地实现各种生活场景的需求。

靠撒钱就能获取用户心智？让广泛用户不断使用AI学习知识，让广泛用户做那些毫无用武之地的美美的图片？这根本就是个伪命题，还不如玩手游开心。

再看看美国的失业率统计。

全球再就业服务和高管教练公司Challenger, Gray & Christmas 报告称，美国雇主在1月份宣布裁员108,435人，较去年同期宣布的49,795人增加了118%，较12月份宣布的35,553人裁员规模增长了205%。

1月份，有7,624个裁员职位被归因于人工智能（Al），占当月裁员总数的7%。企业在2025年宣布的54,836份裁员计划中提到了AI因素。

摘个网络段子：

AI不厉害，那就是Ai无用，过度投资，跌

AI太厉害，那就是颠覆传统软件，跌

AI资本支出指引太低，那就是泡沫，跌

AI资本支出指引太高，那就影响利润，跌

财报很好，超预期，但不劲爆，跌

财报不好，低于预期，那不用说，跌

利佛摩尔说：“价格和其他东西一样，沿着最小阻力线运动。怎么走比较省力，它们就怎么走，因此，如果上涨的阻力比下跌的小，那么它们就会往上走，反之亦然。”

有时候感受市场的心态，也是必要的，既然阻力如此鲜明且突出，做决策反倒方便许多。

以上。

昨天和朋友讨论，为什么选择苟且。哪怕今天来看，也不会有人敢看空AI这个技术革命，但AI发展和其他产业一样，不可能一帆风顺，中途一点质疑声都没有吗？质疑声来了，势必会引发波动，那想不想减少波动？这当然是仁者见仁，各凭本事了。

所以写了那么多，不是真正质疑AI的星辰大海，是理解市场为什么开始质疑AI。

另外提一嘴，之前GJD大举减仓，被人解读为压制指数，控制涨速，今天再看，GJD似乎早就知道市场波动在加大，冷不丁梆梆就是两拳，既然减下来了，也就意味着未来又有子弹来稳定市场了。

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