李嘉诚不忍了！终于向巴拿马摊牌，真正靠山出现，美国高兴的早了

2026年初，在距离中国约1.5万公里的中美洲地峡，巴拿马最高法院发布了一份不足20页的裁决书。

文件认定香港长和实业旗下巴拿马港口公司持有的特许经营合同“违宪”，并即刻失效，这份合同原本覆盖的年限长达25年外加25年自动续约，总计50年。

消息在1月29日被当地媒体披露后，短短24小时内，至少有10多家国际财经与航运媒体跟进报道。

围绕这份合同的争议，并不只是一笔年营收以亿美元计的港口生意，而是牵动着每年经巴拿马运河通行、累计超过1万艘远洋货轮的航线设计与风险定价。

被卷入风波的两个港口——巴尔博亚和克里斯托瓦尔——分列在运河北段与南段，据公开数据，2025年二者合计处理约388万标箱。

这个数字约占巴拿马全国集装箱吞吐量的39%，也意味着，平均每10个标准箱里，就有近4个要经过长和系参与运营的码头。

时间如果往前拨回到1997年，就会看到另一组数字。

当年香港回归前夕，长和通过收购控制权等资本运作，间接接手了这两个港口的经营权，并以“25年+25年自动续约”的模式签下特许合同，第一阶段25年在2022年前后到期，2021年双方依照条款完成续约确认。

这桩合作在前20多年里，一度被写进当地政府的案例材料。

公开报道提到，长和系在港口基础设施上累计投入超过18亿美元，用于码头深水化、自动化设备和信息系统升级，并在高峰时期为当地提供数千个直接与间接岗位，失业率一度从两位数下降数个百分点。

如果只看运营数据，巴拿马政府在2020年前后几次公布的航运统计中，均把这两港列为“效率较高”的样本。

船舶周转时间缩短到以小时计，吞吐能力从上世纪末的几十万标箱提升到如今数百万，税费与特许权收入也为财政带来可观稳定现金流。

转折始于2025年。

那一年，长和方面传出有意“抛售”巴拿马资产的消息，市场估值一度传到10亿美元级别，引入的潜在买家包括来自欧洲与北美的财团，外界猜测至少出现了3家有实质兴趣的竞购方。

同一时间，中国舆论场发生了变化。

部分媒体与评论在2025年上半年密集发表评论，不少文章从国家利益、航道安全等角度提出质疑，在社交平台上相关话题阅读量轻松突破百万，有关“不能轻易放手关键港口”的讨论持续数周。

在压力之下，长和在2025年7月发布公告，内容提到将以参与公开竞拍的方式“与有中国背景的资本共同出价”。

这一调整，意味着从最初“直接出售给外资财团”，变成了在拍卖规则下与其它资本一同竞逐同一资产，参与方数量据称扩大到4家乃至更多。

从商业角度看，2025年的那场港口竞拍，本可以沿着常规流程推进。

但到了2026年1月，巴拿马最高法院突然对1997年签署、2021年续约的特许合同进行违宪审查，并以多数意见通过裁决，裁决生效时间以“立即”计，不设过渡期，也未说明具体赔偿机制。

这种“追溯式”否定，立刻引起外界关注。

因为在此前近25年内，合同不仅持续执行，还在2021年完成续约确认；如果要以宪法为依据推翻，按一般理解，至少需要解释为何在前24年里未被认定有问题，相关法条又在何时、以何种方式发生适用变化。

时间点的巧合，也引发更多联想。

就在2025年末到2026年初，美国对委内瑞拉实施了一次“斩首”性质的精准行动，这一行动在全球媒体上被解读为其在拉美地区重申存在感的一步棋，而委内瑞拉与巴拿马相距不过几千公里，均在传统“后院”范围内。

在这之前，美国对巴拿马运河的关注就从未降低。

自运河在1999年正式交还巴拿马后，美国虽不再直接控制运河管理局，但各类安全合作、军事协作与情报往来一直存在，相关预算在其对外援助和防务项目中每年仍保持在千万美元级别。

对美国鹰派而言，一条每年承载全球贸易约5%货运量的水道，关键节点由与中国联系紧密的资本掌控，不可避免地带上“地缘政治风险”的标签。

于是，当巴拿马最高法院在2026年1月以违宪理由否决特许合同时，有分析直接把此事与地缘格局联系在一起，视为多方压力叠加下的结果。

与巴拿马政府的动作形成对照的是长和方面的反应。

事件曝光后不久，巴拿马港口公司发布声明，对裁决提出强烈不满，措辞中出现“受到不当政治干预”“违背保护投资的国际承诺”等表述，语气明显比过去面对海外争议时更为直接，也不同于其在多数投资项目上的低调惯例。

这类措辞背后，站着一串看得见的数字。

从1997年至2025年，长和在巴拿马运营时间已超过28年，资产折旧、贷款安排与未来现金流都建立在原本50年期的合同假设上，一旦被认定“立即失效”，账面上的资产价值、每年的收益预测与融资条款都要重新计算，影响远不止一个季度的利润表。

对巴拿马而言，这同样是一场需要精算的选择。

如果单纯以“违宪”宣布合同无效而不设补偿方案，短期内或许能重新掌握港口控制权，但中长期会让潜在投资者重新评估该国的“契约可靠度”，尤其是那些计划投下10年、20年、甚至30年以上重资产项目的能源、基建与电信企业。

有国际律师指出，一旦类似18亿美元投资规模、25年运营历史的项目都可以被追溯性否决，其他在拉美乃至更多新兴市场投资的跨国公司，需要重新计算“政治风险溢价”。

哪怕只是在融资利率上增加0.5到1个百分点，放到几十亿美元总投资上，累计成本就可能上升数千万甚至上亿美元。

围绕这次裁决，中国方面的反应也很快被放到放大镜下审视。

根据2026年初多家媒体的报道，中国港澳办与外交相关部门在几天内先后发声，措辞中出现了“严重损害中国利益”“罔顾事实、背信弃义”等定性，这种公开表达态度的做法，在具体商业争议中并不多见。

官方表态释放的信号之一，是将此案上升到维护海外投资环境和企业合法权益的层面。

过去十多年间，中国企业在境外基础设施领域的投资存量已达数千亿美元，区域分布从亚洲、非洲扩展到拉美，如何在类似合同纠纷中通过谈判、仲裁或多边机制维护权利，正在成为越来越现实的问题。

与此同时，巴拿马国内的政治周期也不可忽视。

在这份裁决公布前后，当地媒体提到，新一轮选举与政府换届时间点临近，而运河及港口议题在历次选举中都是高关注度主题，民调机构的数字往往显示，超过50%的受访者会把“主权”“就业”“安全”与这些基础设施挂钩。

在这种环境下，“违宪”裁决有可能既回应了部分国内选民对主权与自主控制的期待，又在对外层面给出一种“与重要伙伴保持一致”的信号。

这种多重目标叠加在一个法律事件上，使得原本应当以条文与判例为主的讨论，被不可避免地裹挟进更复杂的博弈。

运河每天仍在运转，船舶在巴尔博亚和克里斯托瓦尔的靠泊计划依旧按24小时制排班。

但对船公司、保险机构和货主来说，接下来几年的合同条款、风险附加费和转港方案，可能都要加入“特许经营权不确定”这个变量，哪怕单次保费只多出几个百分点，累积到几千航次后，成本也不再是小数目。

如果把视角再拉长一些，会发现这起案件并非孤立。

围绕港口、能源管道、光缆登陆站等关键基础设施的产权、特许权和运营权，近十年来在不同国家出现过多起争议，从欧洲到非洲，既有以几千万欧元为标的的小案，也有动辄数十亿美元的国家级谈判与仲裁。

如何在国家主权、公共利益与长期合同稳定性之间找到新的平衡点，正在被一次次类似案件推上台面。

巴拿马这次针对长和的“违宪”裁决，会不会成为其他国家在重新审视外资特许项目时的参照样本，抑或反而成为大家警惕“追溯式否定”的反面教材，现在还看不出定论。

巴拿马运河旁的这两座港口，会以怎样的股权与管理结构继续运营，新的投资方是否会接受原本约定中的部分条款，已有的18亿美元投入如何在未来的谈判与仲裁中被量化，都是摆在桌面上的现实问题。

而在更大一层面，全球供应链在面临类似政治与法律变量时，会选择分散风险、绕行其他航线，还是继续押注这条百年运河，也许还需要更多时间和更多数据来回答。