东北证券：建筑装饰行AI推动CAPEX景气周期 洁净室充分受益

来源：智通财经网

东北证券发布研报称，为先进制造业提供基础支撑的洁净室工程，其高端市场集中度较高。在全球半导体投资维持高景气的背景下，国内行业拥有广阔的国产替代空间。AI推动GPU与HBM等芯片需求高景气，叠加国产替代加速，国内外行业资本开支有望迈入新一轮增长周期，关注产业链前端洁净室行业。

东北证券主要观点如下：

洁净室为先进制造业基础工程，高端市场集中度高

洁净室分为工业及生物两大类，2024年国内洁净室规模达2868亿元，半成以上用于电子，单位面积造价逐年提升，2024年达0.66万元/平方米。同时，洁净室高端市场集中度高，2024年头部上市公司营收占比27%。

全球半导体投资高景气，国内国产替代空间大

根据WSTS，全球半导体销售额持续增长，预计2026年达9755亿美元，同比增加26%；台积电指引市场规模2030年破万亿美元。其中逻辑芯片及存储芯片贡献主要增量，预计2026年销量同比增速分别为7%和16%。龙头台积电2026年预计资本开支520-560亿美元，同比增长27%-37%，重点投向先进制程与封装。同时，半导体国产化趋势确定性强，截至2022年，中国集成电路自给率仅为18.3%。

HBM市场规模扩张，头部大厂加速扩产

HBM已成为当前高端AI芯片主流选择，产品快速迭代，近两年市场规模快速扩张，高盛预测2026年将达300亿美元，2023-2026年复合增速约100%。HBM行业高度集中，主要由SK海力士、三星和美光三家存储大厂主导，2024年分别占比54%/39%/7%。考虑到国际三大厂商及国内存储龙头加速扩产HBM，建设产线需求有望持续旺盛。

预计2026年全球半导体资本开支超2000亿美元，对应洁净室规模2172亿元

洁净室作为半导体制造的核心基础设施，占资本开支约10%至21%，预测2026年全球半导体资本开支达2072亿美元，同比增加11%，假设中国占比35%、洁净室环节占比15%，对应2026年全球/中国半导体洁净室行业规模达2173/760亿元。

AI端侧推动显示面板需求，龙头积极扩产高世代产品

中国大陆显示面板全球市场份额逐年提高（2025H1占比52%），下游集中应用于智能手机（2024年占比73%），其中，AI手机占比为16%，预计2028年将提升至54%，AI端侧有望驱动面板需求上行。同时，国内面板龙头企业如京东方等均积极布局高世代OLED领域，进一步推进洁净室需求。

医疗洁净室需求刚性，长期稳健增长

洁净型手术室更适配高标准的医疗无菌需求，较传统手术室有明显优势。国内医院规模与医疗服务量持续扩容，2013-2023年国内医院数量从24709家增长至38355家，推动医疗洁净室规模持续扩容，中国医疗洁净室规模从2013年的67.8亿元增长至2024年的235亿元，预计2028年突破300亿元。

投资建议：相关受益标的有亚翔集成、圣晖集成、华康洁净、柏诚股份、美埃科技（注：圣晖集成、柏诚股份、美埃科技未覆盖）。

风险提示：资本开支不及预期；行业竞争加剧；国产替代不及预期。