“牛市旗手”尾盘急涨！多家券商业绩有望翻倍，估值接近本轮牛市最低水平

来源：光大证券微资讯

“牛市旗手”突然异动，多家券商2025年业绩快速增长！

2月4日，沪指延续反弹行情，低位板块成为焦点，煤炭、地产、白酒、券商等板块轮番拉升，带动市场修复。特别是券商板块，尾盘突然异动拉升，华林证券、东吴证券、西南证券、国泰海通等个股盘中涨幅靠前。

究其原因，随着多家券商披露2025年业绩，行业业绩快速增长势头延续。再加上券商板块持续处于低位，这将促进整个行业估值继续回落，进而显现估值洼地优势。特别是多空博弈4100点，低位的券商板块容易成为多头关注的重点领域。

1、券商板块尾盘大幅拉升，多家券商业绩快速增长

近一段时间，券商板块从高位显著回落，2月3日低点较1月6日高点最大回撤幅度接近10%。

与低迷行情形成鲜明的对比，券商行业2025年迎来大丰收，海量资金持续涌入A股，这促进券商业绩高速增长。

截至2月3日，22家券商发布2025年业绩预告，5家券商发布业绩快报，共计26家券商发布2025年业绩（1家券商同时发布业绩预告和快报）。我们基于预告净利润上限计算券商业绩，26家券商2025年归母净利润有望高达1286.5亿元，同比大幅增长66%。

回顾券商板块近些年来业绩表现，2023年下半年整个行业面临压力，当年净利润增速仅有2.4%。2024年前三季度，券商行业陷入利润萎缩阶段，归母净利润降幅达到5.6%。

伴随着A股步入牛市上行阶段，券商行业基本面迎来重要拐点，2024年净利润增速超16%，2025年则进入加速增长阶段。

从利润规模来看，中信证券、国泰海通2025年归母净利润有望达到300.51亿元、280.06亿元，行业巨头打开利润规模天花板。中信证券表示，2025年，国内资本市场整体呈上行态势，市场交投活跃度显著提升，公司积极把握市场机遇，稳步做大客户市场规模，经纪、投资银行、自营业务等收入均实现较快增长；同时，公司境外收入实现较快增长。

招商证券、中金公司、申万宏源等公司归母净利润规模有望超100亿元，此外多家公司业绩规模超20亿元，包括东方证券、方正证券、长江证券、东吴证券、长城证券、华安证券、国联民生等。

在披露2025年业绩预报的券商中，天风证券、锦龙股份扭亏为盈，其他20家券商业绩预报类型均为预增。其中国联民生、湘财股份业绩有望增超4倍，华创云信、华西证券、国泰海通、长江证券等公司业绩增速有望翻倍。

此外，多家券商业绩增速有望超60%，包括中原证券、申万宏源、中金公司、方正证券、国海证券、华鑫股份、东北证券、东方证券、国盛证券等。

2、行业并购重组红利显现，政策推动行业高质量发展

随着券商业绩高速增长、行情陷入弱势阶段，券商板块估值仅有16.8倍，仍处于本轮牛市低位。

与板块历史估值水平相比，券商板块近十年估值中位数接近21.95倍，估值中位数减一个标准差约为17.4倍，当前估值均低于上述数据。

所以，当前行业估值洼地已经显现，特别是2025年业绩保持高速增长，将进一步促进PE-TTM数据回落。

回顾过去两年行业基本面变化，多家公司推动并购重组。2025年11月，中金公司、信达证券、东兴证券集体发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券。

去年3月，湘财股份、大智慧双双发布停牌公告，湘财股份计划通过向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。

2024年9月，国泰君安、海通证券双双发布关于筹划重大资产重组的停牌公告，国泰君安拟换股吸收合并海通证券。

此外，国联证券与民生证券重组、国信证券整合万和证券等案例也成为市场热点。

梳理2025年券商业绩表现，资本运作红利已经开始显现。国泰海通净利润规模急速增长，国联民生、湘财股份等公司业绩快速增长。

从政策面来看，券商行业也迎来红利。在去年12月6日举行的中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清发表题为《加快打造一流投资银行和投资机构 更好助推资本市场高质量发展》的致辞。

监管层强调，头部机构要保持时不我待、不进则退的紧迫感，用好并购重组机制和工具，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构。监管政策将着力强化分类监管、“扶优限劣”。对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。

根据iFinD金融数据终端，A股上市券商包括：中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、中信建投、广发证券、中国银河、中金公司、招商证券等。

（本文首发于2026年2月4日）

李泉

投资顾问执业编号：S0930622070004

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