张忆东，履新国泰海通

来源：21世纪经济报道

财联社记者获悉，原兴业证券经济与金融研究院联席院长、全球首席策略分析师张忆东已正式加盟国泰海通，拟担任海通国际证券执委会委员，股票研究部主管及首席经济学家，负责分管股票研究部与股票销售交易部，未来协调研究业务跨境一体化，投身于“投资中国”和“中国投资”的时代潮流。也就是，推动A股研究出海，取得中国资产定价权；加强海外市场研究，助力中国资本进行海外投资。

对于这一职业转变，张忆东对财联社记者表示，他的新角色将聚焦于海外业务，相比过去，会适当减少参与境内的卖方业务。“在国内干卖方已是红海，多一个我，少一个我，不重要。但在海外每赚取一块钱，都是为中国金融出海做贡献，都是为金融强国做增量。”张忆东说。

瞄准海外增量市场，夺取中国资产定价权

张忆东已经在中国卖方研究领域深耕20余载，全面覆盖A股、港股与美股市场，是国内最具影响力的策略分析师之一。加盟国泰海通后，他将转身更多面向海外投资者。

“过去我主要面对国内投资者，我带的策略团队与海外研究团队都已经非常成熟，我要激流勇退，让徒弟们有更大的发展空间。而现在，我想做一些可以寄托家国情怀的事情，做一些厚积薄发、更能发挥自己价值的事情。”张忆东对记者表示。

他认为自己作为研究老兵，价值应体现在更具战略意义的“增量”战场上，能够在中国金融出海的过程中，向海外投资者讲好中国故事，夺取中国资产定价权，是中国金融人的使命担当。

外资对中国资产的错误偏见正在消融

张忆东指出，过去几年，海外投资者对中国资产存在三大系统性错误偏见，即所谓的“三座大山”。

一是“中国经济失败论”，担忧中国会重蹈日本覆辙，陷入由房地产风险引发的长期通缩与金融危机，2022-2024年这种偏见最为流行。二是“民企退潮论”，2021年开始流行将中国的一些产业政策调整误读为对民营企业的打压。三是“中国科技失败论” ，2022-2023年开始流行，从拜登政府借《芯片法案》等措施对中国实施科学技术与供应链限制，到OpenAI推出的ChatGPT横空出世，彼时，海外投资者普遍担忧中国被隔绝在AI时代之外。

张忆东认为，这些错误偏见正在像冰山一样消融。首先，中国经济正走出新旧动能切换的阵痛期。“中国主权独立、政策工具箱充足，这与日本当年和现在有本质不同。至于房地产问题，周期性调整风险最大的阶段已经结束，我们听到了布谷鸟的声音，中国房地产市场已经到了底部区域。”张忆东说。

他说判断底部区域容易，其中一个重要指标是中国的百城房价租金回报率达到2.36%，已高于无风险收益率1.8%，全球的历史经验来看，租金回报率高于无风险收益率，是房地产市场筑底的关键信号。虽然，筑底可能并非一蹴而就，何时反转不可知，但是系统性风险已过。

其次， “民企退潮论”已经被证伪了，2024年9月中共中央政治局会议明确提出要帮助企业渡过难关、要出台民营经济促进法，2025年2月中央召开高规格民营企业座谈会，都印证了中国对民营企业的政策支持。与此同时，2025年初至今，大量优秀的中国民营企业通过香港IPO上市，向世界展示其活力与韧性。

第三，科技领域的所谓失败论已成“笑话”，如今已变为中国“高科技、硬科技战略机遇论”。中国在AI大模型、具身智能、半导体、生物医药、商业航天、军工科技特别是六代机等领域已实现“全面开花”，正有力回击“卡脖子”困境，展现在中美G2格局下的强大科技竞争力。

“相比外资机构，我们更懂中国。我们的任务就是用海外投资者听得懂的逻辑和语言，去解构这些偏见和担忧，让他们看到一个真实、立体、充满韧性的中国。”张忆东说。

契合国泰海通国际化战略

张忆东争夺海外增量市场的想法正与国泰海通的国际化战略布局相契合。

2024年中国证监会提出，“到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。”对于已经是国内TOP2券商的国泰海通来说，国际化是公司拓展发展空间、迈向一流投资银行的必由之路。

记者了解到，在国泰海通的战略规划中，明确要稳步拓展国际化布局，不断优化各主要业务的跨境一体化管理机制，全面加强国际业务核心能力建设，更好服务“中资客户走出去”“境外客户引进来”，全面增强在全球市场中的竞争力和影响力。

在此过程中，首先就是整合贯通国内国际两个市场、两种资源，在全球市场更好把握中国资产的配置权、定价权。截至目前，国泰海通海外布局覆盖17个国家和地区，在境内中资券商中布局最广。国泰海通仍在持续扩大区域布局，重点布局东南亚和一带一路沿线国家以及全球最主要经济主体。去年11月，国泰海通公告，其境外子公司将收购一家印尼证券公司，待收购落地，国泰海通在东南亚的布局将再进一步。

张忆东表示，未来他也会协调国泰海通的跨境研究资源的一体化，推动A股研究出海，用国际视角讲好中国故事，助力公司成为海外资金投资中国的领航者。同时，打造一个高质量的海外研究团队，深度覆盖港股、美股、日股、印度股市以及“一带一路”区域的重要股市。他比喻道，“就像中国制造出海一样，金融出海也需要愚公移山的精神，久久为功。”

他最后表达了对老东家兴业证券的感恩，表示现在的转身主要是因为职业生涯下半场的方向转变，希望在中国金融出海方兴未艾，在国泰海通整合融合发生质变之时，投身于金融报国，助力公司打造具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行。