高瓴押注“银牙”赛道 增持现代牙科背后透露何种信号？

来源：新浪证券

　　公开报道显示，投资机构高瓴资本正在增持香港上市的现代牙科集团股份，从原本不足1%的持股比例，将显著增加到约17%。这一交易有望成为2026年开年以来医疗健康领域的重要投资事件。

　　现代牙科的股价在本年度已累计下跌约3%，然而拉长周期看，在过去12个月内仍然累计上涨了约26%。这种短期波动与长期增长并存的表现，恰如当前口腔医疗行业的缩影——短期面临市场调整，但长期增长趋势明确。

　　战略意图

　　高瓴此次增持现代牙科至约17%的股份，看似是一次普通的股权投资，实则透露出对中国口腔医疗赛道长期看好的坚定信心。

　　高瓴在医疗健康领域的投资版图早已不是秘密，从百济神州到诺诚健华，再到微创医疗，这家投资机构已在中国医疗健康产业中建立起完整的生态系统。特别值得注意的是，高瓴在口腔领域早已布局多年。通过旗下的松柏投资，高瓴已在这一赛道深耕细作。松柏投资在口腔全产业链中拥有众多控股经营企业和参股投资企业。

　　从最上游的教育培训到中上游的隐形矫治器、种植体、生物再生、影像设备、口内扫描仪等，再到中游的诊所管理软件及分销，最终到下游的口腔医院及连锁诊所，高瓴的口腔产业投资遍及全球。

　　这些资产组合遍布中国、韩国、美国和欧洲等多个地方，涵盖牙科各细分领域的多个领先企业。这种产业思维而非单纯的企业投资思维，让高瓴在全球口腔产业积累了比任何单一被投资企业都更为广泛的产业资源。

　　高瓴对现代牙科的投资可视为其口腔产业拼图的又一次完善。现代牙科作为一家提供牙科修复体、分销和咨询服务的企业，在中国大陆、欧洲、北美、澳大利亚和东南亚均有业务布局。其产品线覆盖牙冠和牙桥、可摘义齿、隐形矫治器、运动护齿和止鼾设备等多个领域，与高瓴已投资的口腔企业形成良好的业务协同效应。

　　市场卡位

　　中国牙科护理服务市场从2015年的132亿美元增至2020年的262亿美元，年复合增长率为14.8%，并有望于2030年达到752亿美元。

　　然而与发达国家相比，中国牙科市场仍有巨大增长空间。2020年，中国约有10.4亿例错颌畸形病例，远高于美国的约2.45亿例。

　　令人关注的是，2020年中国接受治疗的310万例错颌畸形病例中，仅有11%使用隐形矫治器；而美国接受治疗的440万例错颌畸形病例中有31.9%使用隐形矫治器。如此明显的差异表明中国隐形矫治市场的渗透率严重不足，而这正是现代牙科及其同行们的增长空间所在。

　　现代牙科所处的中国隐形矫治市场作为全球第二大市场，正处于高速增长阶段。这一市场的零售销售收入预期将从2020年的15亿美元增至2030年的119亿美元，年复合增长率为23.1%。

　　按达成案例计算，2020年前两大市场参与者的市场占有率总计为82.4%，其中时代天使的市场份额约为41%，隐适美略高于时代天使约0.4%。这种双寡头竞争格局为现代牙科这类全产业链服务商提供了良好的市场环境。

　　从财务角度看，现代牙科市值约6.2亿美元，相对于整个牙科市场的增长潜力，这一估值水平具有吸引力。高瓴此次增持发生在现代牙科股价本年至今累跌约3%的背景下，显示了其逆向投资的勇气和对公司长期价值的信心。

　　口腔医疗行业素有“金眼、银牙、铜骨头”的说法，而高瓴在“银牙”赛道上的布局显然不只是财务投资。随着高瓴持股比例从不足1%跃升至约17%，现代牙科股价应声而动。香港交易所的数据显示，消息公布当日，现代牙科股价在波动中寻找新的平衡点。

　　高瓴在医疗健康领域的长期投资理念，与其说是寻找“独角兽”，不如说是在培育能够改变行业的“生态系统”。当一颗牙齿能撑起700亿市值时，整个口腔产业的金矿才刚被挖掘出第一铲土。

　　本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。