负极材料龙头豪掷40亿扩产，尚太科技可转债上市背后的战略野心

2月5日，石家庄尚太科技股份有限公司（证券代码：001301，简称“尚太科技”）发行的17.34亿元可转换公司债券正式在深交所挂牌上市。债券简称“尚太转债”，代码“127112”。

这次可转债发行规模达17.34亿元，期限6年，票面利率采用阶梯式设计、逐年递增。募集资金将全额投入“山西省晋中市年产20万吨锂电池负极材料一体化项目”，该项目总投资额高达39.94亿元，不足部分由公司自筹解决。

01 可转债基本盘

根据上市公告书，尚太科技本次发行的可转债每张面值为100元，总计发行1734万张。债券信用等级为AA+级，评级较好。

股东配售方面，本次发行向原股东优先配售12,434,796张，占总发行量的71.71%，显示出原有股东对公司发展前景的信心。

网上发行部分的中签率仅为0.0051678926%，认购热情高涨。

转股价格定为85.46元/股。截至2月4日，正股尚太科技股价报收75.14元，转股价值为88.7元，转股价值相对较低。债项的下修条件设置为“连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%”，这一条件被市场认为较为严苛。

有分析预测，该可转债上市时预计会有67%的溢价，上市价值可能达到148元左右。

02 尚太科技行业地位

尚太科技成立于2008年，从早期聚焦人造石墨负极材料石墨化加工服务，到2017年向下游延伸切入负极材料领域，2022年在深交所主板上市。

目前，该公司总市值约200亿元，成为国内五大电池负极材料企业之一。

公司主营业务为锂离子电池负极材料的研发、生产与销售，产品广泛应用于动力电池与储能电池领域。经过多年发展，尚太科技已成为业内少数涵盖粉碎、造粒、石墨化、炭化、成品加工等全石墨化工序的一体化生产企业。

凭借工艺技术优势形成的显著成本竞争力，尚太科技先后切入宁德时代等头部电池企业供应链，成为宁德时代负极材料核心供应商之一。

2025年12月28日，在宁德时代2025年度供应商大会上，尚太科技再度荣获“年度优秀供应商”奖项。

03 募投项目详情

此次可转债募集的17.34亿元资金将全部用于“年产20万吨锂电池负极材料一体化项目”。该项目计划总投资39.94亿元，募集资金不足部分将由公司以自有或自筹资金解决。

项目建设期为18个月，将新建生产厂房、配电室、办公生活用房等建筑物，并购置安装破碎机、磨粉机、包覆釜、炭化装置、高温改性炉等设备及配套工程。

这一项目位于山西省晋中市昔阳县，是尚太科技在山西的第四期锂电池负极材料项目。去年2月，昔阳县人民政府与尚太科技举行了签约仪式，确认项目落地晋中。

项项目建成投产后，尚太科技将新增年产20万吨人造石墨负极材料一体化产能，显著提升公司在全球负极材料市场的竞争力。

04 山西布局战略

尚太科技与山西的结缘始于2017年。当时，晋中市抓住尚太科技在石家庄用地成本较高、发展空间受限的契机，拿出奖补返回土地出让金和厂房建设补贴等优惠政策，成功引进了尚太科技全资子公司山西尚太锂电。

2018年5月以来，尚太锂电在晋中市昔阳县已先后投资50亿元建设一期3万吨、二期5万吨、三期12万吨锂电池负极材料项目。随着在晋产能的释放，尚太科技于2022年底顺利登陆深市主板。

山西布局具有明显的产业协同优势。尚太科技负极材料的上游是石油焦、针状焦等焦类原料，而焦化行业正是山西省的优势产业之一。

同时，山西省储能产业的快速发展，也为尚太科技的锂电产品提供了庞大市场。

2023年10月，山西尚太锂电在晋中市政府支持下成为山西省新型储能产业链“链主”企业，可享受到山西省重点产业链政策优势。

05 财务状况分析

从财务数据看，尚太科技营业收入从2022年的47.82亿元增长至2024年的52.29亿元；2025年前三季度已实现营业收入55.06亿元。

同期，归属于母公司所有者的净利润分别为12.89亿元、7.23亿元、8.38亿元和7.11亿元。公司负极材料销量增长显著，从2022年的10.72万吨提升至2024年的21.65万吨，2025年1-9月销量已达23.55万吨。

一个值得注意的现象是，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，2022年至2024年分别为-7.94亿元、-4.16亿元和-2.84亿元，2025年1-9月为-4.75亿元。

公司解释，这主要受行业结算特性影响：下游客户货款多以票据结算，而上游供应商则多采用电汇结算，致使经营性应收项目攀升。

报告期各期末，公司应收账款账面价值一路走高，分别为10.31亿元、17.18亿元、24.94亿元及28.84亿元，在流动资产中占比较大。

06 行业趋势与竞争

负极材料行业近年来保持较快发展。根据行业数据，2024年全球负极材料出货量为216.73万吨，同比增长23%；中国锂电负极材料出货量208万吨，同比增长26%。

尚太科技2024年在全球负极材料市场的占有率约为10%，出货量稳居国内前五。

然而，行业自2023年起竞争加剧，产品价格呈现下行趋势。报告期内，公司负极材料产品平均销售价格分别为3.92万元/吨、2.65万元/吨、2.17万元/吨和2.14万元/吨；主营业务毛利率分别为39.87%、23.96%、22.95%和19.45%。

面对激烈市场竞争，尚太科技通过开发支持快充、高能量密度等特性的差异化产品，维持了较高的产能利用率。

行业数据显示，2025年全球锂电池负极材料产量增速继续扩大，全年出货量达311.50万吨。市场需求扩张为尚太科技的产能消化提供了空间。

07 未来规划与展望

除山西昔阳四期项目外，尚太科技还在积极推进马来西亚5万吨项目，预计2026年投产。公司计划到2027年使总产能超过50万吨。

2025年11月10日，尚太科技发布公告称，公司与山西综改区签约年产20万吨锂离子电池负极材料项目，项目预计投资40.7亿元。这被确认为尚太科技落地山西的第五期锂电负极材料项目，将落地山西综改区阳曲工业园区。

五期项目投产后，尚太科技在晋产能将达60万吨，占2025年全球产量的20%，在晋投资超百亿元，将有力推动山西新能源产业的发展。

马来西亚项目的推进和山西五期的规划，表明尚太科技正在加快推进国际化布局，同时深化在国内能源大省的产能优势，形成国内国际双线发展的战略格局。

随着山西四期、五期及马来西亚项目的逐步投产，尚太科技到2027年总产能有望超过50万吨，进一步巩固其全球负极材料第一梯队的地位。而山西基地的持续扩张，将使昔阳县成为全国最大的锂电池负极材料生产基地，从根本上扭转当地长期“一煤独大”的产业格局。

本文综合整理自网络公开报道