大跳水！巨亏268亿

来源：市场资讯

（来源：兴园化工园区研究院）

有机硅上市公司股价大跳水，鲁西，合盛，新安，兴发，东岳、三友……全线大跌，最高跌近10%。2026年1月，全球化工行业迎来了一波令人震惊的财报季，有机硅三大巨头亏损惊人，合计巨亏268.7亿元(人民币)。陶氏化学、瓦克化学、合盛硅业等多家行业巨头相继披露的财务数据，共同描绘了一幅行业陷入深度调整的图景。从盈利数十亿到巨亏数十亿，这些曾经的市场主导者正经历着怎样的经营危机？行业整体面临着哪些结构性挑战？

数据背后的行业地震

陶氏化学1月29日披露的2025年全年财务报告显示，公司全年实现净销售额399.68亿美元，同比下滑6.97%（2024年为429.64亿美元）；更令人关注的是全年净亏损达24.44亿美元（约合人民币169.8亿元），而2024年同期为盈利12.01亿美元，业绩由盈转亏的幅度超过36亿美元。

瓦克化学集团的处境同样严峻。公司1月28日公布的初步数据显示，2025财年集团净亏损高达约8亿欧元（约合人民币65.9亿元），创下公司历史最高亏损纪录。而上一年度则为盈利2.61亿欧元；收入也缩减了4%，降至54.9亿欧元；其初步核算的息税折旧摊销前利润下降42%，至4.3亿欧元，上年同期为7.44亿欧元。

合盛硅业1月30日披露的2025年度业绩预告同样不容乐观。预计全年归属于母公司所有者的净利润为-33亿元至-28亿元，相较于上年同期17.4亿元的盈利，正式陷入亏损泥潭。从盈利数十亿到巨亏数十亿，反差令人瞩目。

多重压力下的行业困境

分析这些企业的财报和行业数据，可以发现化工行业当前正面临着多重压力的叠加影响。原材料成本高企是首要挑战。自2023年以来，石油、天然气等基础能源价格虽然有所波动，但整体仍维持在高位运行。对于能源密集型的化工行业而言，这直接挤压了利润空间。特别是欧洲企业，在俄乌冲突后能源结构重整的背景下，承受着比其他地区更沉重的成本压力。

需求端疲软同样不容忽视。全球主要经济体增长放缓，制造业活动减弱，导致对基础化学品、特种化学品及硅基材料的需求下降。房地产、汽车、电子产品等下游行业的增长乏力，进一步传导至化工行业。

产能过剩与价格竞争在部分细分领域尤为突出。以有机硅为例，过去几年行业扩产速度过快，导致市场供过于求，产品价格持续下行。合盛硅业作为全球工业硅和有机硅双龙头企业，其业绩剧烈反转正是这一问题的集中体现。

环保与转型压力也是重要因素。全球范围内对化工行业的环保要求日益严格，企业需要投入大量资金进行技术升级和环保改造。同时，向绿色化工、循环经济转型的过程需要巨额投资，短期内增加了企业负担。

区域差异与结构性挑战

从地域分布看，欧美与中国化工企业面临的挑战既有共性也有差异。

欧洲化工企业如瓦克化学，除了行业共同问题外，还承受着能源转型的独特压力。欧洲严格的碳排放政策和较高的能源成本，使其在全球竞争中处于不利位置。瓦克化学在财报中特别提到，能源成本上升和部分工厂停产检修是影响业绩的重要因素。

美国化工企业如陶氏化学，则更多受到宏观经济政策和全球贸易格局变化的影响。美联储维持高利率环境抑制了投资和消费需求，而全球供应链重组带来的不确定性也影响了企业的长期规划。

中国有机硅企业如合盛硅业，则面临产能扩张过快与需求增长不足的结构性矛盾。过去几年，在产业政策支持下，中国有机硅行业扩张迅速，但全球需求增长放缓导致产能利用率下降，价格战在所难免。

行业调整期的应对策略

面对严峻的经营环境，各家企业已经开始采取应对措施。

成本控制与效率提升成为普遍选择。陶氏化学表示正在实施一系列降本措施，包括优化生产流程、提高能源效率、减少非必要开支等。瓦克化学则计划调整产品结构，集中资源于高附加值特种化学品领域。

产能调整与战略收缩也在进行中。合盛硅业在业绩预告中透露，将根据市场情况调整生产计划，部分新建产能已暂缓，可能会推迟投产。行业分析人士预计，2026年可能会有更多有机硅企业加入减产行列，以缓解供应过剩压力。

技术创新与绿色转型被视作长远出路。尽管短期内增加了成本压力，但各巨头仍在持续投入研发，开发高附加值、环保型新产品。例如，瓦克化学在半导体用高纯化学品、陶氏在可回收材料、合盛在光伏级硅材料等领域继续加大布局。

行业展望：黎明前的黑暗

多位行业分析师认为，2025年可能是化工行业本轮调整的低点。随着部分落后产能逐步退出，供需关系有望在2026-2027年重新趋于平衡。同时，新能源、电动汽车、半导体等新兴领域对特种化学品的需求仍在增长，将为行业复苏提供动力。

然而，复苏之路不会一帆风顺。全球经济增长的不确定性、地缘政治风险、能源价格波动等因素将继续影响行业表现。企业需要在保持财务稳健的同时，加快技术创新和转型升级的步伐。

化工行业作为现代工业的基石，其波动往往被视为宏观经济的先行指标。当前行业巨头集体陷入亏损，不仅反映了行业自身周期性调整，也映射出全球制造业面临的挑战。只有那些能够有效控制成本、加快创新、灵活调整战略的企业，才能在这场行业洗牌中生存下来，并在下一轮增长周期中占据有利位置。随着行业整合加速，市场份额将向头部企业集中，而那些拥有技术优势、管理效率和财务韧性的公司，有望在行业复苏时获得更大回报。化工行业的冬天已经来临，但春天终将在调整后到来。