【鲸首鉴】科创板新股·GPU芯势力｜沐曦股份：营收增128%，减亏攻坚中的算力突围

【鲸首鉴·开篇语】聚焦科创板科技新股，拆解硬核产业发展密码。本期鲸首鉴解读刚登陆科创板的沐曦股份2025年业绩预告，结合公司上市背景、产品布局及行业趋势，剖析其营收高增与亏损收窄的核心逻辑，呈现国产GPU企业在算力赛道的机遇与坚守，为投资者、行业观察者提供客观参考。

随着人工智能产业的爆发式增长，算力已成为数字经济发展的核心底座，GPU作为算力核心硬件，国产化替代进程持续提速，一批科创板新股凭借核心技术突破，在赛道中快速崛起。沐曦股份作为2025年底登陆科创板的国产GPU领军企业，上市不足两月便披露2025年业绩预告，这份首份年度答卷不仅承载着企业自身的成长印记，更折射出国产GPU行业在攻坚期的发展态势——高增长与未盈利并存，技术突围与市场竞争同行。本文基于公司业绩预告及权威素材，全面拆解其业绩表现、增长逻辑与行业处境，解读科创板科技新股的成长路径。

2026年1月28日，2025年12月17日刚登陆科创板的新股沐曦股份（688802），正式披露2025年度业绩预告。该公告由公司董事会及全体董事承诺内容真实、准确、完整，虽未经注册会计师审计，但清晰呈现“高增减亏”的核心态势。成立于2020年9月的沐曦股份，作为国内高性能通用GPU领域的领军者，此次业绩预告既是其上市后的首份年度答卷，也彰显了国产GPU行业的发展红利，更折射出科创板新股在研发攻坚期的阶段性特征，成为国产算力产业突围的生动缩影。据大智慧VIP数据显示，截至1月27日收盘，沐曦股份报收572.18元，微涨0.17%，总市值达2289.29亿元，市场关注度持续攀升。

业绩解读：营收高增与亏损收窄的双向向好

业绩预告数据显示，沐曦股份2025年营业收入预计为16亿元至17亿元，较2024年的7.43亿元增长115.32%至128.78%，对应新增营收8.57亿元至9.57亿元，营收增速处于国内GPU行业上游水平，收入规模实现显著提升。回溯公司成长轨迹，2022年至2024年，沐曦股份营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，三年营收复合增长率高达4074.52%，高速增长态势持续凸显。

盈利端虽未扭亏，但减亏态势明确且成效显著。公司2025年归母净利润预计亏损6.5亿元至7.98亿元，较上年同期的14.09亿元亏损收窄43.36%至53.86%，对应减少亏损6.11亿元至7.59亿元；扣非归母净利润预计亏损7亿元至8.35亿元，较上年同期的10.44亿元亏损收窄20.01%至32.94%，对应减少亏损2.09亿元至3.44亿元。根据公告披露，亏损收窄主要得益于两大核心因素：一是营收规模的快速增长，规模效应逐步显现；二是报告期内公司股份支付费用较上年同期有所减少，该项因素对公司利润产生正向影响，有效降低了亏损幅度，推动经营业绩呈现减亏向好的发展态势。

增长驱动：产品竞争力与市场需求的双重支撑

营收高增的核心驱动力，源于公司产品实力提升与市场开拓的成效，与公告披露的业绩变动原因高度契合。根据公告及招股书信息，沐曦股份是国内少数几家全面系统掌握了通用GPU架构、GPU IP、先进制程GPU芯片及其基础系统软件研发、设计和量产核心技术的企业之一，自成立以来，始终聚焦GPU产品的核心技术突破、迭代升级与产业化落地，依托长期深耕积累的研发实力与技术壁垒，成功构建起覆盖通用计算、人工智能推理训练等多场景的独具竞争优势的GPU产品体系，产品性能达到国际上同类型主流高端处理器水平，在国内处于领先地位。

公司产品矩阵完善，主要涵盖曦云C、曦思N、曦彩G三大系列，其中旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片性能突出，以曦云C500为例，该芯片基于沐曦自主研发的“曦云”架构设计，搭载64GB HBM2e显存与7个高速MetaXLink互连接口，支持多种混合精度计算，FP32（Vector）算力达18 TFLOPS、INT8算力达560 TOPS，可高效适配大模型训推全场景，仅暂不支持FP8量化格式加载与推理。此外，公司曦云C600已在2025世界人工智能大会上发布，此前预计2025年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产，性能对标国际主流，C700研发也已全面推进，核心设计基本完成，对标国际一流产品。

报告期内，公司严格遵循公告披露的“1+6+X”发展战略，加大市场开拓力度，不断提升公司在高性能GPU行业的市场地位和影响力，推动人工智能技术与千行百业深度融合。凭借优越的产品性能及完善的软件生态，公司产品及服务获得下游客户广泛认可与持续采购，存量客户复购、新客户拓展成效显著，同时大力开拓互联网和运营商客户已初现成效，未来将成为重要业务增长极。截至2025年3月底，公司GPU产品累计销量超25000颗，已在多个智算平台实现规模化应用，相较于同赛道寒武纪、壁仞科技，公司产品在千卡集群兼容性、软件栈适配性上具备差异化优势，商业化落地成效显著，例如2025年7月，公司联合硅基流动全球首发基于曦云C550集群的月之暗面Kimi-K2大模型商业化服务部署，运行于三千卡通用GPU国产集群，是华北地区首个专为大模型规模化商用设计的高性能算力基础设施。

此外，公司自主开发的MXMACA软件栈于2025年2月开源，目前用户已突破15万，该软件栈高度兼容GPU行业国际主流CUDA生态，无需重写代码、仅需少量环境适配即可让CUDA原生应用运行，有效降低客户迁移成本，同时构建起兼容主流生态、自主可控且开放共享的软件生态，涵盖应用开发、功能调试和性能调优等核心环节，生态兼容优势凸显，持续为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑，为营收增长提供了重要支撑，与公告披露的“完善软件生态”核心表述一致。目前，该软件栈已完成对DeepSeek-V3、Qwen2.5等主流大模型的适配与验证，支持LoRA微调、FlashAttention加速等功能。

行业格局：国产替代红利与竞争追赶的并存

沐曦股份的业绩表现，离不开全球AI算力市场的蓬勃发展与国内国产化替代的加速推进。当前，人工智能计算领域发展迅猛，算力作为数字经济核心引擎，自主可控需求日益迫切，而GPU市场长期由国际厂商主导，国内国产化替代空间广阔，为国内GPU企业提供了广阔市场空间，本土品牌AI芯片市场渗透率呈显著上升趋势。

根据公告及行业数据，公司在2024年国内AI芯片市场份额约占1%，虽占比不高，但成长空间广阔。作为国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，公司正研发和推动万卡集群落地，目前已成功支持128B MoE大模型等完成全量预训练，与整机服务器、操作系统、主流AI框架等上下游生态广泛适配，通过芯片层、框架层、模型层的深度协同优化，为头部大模型分布式推理提供千卡高性能国产算力，助力“国产算力+大模型产业”实现跨越式发展。同时，公司订单储备充足，截至2025年8月15日，在手订单达11.40亿元，截至2025年9月5日，在手订单金额进一步增至14.30亿元，以曦云C500系列为主，其中截至2025年7月末，在手订单已确认收入3.81亿元，转化率达41.57%，部分订单因客户资金筹集及招标进度影响，预计延至2026年发货确认收入。

但客观来看，公司仍处于行业追赶阶段，当前全球GPU市场已形成“一超一强”的寡头垄断格局，国内市场虽国产替代加速，但总体仍处于发展初期。公司与国际巨头及国内头部厂商相比，在核心技术积累、市场份额规模等方面仍存在一定差距，后续仍需持续发力突破。

新股视角：研发坚守与长期发展的底气

作为2025年底登陆科创板的新股，沐曦股份自成立以来始终将研发放在核心位置，研发投入力度持续加大，2022年至2024年，公司累计研发投入达22.47亿元，其中2024年研发费用率高达121.24%，远超同行业平均水平。公司汇聚了国内稀缺的“全建制世界级技术团队”，核心成员均来自国际顶尖芯片厂商，平均拥有20年以上的高性能GPU设计及量产经验，截至2025年3月，公司已拥有境内授权发明专利245项，为技术迭代提供了坚实的人才与技术支撑。

本次公司登陆科创板，发行价格为104.66元/股，募集资金41.97亿元，主要用于新型高性能通用GPU等相关研发及产业化项目，其中包括新一代推理芯片研发，未来将强化公司在推理领域的收入结构，为技术迭代提供支撑，也为公司发展规划的推进奠定了坚实资金基础。从发展规划来看，公司以数字算力底座为核心，赋能金融、医疗健康、能源等6大核心行业并向新兴场景拓展，在手订单及潜在商机充足；结合公告披露的营收高增、亏损收窄态势，参考行业发展预期及公司管理层规划，公司预计最早于2026年实现盈亏平衡，2026年营收保守情景下预计达22-25亿元，中性情景下达25-30亿元，乐观情景下可达30-35亿元，为投资者、行业观察者提供明确预期，未来有望借助行业红利与自身优势，进一步扩大市场影响力，实现盈利突破。

（提醒：内容来自：沐曦股份业绩公告、沐曦股份招股书、及媒体过往公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。）

同时，撰写文本还查询以下进行佐证：1.沐曦集成电路（上海）股份有限公司2025年年度业绩预告（公告编号：2026-006）2.沐曦集成电路（上海）股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书3.证券时报e公司《沐曦股份2025年预亏6.5亿元至7.98亿元公司称将受益于国产替代》（2026-01-27）4.澎湃新闻《沐曦股份预计去年营收翻番至少16亿元，净亏收窄超四成》（2026-01-27）5.深圳商报《手握14亿元订单，国产GPU龙头沐曦股份成功登陆科创板》（2025-12-22）6.模力方舟《曦云C500》产品解析（2026-01-11）7.行业研报《沐曦股份上市的第一份答卷》（2026-01-27）

尾声：闫凯算力突围路上，新股的成长与坚守

“ 沐曦股份2025年业绩预告，交出了其登陆科创板后的首份年度答卷，清晰展现出科创板科技新股在国产算力赛道的成长韧性与发展底色。营收同比最高增长128%，彰显了市场对其产品实力与生态布局的认可；亏损幅度收窄超四成，印证了公司经营质量的持续改善，这一切均与公告披露的“高增减亏、向好发展”核心基调高度契合。作为国产GPU产业的新生力量，沐曦股份的五年成长之路，既是自身在芯片研发、生态构建与市场开拓上的双重突破，更是国产算力自主可控进程中的一个生动缩影——它既承载着新股的成长潜力，也客观暴露了行业追赶期的现实差距，既享受着国产化替代的行业红利，也肩负着技术攻坚的时代使命。需要特别提示的是，本次业绩预告为初步核算数据，具体准确财务数据请以公司正式披露的经审计2025年年度报告为准；同时，GPU行业具有研发投入高、技术迭代快、市场竞争激烈的特性，公司后续业绩能否持续向好，仍受产品量产进度、订单转化效率、行业竞争格局及技术突破成效等多重因素影响。未来，随着新产品落地、生态持续完善，沐曦股份若能持续坚守研发初心、强化核心竞争力，有望在国产算力突围路上迈出更坚实的步伐，其长期发展值得市场持续关注。”

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